2023-05-11 20:02:51 來源 : 21世紀經(jīng)濟報道
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5月11日國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年4月份居民消費數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，4月全國居民消費價格同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.1%。同時，4月份受國際大宗商品價格波動、國內外市場需求總體偏弱及上年同期對比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比下降0.5%，同比下降3.6%。數(shù)據(jù)看CPI延續(xù)分化，PPI韌性延續(xù)。
首先，CPI延續(xù)分化，與線下消費相關的服務業(yè)漲價依舊，4月，CPI同比漲幅回落0.6個百分點至0.1%、低于預期的0.4%，環(huán)比降幅收窄0.2個百分點至-0.1%；核心CPI同比持平于0.7%。分項中，食品環(huán)比降幅收窄0.4個百分點至-1%，主因鮮果大量上市拖累、豬肉價格環(huán)比降幅有所收窄；非食品環(huán)比由平轉漲至0.1%，與線下消費直接相關的旅游、其他商品服務項環(huán)比超季節(jié)性。
CPI底部已現(xiàn)，關注核心CPI節(jié)奏變化。與線下消費相關的服務業(yè)漲價或帶動核心CPI回升，疊加基數(shù)影響、食品拖累環(huán)比降幅收窄等，或帶動CPI觸底回升。
其次，PPI回落主因生產資料拖累，生活資料韌性延續(xù)。4月，PPI同比降幅擴大1.1個百分點至-3.6%，環(huán)比由平轉降至-0.5%。大類環(huán)比中，生產資料由平轉降至-0.6%，采掘拖累明顯、原材料和加工工業(yè)亦有走弱；生活資料環(huán)比走平、上月為-0.3%，除食品外環(huán)比延續(xù)回落外，衣著、一般日用品環(huán)比由負轉正，耐用消費品降幅收窄。
分行業(yè)來看，原油等上游原材料鏈條相關價格回落，與線下消費相關的中下游行業(yè)價格回升。4月，多數(shù)行業(yè)環(huán)比價格回落、上游原材料鏈條尤其明顯。煤炭開采、石油加工、燃氣供應環(huán)比延續(xù)回落、降幅均在1.9個百分點以上，汽車制造、通信制造等部分中下游制造業(yè)價格有所回落，但文教娛制品等靠近終端制造業(yè)價格有所回升、環(huán)比上漲0.9%。
數(shù)據(jù)可見，通縮是個偽命題。CPI結構分化明顯，但與線下消費相關的內需已有所修復、價格上亦有體現(xiàn)，受國際定價的原油等原材料價格拖累明顯。物價的結構性分化在復蘇早期較為常見，無需過度擔憂。
（作者系國金證券首席經(jīng)濟學家）
