4月13日，已經(jīng)在A股上市的龍佰集團股份有限公司（以下簡稱“龍佰集團”） 向港交所遞交《招股書》。中金公司、招銀國際、國泰君安國際和廣發(fā)擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。此次是其于2021年9月30日《招股書》失效后再一次遞表。

龍佰集團主要從事鈦白粉、海綿鈦、鋯制品等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，公司是全球少數(shù)的具備“鈦礦——鈦白——鈦金屬——鈦衍生品”的鈦產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

龍佰鈦產(chǎn)業(yè)鏈 圖源：招股書龍佰集團 圖源：龍佰官網(wǎng)“蛇吞象”，焦作首富的發(fā)家史

追溯龍佰集團的歷史可到1975年，最開始做的并不是鈦白粉，而是從事生產(chǎn)銷售硫酸鋁及鋯制品，1989年公司開始涉足鈦白粉。

2011年經(jīng)證監(jiān)會及深交所批準，A股于當(dāng)年7月在深交所主板上市，股份代號為002601，發(fā)行2400萬股股份。

2014年，龍佰集團收購亨斯邁油墨鈦白粉TR52業(yè)務(wù)，拓展了高端鈦白粉領(lǐng)域市場，成為當(dāng)時國內(nèi)首家實現(xiàn)TR52二氧化鈦油墨生產(chǎn)供應(yīng)的企業(yè)，打破了國內(nèi)二氧化鈦油墨產(chǎn)品由境外供應(yīng)商壟斷的局面。

2016年，是龍佰集團發(fā)展史上的關(guān)鍵一年。

當(dāng)時的龍佰集團還叫“佰利聯(lián)”，在鈦白粉行業(yè)排第二，第一是四川富豪李家全控股的龍蟒鈦業(yè)。

當(dāng)年9月，龍佰集團以90億元“蛇吞象”收購了龍蟒鈦業(yè)。使硫酸法鈦白粉總產(chǎn)能達到60萬噸、擁有了80萬噸鈦精礦、180萬噸硫酸產(chǎn)能，自此，龍佰集團坐上了鈦白粉行業(yè)的老大之位。

2017年公司更名為龍蟒佰利聯(lián)集團股份有限公司之后，更是開啟了頻繁收購之路。

2017年，收購瑞爾新；2018年，收購攀枝花龍蟒礦產(chǎn)品有限公司7.2%股權(quán)；2019年，收購云南新立鈦業(yè)，受讓東方鋯業(yè)15.66%的股份；2020年并購金川集團鈦資產(chǎn)；2021年收購中炭新材料……同時，于2021年7月更名為現(xiàn)名。

這一系列資本運作離不開其背后的掌舵人許剛，在《2021年胡潤百富榜》中許剛以250億元身家成為焦作首富。

雖然在沖刺港股前，許剛辭去了總裁職務(wù)，但其仍擔(dān)任董事長等職務(wù)，且仍是龍佰集團持股比例最高的股東。

股權(quán)表 圖源：招股書鈦白粉行業(yè)的大哥，營收連年增長

目前，龍佰集團的產(chǎn)能已占全球市場份額11.7%，占亞洲市場份額20.9%，遠超亞洲第二大生產(chǎn)商（市場份額為8.3%）及其他亞洲競爭對手。

按產(chǎn)量計，龍佰集團占全球市場份額11.4%以及中國市場份額23.4%；

按銷量計，龍佰集團占全球市場份額11.7%以及中國市場份額24.0%；

按銷售收益計，占全球市場份額10.3%以及中國市場份額的26.5%。

這一連串?dāng)?shù)字都在展示其全球第三、中國第一的絕對地位。

圖源；招股書

2019年、2020年及2021年，龍佰集團的營收分別為114.20億元、139.60億元及206.17億元.

總營收變動主要是由于來自鈦白粉的銷售收益變動。

龍佰集團大部分的營收來自鈦白粉，2019年、2020年、2021年鈦白粉銷售額分別占總營收的76.6%、77.0%及73.7%。

連年增長的鈦白粉收入，主要歸功于鈦白粉市場和龍佰自身的工藝。

“市場工藝”，賺錢很輕松

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2020年12月31日，龍佰集團是全球六位同時擁有硫酸法和氯化法生產(chǎn)線的市場參與者之一。

后疫情時代全球經(jīng)濟加速復(fù)蘇，也給鈦白粉行業(yè)的持續(xù)增長帶來巨大推動力。

據(jù)弗若斯特沙利文，2020年至2025年，全球鈦白粉的消費量預(yù)計將從2020年的7.1百萬噸增至8.9百萬噸，復(fù)合年增長率4.6%。

圖源：招股書

中國鈦白粉消費量預(yù)計將從2020年的2.5百萬噸增長至2025年3.0百萬噸，復(fù)合年增長率4.2%。

2020年，中國鈦白粉生產(chǎn)商滿足的全球鈦白粉消費量48.6%，這其中11.7%是由龍佰集團供應(yīng)。

考慮到鈦白粉市場需求不斷增長，龍佰集團計劃進一步擴大鈦白粉產(chǎn)品的產(chǎn)能。計劃加快“20萬噸氯化鈦白粉及釩鈧等稀有金屬綜合回收示范工程（配套100萬噸高鹽廢水處理項目）”等生產(chǎn)線項目建設(shè)。

