“信貸緊縮”這個名詞被巴西市場人士用來指稱巴西出現(xiàn)的企業(yè)信貸困難的情況。

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最近幾周，巴西市場人士常常用“信貸緊縮”這個詞來指巴西企業(yè)信貸更加困難的情況。

高利率環(huán)境，以及隨之而來的經(jīng)濟活動放緩，還有成倍增加的公司財務困難案例，使得銀行和固定收益市場的投資者更加謹慎，導致人們因此認為出現(xiàn)了“信貸緊縮”。但“信貸緊縮”究竟意味著什么？巴西確實存在這種現(xiàn)象嗎？

“信貸緊縮”一詞被用來指信貸危機。但是，一般來說，它指的是信貸水龍頭被迅速關(guān)閉的時候，對試圖借入資金為自己融資的家庭和企業(yè)產(chǎn)生廣泛的影響。

當這種現(xiàn)象發(fā)生時，不管是因為出現(xiàn)了意外的風險，或者是因為流動性的限制，貸方停止放貸。換句話說，打算借貸的企業(yè)和家庭貸不到款。貸款的展期和續(xù)期也變得更加困難。市場上會因此出現(xiàn)系統(tǒng)性的影響，財務狀況比較脆弱的公司可能會破產(chǎn)。

巴西是否出現(xiàn)了“信貸緊縮”？

巴西市場對此有不同的看法。本周，綠色資產(chǎn)公司（Verde Asset）在致股東的月度信函中表示，已觀察到“影響巴西經(jīng)濟的"信貸緊縮"的苗頭”。其他一些經(jīng)理人也觀察到了同樣的情況，并開始指出這一因素將是中央銀行（BC）提前降低基準利率Selic的一個原因。

而銀行方面則表示，企業(yè)信貸方面偶爾會出現(xiàn)問題。即便如此，巴西銀行聯(lián)合會（Febraban）已經(jīng)成立了一個工作小組來監(jiān)測這一風險，并一直在與政府討論在情況惡化的情況下應該采取的措施。其中包括重新開放中央銀行（BC）在疫情高峰時為金融機構(gòu)設(shè)立的流動性額度。

事實上，巴西的信貸確實正在放緩。銀行在發(fā)放一些風險較高的信貸額度方面有所保留，同時試圖更多地了解情況，這必然涉及到政府對財政問題的解決方案。其他一些業(yè)務正在經(jīng)歷一個整理期，比如提取風險，主要由零售企業(yè)向金融機構(gòu)進行借貸用于向供應商支付資金。正是在這種業(yè)務中，零售巨頭Americanas披露了200億雷亞爾的“會計賬目不一致”情況，導致金融機構(gòu)開始后撤。

私人信貸市場的業(yè)務也在縮減，反映出Americanas和Light案件對投資基金的影響。2月份，債券發(fā)行總額只有66億雷亞爾，遠遠低于1月份籌集的187億雷亞爾。這個數(shù)字是去年2月通過投資基金籌集數(shù)額的四分之一。

然而，盡管資金流速較慢，但信貸水龍頭并沒有完全關(guān)閉。中央銀行1月份的數(shù)據(jù)顯示，與12月份相比，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，1月份的銀行貸款和融資增長了5.5%。個人融資貸款的增長率達到7.3%，企業(yè)的增長只有1.2%。

同時，企業(yè)支付債務的能力正在下降，因為許多公司在低利率時期進行融資，現(xiàn)在不得不承擔每年13.75%的Selic基準利率。企業(yè)信貸通常是后固定的，利率與銀行同業(yè)存款（CDI）掛鉤，在某些情況下也可與廣義全國消費者價格指數(shù)（IPCA）掛鉤。

根據(jù)Valor新聞最近發(fā)布的一份報告，在截至2022年9月的12個月內(nèi)，未能獲得足夠現(xiàn)金來支付其財務費用的上市公司數(shù)量從2019年的11.6%上升到15.1%。該數(shù)據(jù)來自于資本市場研究中心（Cemec-Fipe）制作的一份研究。

因此，不可否認的是，巴西的信貸環(huán)境正在惡化，但目前還不清楚這種惡化是否真的會導致“信貸緊縮”。

編譯：Cao

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