中國基金報記者 李樹超 張玲

隨著凈值逐漸回血，今年“固收+”基金發(fā)行也開始回暖。數(shù)據(jù)顯示，今年以來“固收+”基金募集規(guī)模近200億元，且有多只規(guī)模超15億元。

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多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著經(jīng)濟復蘇和權益市場預期轉暖，“固收+”基金發(fā)行也有望進一步回暖。而在現(xiàn)階段震蕩平衡市下，由于“固收+”產(chǎn)品具備進可攻、退可守的特色，依舊是穩(wěn)健型投資者中長期投資的好選擇。

連續(xù)三個月攀升

“固收+”基金發(fā)行回暖

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，今年以來共計有28只“固收+”基金（統(tǒng)計二級債基和偏債混合型基金）成立，募集總規(guī)模達到194.01億元。部分產(chǎn)品規(guī)模較大，如嘉實多盈募集總規(guī)模超33億元，招商安凱、天弘安康頤睿一年持有、華泰柏瑞招享6個月持有等多只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超過15億元。

從逐月數(shù)據(jù)看，2022年12月-2023年2月，“固收+”基金的平均募集規(guī)模分別為2.63億元、3.26億、9.2億元，已經(jīng)呈現(xiàn)觸底反彈、并逐漸上臺階的趨勢。

但另一方面，今年以來“固收+”基金6.93億元的平均募資規(guī)模，與今年同期新發(fā)基金平均規(guī)模比低了32%。而除了前述募集規(guī)模較大產(chǎn)品外，超半數(shù)“固收+”產(chǎn)品發(fā)行表現(xiàn)平平。其中，募資規(guī)模在5個億以內(nèi)的多達17只，占比61%；還有10只系規(guī)模低3億而“擦邊成立”的產(chǎn)品。

此外，年內(nèi)已成立的“固收+”產(chǎn)品的平均募集天數(shù)為26.4天，從當前正在發(fā)行的18只“固收+”基金，設置的平均募集天數(shù)為49天。其中，國融添益增強、華商穩(wěn)健泓利一年持有、鵬揚景澤一年持有等多只基金用滿了三個月募集上限?？梢姟肮淌?”發(fā)行市場仍是“乍暖還寒”。

嘉實安益基金經(jīng)理賴禮輝對此表示，去年監(jiān)管對“固收+”基金規(guī)范后，對新申報的“固收+”基金做了較為清晰的界定，明確權益投資比例須在10%至30%。這一含權比例確定后，實際上“固收+”的發(fā)行跟權益市場的表現(xiàn)也有關聯(lián)。今年來“固收+”基金發(fā)行回暖，某種程度上是隨著經(jīng)濟復蘇和權益市場預期回暖而帶動。

談及“固收+”發(fā)行市場回暖的持續(xù)性，賴禮輝認為還需要觀察。若權益市場持續(xù)向好、投資情緒回升，那“固收+”基金發(fā)行回暖情況大概率也將延續(xù)。若市場持續(xù)震蕩，那發(fā)行情況可能不及預期。

鵬揚基金混合投資部副總經(jīng)理、鵬揚景澤擬任基金經(jīng)理李沁也表示，當前“固收+”回暖，既有投資者認知的主觀因素，也有市場行情配合的客觀因素，且今年延續(xù)回暖的可能性較高。

“目前投資者對‘固收+’的需求是非常明確的。經(jīng)歷了去年‘固收+’組合的波動，投資者對大類資產(chǎn)配置重要性的認識進一步提升，意識到即使是債券這種能在長期提供很高確定性穩(wěn)健票息收益的資產(chǎn)，也會在短期受到資金面風險的影響，給投資組合的凈值帶來回撤?！崩钋咧毖裕箢愘Y產(chǎn)配置是應對單一資產(chǎn)在不同經(jīng)濟周期下的更優(yōu)解決方案，而以一級債基、二級債基、偏債混合基金等品類為主的“固收+”基金，通過融入股票、可轉債、國債期貨等多策略，有助于投資者更好應對不同市場環(huán)境、把握投資機會。

