《投資者網(wǎng)》張偉

編輯 胡珊

4月19日，減速機(jī)生產(chǎn)商浙江通力傳動科技股份有限公司（下稱“通力科技”）披露了在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的第三輪審核問詢，就深交所關(guān)注的營收增長、行業(yè)地位、研發(fā)費(fèi)用投入等30多個問題進(jìn)行了回復(fù)。

招股說明書顯示，通力科技在國內(nèi)減速機(jī)行業(yè)的市場占有率不到1%，遠(yuǎn)低于國茂股份（603915.SH）、寧波東力（002164.SZ）等直接競爭對手。同時還要面臨全球行業(yè)龍頭SEW、FLENDER等國際廠商的擠壓。通力科技能否通過上市擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、提高行業(yè)競爭力，還有待觀察。

主營收入上行驅(qū)動因素被關(guān)注

據(jù)官網(wǎng)顯示，通力科技成立于2008年，是一家專業(yè)從事減速機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，其產(chǎn)品包括通用減速機(jī)、工業(yè)齒輪箱兩大類，并提供配件及維修服務(wù)。這三塊業(yè)務(wù)構(gòu)成了通力科技的主要收入來源。

2019年至2021年（下稱“報告期內(nèi)”），通力科技的主營業(yè)務(wù)收入分別為3.05億元、3.4億元和4.63億元，凈利潤分別為3724萬元、5515萬元和9055萬元。報告期內(nèi)，其通用減速機(jī)的營收占比超過75%，工業(yè)齒輪箱高于20%，配件及維修不到2%。

圖表1：通力科技營收凈利潤明細(xì)

雖然通力科技報告期內(nèi)的營收、凈利潤都保持增長。但深交所在第三輪問詢中要求通力科技說明“主營業(yè)務(wù)收入整體上行的驅(qū)動因素，是否與同行業(yè)可比公司收入變動趨勢相符”。

通力科技回復(fù)稱，“整體上升的驅(qū)動因素主要系下游設(shè)備制造業(yè)及相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域增長迅速、積極的市場拓展帶動減速機(jī)產(chǎn)品銷量增長以及減速機(jī)產(chǎn)品單價的波動?！?/p>

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，通力科技2021年通用減速機(jī)、工業(yè)齒輪箱的售價為3975元/臺、35775元/臺，較2020年分別上漲了8%和7.9%。

據(jù)已披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，國茂股份、寧波東力2021年前三季度的營收增幅均超過40%。通力科技認(rèn)為，公司主營業(yè)務(wù)收入變動趨勢與同行業(yè)可比公司收入變動趨勢相符，但因各公司的經(jīng)營規(guī)模、細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售策略等存在差異，導(dǎo)致增長幅度存在一定差異，具有合理性。

市占率不到1%如何稱“龍頭”？

除了營收增速不及國貿(mào)股份、寧波東力之外，在總資產(chǎn)、營收規(guī)模和市場占有率等方面，通力科技與上述兩家公司也有明顯差距。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國茂股份、寧波東力2020年的總資產(chǎn)分別為40.03億元、18.6億元，同期通力科技只有5.04億元；國茂股份、寧波東力2020年的營業(yè)收入分別為21.84億元、12.38億元，同期通力科技只有3.43億元；國茂股份、寧波東力2020年的凈利潤分別為3.6億元、14.61億元，同期通力科技剛超過5500萬元。

可以看到，無論總資產(chǎn)、營業(yè)收入還是凈利潤，這兩個直接競爭對手均數(shù)倍于通力科技。而在招股說明書中，通力科技認(rèn)為“自身屬于龍頭企業(yè)”。對此，深交所要求通力科技說明“自身屬于龍頭企業(yè)表述的依據(jù)，相關(guān)認(rèn)定是否審慎?！?/p>

通力科技表示，受限于自身發(fā)展規(guī)模，公司目前市場份額相較于同行業(yè)上市公司存在一定差距，但由于國內(nèi)減速機(jī)行業(yè)集中度較低，公司的市場份額仍然位居通用減速機(jī)行業(yè)前列。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年，通力科技的市場份額約為0.62%，低于國茂股份的3.92%和寧波東力的1.94%。