除了產(chǎn)能，龍佰的鈦白粉工藝也是業(yè)界領(lǐng)先。

鈦白粉產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝有硫酸法和氯化法兩種。

鈦白粉 圖源：招股書

龍佰集團于1989年開始生產(chǎn)硫酸法鈦白粉產(chǎn)品，于2015年起進一步成功生產(chǎn)氯化法鈦白粉。

從毛利率看，2020年毛利率35.1%，2021年增長至40.9%，主要是由于鈦產(chǎn)品及鐵制品平均售價的增長超過原材料價格的增長。

2021年相關(guān)產(chǎn)品的需求已從2020 年新冠肺炎的影響中回升，相關(guān)產(chǎn)品的價格出現(xiàn)反彈。

因此鐵精礦、鐵化合物及生鐵的毛利率在2021年增長至48.1%；硫酸法鈦白粉的毛利率增至46.0%；氯化法鈦白粉的毛利率增至39.0%。

而與硫酸法鈦白粉相比，生產(chǎn)氯化法鈦白粉的每噸平均銷售成本更高，因此硫酸法鈦白粉產(chǎn)品的毛利率也會高于氯化法鈦白粉。

龍佰集團的氯化法生產(chǎn)依賴進口鈦精礦，成本高于硫酸法所用鈦精礦。

且從技術(shù)層面，氯化法的生產(chǎn)成本也會普遍高于硫酸法。

例如，硫酸法直接以鈦精礦作為生產(chǎn)的原材料，而氯化法則以主要由鈦精礦加工而成的富鈦料作為原材料。額外加工步驟導(dǎo)致氯化法的生產(chǎn)成本高于硫酸法。

工藝圖 圖源：招股書

這也使得龍佰的利潤實現(xiàn)大幅增長。2019年-2021年，龍佰分別實現(xiàn)凈利潤26.17億元，23.40億元及47.76億元，凈利潤率分別為22.91%，16.76%及23.16%。

跨界鋰電材料，前景值得期待

鈦白粉已經(jīng)做到了第一，現(xiàn)在龍佰集團正嘗試培育第二增長曲線。

在其招股書中，龍佰集團對于未來的擴產(chǎn)計劃不僅限于現(xiàn)有的鈦產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，還將觸角伸到了磷酸鐵鋰、石墨負極材料及磷酸鐵等新領(lǐng)域。

龍佰集團計劃新建包括年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項目、年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料項目、年產(chǎn)20萬噸電池材料級磷酸鐵等項目。

部分籌建項目 圖源：招股書

跨界新能源，鈦白粉企業(yè)也具有得天獨厚的競爭優(yōu)勢。龍佰集團在生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生廢副產(chǎn)品硫酸亞鐵，富余產(chǎn)能燒堿、硫酸、蒸汽、氫氣等都可直接或間接用于鋰電池正負極材料的生產(chǎn)，可以降低生產(chǎn)成本。

磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)規(guī)劃 圖源：招股書

而龍佰選擇磷酸鐵鋰，也可謂正逢時。在經(jīng)歷三元鋰電池的統(tǒng)治之后，磷酸鐵鋰在去年終于實現(xiàn)逆襲，占到裝車量的52%。

圖源：集邦咨詢

據(jù)弗若斯特沙利文，磷酸鐵鋰已經(jīng)從2015年的35億千噸增長至2020年的141.7千噸，年均復(fù)合增長率為32.3%。2025年，中國磷酸鐵鋰消耗量預(yù)計將達到697.6千噸，以37.5%的年均復(fù)合增長率增長。

圖源：招股書

目前，龍佰集團新業(yè)務(wù)已經(jīng)接到訂單。龍佰集團2021年12月10日公告，公司與比克電池簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，對方于2022至2024年期間向公司采購鋰電正負極材料。

不過在進軍新能源產(chǎn)業(yè)之路上。龍佰集團面臨的競爭壓力可不小。

由于磷酸鐵鋰的本身技術(shù)壁壘并不高，鈦白粉企業(yè)中除龍佰集團，安納達、中核鈦白等企業(yè)也在布局該產(chǎn)業(yè)鏈。

2021年8月，安納達控股子公司50KTA電池級磷酸鐵擴建項目（二期）已建成投產(chǎn)；中核鈦白也發(fā)布公告稱，將成立新材料研究院，在鋰離子電池關(guān)鍵材料、儲能技術(shù)等領(lǐng)域開展前沿性和應(yīng)用型研究。

能否在新能源領(lǐng)域再續(xù)輝煌成績，成為龍頭企業(yè)？且讓我們等待時間的驗證。