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4月25日，鈞達(dá)股份發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.67億元，同比增長(zhǎng)94.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.54億元，同比暴增超15倍，成長(zhǎng)潛力和發(fā)展空間凸顯。

鈞達(dá)股份成立于2003年，原主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車塑料內(nèi)外飾件的生產(chǎn)和銷售。2021年以來，在全球加快推進(jìn)清潔能源轉(zhuǎn)型的背景下，鈞達(dá)股份通過收購(gòu)捷泰科技成功進(jìn)軍光伏領(lǐng)域，并大力布局N型電池項(xiàng)目，現(xiàn)已成為全球第二家大規(guī)模量產(chǎn)且少數(shù)具備穩(wěn)定的TOPCon電池供應(yīng)能力的光伏企業(yè)。

抓住光伏電池技術(shù)變革機(jī)遇，押注TOPCon電池賽道

近年來，P型電池的效率已經(jīng)接近天花板，TOPCon、HJT、IBC等主流N型電池技術(shù)成為投資市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)。隨著N型電池片的降本增效和電站有效驗(yàn)證的形成，優(yōu)質(zhì)高效的TOPCon電池下游需求持續(xù)旺盛，且由于擴(kuò)產(chǎn)存在技術(shù)壁壘，未來TOPCon電池將仍然維持供不應(yīng)求的局面。以P型電池為代表的低效電池片與N型電池的價(jià)格趨勢(shì)將處于進(jìn)一步分化當(dāng)中，N型電池溢價(jià)明顯，最新Infolink數(shù)據(jù)顯示，N型TOPcon電池較PERC約高出1.5毛。

在此背景下，鈞達(dá)股份抓住光伏電池技術(shù)從P到N的變革機(jī)遇，依靠多年的技術(shù)沉淀率先在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)TOPCon電池量產(chǎn)，并持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，量產(chǎn)進(jìn)度行業(yè)領(lǐng)先。據(jù)悉，鈞達(dá)股份淮安捷泰新能源項(xiàng)目一期首線已經(jīng)于4月底出片，二期項(xiàng)目同時(shí)開工，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)快速推進(jìn)。預(yù)計(jì)2023年底，公司產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)53.5GW（P型9.5GW，N型44GW）.根據(jù)公司新增產(chǎn)能的投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023年公司電池出貨量可達(dá)到32.5GW（其中N型電池23GW），2024年公司電池出貨量可達(dá)53.5GW（其中N型電池44GW）。

據(jù)悉，鈞達(dá)股份擬定增募資不超27.76億元，分別用于收購(gòu)上饒捷泰新能源科技有限公司（下稱捷泰科技）49%股權(quán)、高效N型太陽(yáng)能電池研發(fā)中試項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款等。此次定增已獲得證監(jiān)會(huì)同意，完成后將有利于提升公司資金實(shí)力，N型擴(kuò)張?zhí)崴?，進(jìn)一步提升公司在技術(shù)變革中的領(lǐng)先地位。

光伏需求持續(xù)高增，新能源板塊處于估值低位

2023年以來，硅料產(chǎn)能釋放下價(jià)格下行，帶動(dòng)終端組件價(jià)格回落，光伏裝機(jī)需求持續(xù)釋放。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年3月底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量262342萬(wàn)千瓦，其中太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到42589萬(wàn)千瓦，首次超越水電成為全國(guó)第二大電源！在裝機(jī)量方面，不同于一季度傳統(tǒng)裝機(jī)淡季的趨勢(shì)，我國(guó)一季度光伏新增裝機(jī)量達(dá)到33.66GW，同比增長(zhǎng)154.81%；其中三月份裝機(jī)量為13.29GW，同比增長(zhǎng)超過460%，光伏需求仍然延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，增速超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著光伏降本增效的效果顯著，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，預(yù)期未來光伏裝機(jī)需求將持續(xù)爆發(fā)，行業(yè)景氣度持續(xù)高漲，鈞達(dá)股份作為N型電池龍頭，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。

與需求高增態(tài)勢(shì)相反，今年以來新能源板塊的股價(jià)表現(xiàn)卻不甚理想，基本面和市場(chǎng)估值背道而馳。當(dāng)前，新能源板塊的估值已經(jīng)處于歷史低位，是繼2018年5月集中式和分布式電站的度電補(bǔ)大幅下調(diào)、對(duì)分布式電站規(guī)模予以限制之后的估值最低點(diǎn)，板塊有望迎來戴維斯雙擊。作為新能源板塊的N型電池龍頭，鈞達(dá)股份業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，2022年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧為盈，在23年第一季度高增長(zhǎng)的背景下，公司2023年業(yè)績(jī)高增的確定性較強(qiáng)，當(dāng)前PE明顯被低估。此外，現(xiàn)階段北向資金在不斷加倉(cāng)新能源個(gè)股，新能源板塊有望迎來股價(jià)回升機(jī)會(huì)，鈞達(dá)股份有望受益。

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