21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 馬婷婷 北京報道

近年來，隨著國民收入的增長以及人口老齡化進(jìn)程的加劇，交叉學(xué)科技術(shù)的突破和創(chuàng)新，我國大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。2022年底，國內(nèi)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4萬億元，大健康產(chǎn)業(yè)總規(guī)模則突破8萬億元。根據(jù)《健康中國2030規(guī)劃綱要》，到2030年，我國大健康產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到16萬億。

(資料圖)

“由于健康產(chǎn)業(yè)是國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，2016年以來陸續(xù)出臺的產(chǎn)業(yè)政策利好支持，在我們2017年設(shè)立1期醫(yī)療基金時，只投生物醫(yī)藥早期項目的醫(yī)療基金和機(jī)構(gòu)還很少，之后每年都有越來越多的資金、人才、技術(shù)涌入進(jìn)來，即使是在過去一年多資本市場波動較大的時候，大健康產(chǎn)業(yè)的吸金效應(yīng)也位居前列?！敝型ㄈ诮鸸芾砗匣锶藙⒎f在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示。

中通融金是貝森系列醫(yī)療基金的管理人公司，專注于生物醫(yī)藥領(lǐng)域中早期創(chuàng)投，成立于2016年，重點關(guān)注腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)、骨骼系統(tǒng)、心腦血管等細(xì)分領(lǐng)域生物醫(yī)藥技術(shù)的創(chuàng)新。巨大的市場前景和支柱產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位，給了中通融金在登記管理人牌照時，唯一錨定生物醫(yī)藥賽道的信心——中國的臨床應(yīng)用將快速縮短差距，并形成一批具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和國際競爭力的生物醫(yī)藥企業(yè)，建立起體系完整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的未來醫(yī)學(xué)健康產(chǎn)業(yè)體系。

專注，專業(yè)，做小而美的精質(zhì)VC

中國衛(wèi)生總費用占GDP的百分比已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)步增長，2020年達(dá)到7.12%，但是醫(yī)療支出仍然不到美國的一半。生物醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)貫穿一二三產(chǎn)業(yè)，覆蓋電子、機(jī)械、材料、化學(xué)、生物等多個領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈條相當(dāng)長，預(yù)防與診斷、精準(zhǔn)治療和健康管理與養(yǎng)老三大板塊，都是萬億規(guī)模的市場。

基于對全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的分析判斷和前瞻性思考，劉穎認(rèn)為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新在兩個方向上最具發(fā)展?jié)摿屯顿Y價值，一個是臨床應(yīng)用方面目前與歐美國家相比仍然存在的較大差距，還有很多課要補(bǔ)，也是國家出臺的產(chǎn)業(yè)政策所鼓勵的發(fā)展創(chuàng)新方向，比如抗體藥、高端影像設(shè)備、微創(chuàng)介入器械、細(xì)胞治療、單基因遺傳病等細(xì)分領(lǐng)域，國產(chǎn)化機(jī)會十分明確。

另一個方向是隨著基因組學(xué)的發(fā)展，體外診斷技術(shù)樹的快速分枝和應(yīng)用實現(xiàn)，基于基因測序、靶向精準(zhǔn)治療、微創(chuàng)和人工智能的臨床醫(yī)學(xué)發(fā)展，正在改變傳統(tǒng)醫(yī)療的應(yīng)用場景。未來的診斷、治療、健康管理，一定是基于個人基因、疾病數(shù)據(jù)的個性化精準(zhǔn)治療場景。并且，醫(yī)療技術(shù)的創(chuàng)新一定是全球化的。因此，“我們會站在全球的視角，選擇中國的原創(chuàng)知識產(chǎn)權(quán)項目，投早，投新。”劉穎說。