通力科技還提到，公司與國茂股份、寧波東力等規(guī)模較大的減速機(jī)企業(yè)雖然已成為國內(nèi)領(lǐng)先的通用減速機(jī)企業(yè)，但是市場份額依然相對較小，國內(nèi)高端市場仍被SEW、FLENDER等外資企業(yè)占據(jù)，國內(nèi)企業(yè)的整體技術(shù)水平與SEW、FLENDER等國際廠商仍存在一定差距。

核心技術(shù)或產(chǎn)品會否被淘汰？

募資用途顯示，通力科技本次IPO擬募資3.45億元，其中2.05億元用于新增年產(chǎn)5萬臺工業(yè)減速機(jī)智能工廠技改項目、5041萬元用于研發(fā)中心升級技改項目、9000萬元用于補(bǔ)充流動資金。

圖表2：通力科技募資用途安排

據(jù)悉，減速機(jī)的工作原理是將原動機(jī)提供的動力通過各級齒輪傳動到輸出軸上，驅(qū)動工作設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)，達(dá)到降低轉(zhuǎn)速、增大扭矩的目的。招股說明書顯示，通力科技現(xiàn)有產(chǎn)能為6.45萬臺/年，募投項目達(dá)產(chǎn)后，減速機(jī)產(chǎn)能將超過11萬臺/年。

對于產(chǎn)能擴(kuò)張，通力科技向《投資者網(wǎng)》表示，“隨著主營業(yè)務(wù)收入的快速增長，產(chǎn)能不足已經(jīng)成為制約公司發(fā)展的重要因素，公司有必要在現(xiàn)階段進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張?！眻蟾嫫趦?nèi)，通力科技減速機(jī)的產(chǎn)能利用率分別為98%、117%和145%。

同時，通力科技還擬募資5041萬元用于研發(fā)中心升級技改項目。通力科技表示，本項目完成后將有利于公司進(jìn)一步保持和增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢，順應(yīng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展的主流趨勢，提升公司自主創(chuàng)新能力，滿足公司研發(fā)需求，進(jìn)而提升公司的核心競爭力。

不過，通力科技的研發(fā)投入金額與同行業(yè)公司相比并不高。2021年上半年，國茂股份、寧波東力的研發(fā)投入分別為5210萬元和3131萬元，高于通力科技2021年全年（1933萬元）的研發(fā)投入。這也讓深交所關(guān)注通力科技的核心競爭力，要求其說明“核心技術(shù)或產(chǎn)品是否存在被淘汰的風(fēng)險”。

通力科技表示，因為營收規(guī)模與國茂股份、寧波東力等同行存在差距，導(dǎo)致公司目前在研發(fā)投入的絕對金額低于上述公司，但從最近一期（指2021年上半年）的研發(fā)費(fèi)用率來看，與同行業(yè)可比上市公司的差異較小。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，國茂股份、寧波東力2021年上半年的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.52%、3.99%。通力科技近三年的研發(fā)投入為4169萬元，在近三年營業(yè)收入中的占比為3.73%。

圖表3：通力科技2021年上半年研發(fā)費(fèi)用率

對于核心技術(shù)或產(chǎn)品是否存在被淘汰的風(fēng)險，通力科技認(rèn)為，公司的核心技術(shù)不屬于行業(yè)通用技術(shù)，具備私有、不能被行業(yè)參與者輕易獲取等特征，使得公司的減速機(jī)產(chǎn)品屬于行業(yè)內(nèi)主流，有較強(qiáng)的市場競爭力。

通力科技還提到，公司作為起草單位參與了4項減速機(jī)國家標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，未來會不斷累積和更新核心技術(shù)，持續(xù)提高研發(fā)實力以適應(yīng)行業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)品發(fā)展需求，保持公司在行業(yè)內(nèi)的持續(xù)競爭力。（思維財經(jīng)出品）■

IPO創(chuàng)業(yè)板深交所減速機(jī)通力科技