李沁同時分析，從客觀市場環(huán)境來看，由于今年經(jīng)濟增長目標定在5%左右，且有一定的彈性空間，給企業(yè)盈利修復帶來機會，一些重大風險因素例如疫情、房地產(chǎn)、俄烏沖突等已經(jīng)被市場充分定價，且有不同程度的緩和，因此今年權益類資產(chǎn)會有機會。

但李沁也提醒道，由于今年經(jīng)濟恢復不是一帆風順的，可能政策會在穩(wěn)增長和高質(zhì)量發(fā)展之間動態(tài)平衡，因此股市現(xiàn)階段更多體現(xiàn)為震蕩平衡市，風格也較為均衡，因此通過“固收+”來配置權益類資產(chǎn)是不少投資者今年的較好選擇。

多類資產(chǎn)投資價值凸顯

仍是穩(wěn)健類投資者較好選擇

理財打破剛兌向凈值化轉型后，投資者對“固收+”這類進可攻、退可守的品種需求日漸提升。多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著今年權益市場回暖，“固收+”基金投資價值凸顯，依然是穩(wěn)健類投資者的重要選擇。

天弘基金表示，從中長期看，績優(yōu)“固收+”產(chǎn)品依舊是穩(wěn)健型投資者中長期投資的好選擇。

賴禮輝也表示，雖然去年受累股債雙殺，部分“固收+”品種回撤較大，影響了持基體驗，但今年在權益市場行情輪動下，“固收+”基金迎來業(yè)績修復。投資者又開始重新審視這類資產(chǎn)的投資價值。

李沁也認為，機構投資者對“固收+”的認識定位一直較為明確，而個人投資者對“大類資產(chǎn)配置”的概念有一個逐漸接受的過程。通過渠道、基金公司、媒體等各方持續(xù)的投資者教育和自己投資體驗的感受，個人投資者也在更多地認識到“固收+”基金的主要優(yōu)點。

“當然也有一些局限性，例如當出現(xiàn)嚴重的流動性、風險可能會出現(xiàn)股債都下跌的情況，只有現(xiàn)金類資產(chǎn)有較好表現(xiàn)?！崩钋哌M一步表示，因此也應對投資者進行投教科普，即將“債”進行更加細致的拆分，在大類資產(chǎn)配置中強調(diào)“現(xiàn)金策略”的獨特性。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，分解“固收+”的各類型資產(chǎn)的投資價值，當前是投資布局“固收+”基金的較好時機。

一位“固收+”基金經(jīng)理表示，拆分2023年的“固收+”收益，從權益資產(chǎn)看，2023年的A股市場大概率還是有機會的，估值有望修復抬升；轉債方面，收益可能不如股票，但也有望是一個正收益。純債市場經(jīng)過2022年四季度的調(diào)整，2023年短端債券還是有望貢獻票息收益。整體而言，2023年的“固收+”收益有望回到歷史中樞水平。

李沁也表示，信用策略上，3-4月可能存在的信用債供需錯配驅動的行情，信貸替代下信用債凈融資或偏弱。在市場拋售的過程中出現(xiàn)短端票息資產(chǎn)的拋盤，包括煤炭永續(xù)、國央企地產(chǎn)、中高等級城投，或具備配置價值；可轉債策略上，目前轉債的結構更重要，方向上繼續(xù)看好經(jīng)濟順周期；股票策略上，市場情緒在2月底回歸中性，基本面、估值、資金的共振時點尚未出現(xiàn)，但中期值得期待。經(jīng)濟動能在3、4月份有望進一步走強，企業(yè)盈利周期觸底向上。

賴禮輝也分析，從估值看，當前處于股債雙低區(qū)間，不論是A股還是債市整體估值都較低。而且“固收+”更考驗基金管理團隊的多資產(chǎn)多策略配置能力，若是能利用各類資產(chǎn)的弱相關性靈活搭配的話，有望實現(xiàn)攻守兼?zhèn)涞男Ч?/p>

“綜合看，‘固收+’適宜作為資產(chǎn)配置中壓艙石般的存在?！辟嚩Y輝稱。

編輯：艦長

審核：木魚

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