在介紹貝森醫(yī)療基金的投資策略時，劉穎尤其強(qiáng)調(diào)了具體的投資標(biāo)尺：“在投早投新的同時，我們更關(guān)注真正解決臨床未被滿足的迫切需求、且細(xì)分市場不小于50億規(guī)模的生物醫(yī)藥創(chuàng)新項目，這些項目要具備參與全球競爭的能力。這樣，在一個比較確定臨床價值的目標(biāo)市場里，創(chuàng)新企業(yè)如果能拿到第一張牌照，才可能擁有未來20%—30%市場占有率的機(jī)會。”

與市場上很多創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)動輒宣稱千億規(guī)?？臻g相比，貝森醫(yī)療基金標(biāo)定的“50億”門檻未免顯得過于保守。對此，劉穎解釋道，“利用人口基數(shù)和發(fā)病率計算出來的市場規(guī)模更適合作為行研的背景信息，具體到一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品上市后，真正推動到臨床應(yīng)用中，必須考慮多樣性治療方案和已上市產(chǎn)品的競爭問題，還要考慮各種新技術(shù)突破會帶來的市場切割情況。以腫瘤創(chuàng)新藥為例，臨床可選擇方案包括手術(shù)、化療、放療、細(xì)胞治療等，一款小分子創(chuàng)新藥的注冊首批大部分是三、四線治療方案，治療復(fù)發(fā)難治性患者，那么它的市場空間就不能簡單地以發(fā)病率和患者數(shù)量去看。所以細(xì)分市場能達(dá)到50億是我們認(rèn)為一個創(chuàng)新企業(yè)要仔細(xì)評估、說服我們認(rèn)同的標(biāo)準(zhǔn)。”

為了貫徹這樣的策略和標(biāo)尺，中通融金的投資團(tuán)隊首先給貝森醫(yī)療基金定了幾樣不投的規(guī)矩：不投天使，不投Pre-IPO，不投互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)，不投康養(yǎng)醫(yī)美，不投中醫(yī)藥，不投純粹前沿尖端探索性的技術(shù)項目，如量子計算、長壽因子等實驗室技術(shù)。

此外，在生物醫(yī)藥行業(yè)中，投資機(jī)構(gòu)除了為創(chuàng)業(yè)者提供資金外，投后賦能對于企業(yè)的長期發(fā)展也變得越來越重要，這也是近年來產(chǎn)業(yè)資本蓬勃的原因。

對此，劉穎以貝森醫(yī)療基金投資的卓凱生物為例介紹，投資卓凱時只有動物試驗數(shù)據(jù)，候選化合物還在優(yōu)選，因為公司研發(fā)的是全球首個通過抑制遺忘完全挽救多模型認(rèn)知缺陷的first in class的老年癡呆創(chuàng)新藥，國內(nèi)有臨床試驗案例的CRO都很少，到目前已經(jīng)正式開始臨床II期的入組試驗，一路遇到的所有問題和坎兒，都是陪伴和顧問過來的。

“我們的投資團(tuán)隊平均年齡超過45歲，有做了30多年藥的藥監(jiān)評審專家，從事20年醫(yī)療器械的，我本人是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。作為一家小而專的機(jī)構(gòu)，我們的產(chǎn)業(yè)運營經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)資源是自信的根源，可以為被投項目提供從臨床前、臨床中、到臨床后上市的各個階段所需的策略和資源?！眲⒎f強(qiáng)調(diào)。

助力生物產(chǎn)業(yè)園區(qū)和引進(jìn)項目雙贏

生物醫(yī)藥行業(yè)由于具有門檻高、專業(yè)性強(qiáng)、生產(chǎn)質(zhì)量控制要求高等特點，企業(yè)對于研發(fā)生產(chǎn)環(huán)境的要求和對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的依賴程度非常高。因此，在全球，生物醫(yī)藥行業(yè)處于領(lǐng)先地位的地區(qū)，相關(guān)企業(yè)通常都以產(chǎn)業(yè)集群的形式存在。例如美國波士頓和圣地亞哥地區(qū)、英國劍橋牛津科技園、法國里昂生物科技園、上海張江高新區(qū)、蘇州納米生物園、中關(guān)村科技園區(qū)等。

在產(chǎn)業(yè)集群中，不僅聚集了大量的專業(yè)人才，同時，上下游供應(yīng)鏈、第三方機(jī)構(gòu)以及相關(guān)配套都十分齊全。創(chuàng)業(yè)公司在研發(fā)階段依托園區(qū)，可以節(jié)省大量的時間成本和資金，更容易招到人留住人，專注于研發(fā)和臨床。同時，這樣的產(chǎn)業(yè)集群通常也會聚集VC/PE等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，更利于創(chuàng)業(yè)公司的融資。

與國外不同的是，在國內(nèi)，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)通常是由地方政府參與建設(shè)開發(fā)。為了吸引企業(yè)入駐，地方政府不僅會出臺各類優(yōu)惠政策，同時還配有政府引導(dǎo)基金來配合招商引資，發(fā)揮資金杠桿作用，支持入駐企業(yè)發(fā)展。

劉穎表示，“經(jīng)過十幾年的積累和發(fā)展，北上廣為代表的生物產(chǎn)業(yè)園區(qū)已經(jīng)到了會陸續(xù)跑出優(yōu)秀項目的時間節(jié)點。所以從2017年開始，1期貝森醫(yī)療基金就與生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園建立了合作關(guān)系，第一時間近距離地接觸到優(yōu)勢的創(chuàng)新企業(yè)，這是我們候選項目的一個重要來源。”截至目前，中通融金已與全國12個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)建立了聯(lián)系與合作。

近年來，LP國資化趨勢明顯，特別是政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為中國創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資行業(yè)中的主力軍。對于市場化GP來說，滿足國資LP尤其是政府引導(dǎo)基金的落地返投要求已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)募資能力的重要體現(xiàn)。

劉穎介紹，貝森醫(yī)療基金中，政府引導(dǎo)基金通常占到50%的比例，合作的生物產(chǎn)業(yè)園區(qū)作為基石LP出資。因為看重專業(yè)化園區(qū)對于早期項目的深入理解和在提供配套支持方面的重要性，以及能夠在創(chuàng)業(yè)公司研發(fā)、臨床、生產(chǎn)等不同階段給予扶持政策，所以中通融金不會單純?yōu)榱四假Y而拿某個園區(qū)的資金，而是會先判斷園區(qū)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、周邊人才與供應(yīng)鏈的環(huán)境和供應(yīng)能力，了解清楚園區(qū)在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)方向的發(fā)展規(guī)劃和政策，對創(chuàng)新研發(fā)階段的引進(jìn)項目有沒有耐心和真正的扶持力度。在幫助園區(qū)完成項目的引進(jìn)落地時，會從雙贏的角度去引薦、構(gòu)建園區(qū)和項目的相互認(rèn)知與關(guān)系，幫助園區(qū)真正的理解項目和其細(xì)分市場，也幫助項目真正了解園區(qū)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、扶持政策。這樣，返投要求的達(dá)成并非是難題，而是各得其所。1期貝森醫(yī)療基金在全部達(dá)成返投目標(biāo)的同時，為中山火炬區(qū)引進(jìn)落地的達(dá)影科技已經(jīng)成為市級重點發(fā)展企業(yè)。

劉穎表示，“我們相信生物醫(yī)藥的創(chuàng)新會驅(qū)動中國的大健康產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速成長和發(fā)展，國家政策、地方產(chǎn)業(yè)園、創(chuàng)新公司、基金和投資機(jī)構(gòu)，會有越來越好的協(xié)同性與效率。能夠見證并參與這個過程，是非常有意義又快樂的事情。”

5月20日，粵科金融集團(tuán)將攜手廣東省風(fēng)險投資促進(jìn)會、南方財經(jīng)全媒體集團(tuán)、中國投資協(xié)會創(chuàng)投委等單位合作舉辦2023年粵港澳大灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投高峰論壇。同時，在活動上，廣東省風(fēng)險投資促進(jìn)會將隆重推出粵港澳大灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投競爭力評選榜單。敬請關(guān)注！