2023-05-11 09:01:30 來(lái)源 : 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
在美國(guó)兩黨就債務(wù)上限問(wèn)題僵持不下之際,美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券遭遇猛烈拋售。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日,兩黨債務(wù)上限磋商未能取得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,美國(guó)1個(gè)月期國(guó)庫(kù)券收益率一度飆升23.8個(gè)基點(diǎn),觸及5.689%的高位,2個(gè)月期國(guó)庫(kù)券收益率也攀升至5.283%的高位。
渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,這是一種短期避險(xiǎn)情緒,一些短期國(guó)庫(kù)券持有者擔(dān)心美國(guó)的債務(wù)上限問(wèn)題沒有辦法在“X日”前妥善解決,從而大幅影響近期國(guó)庫(kù)券的價(jià)格。在不確定性影響下,部分投資者選擇先賣掉此類資產(chǎn)。
(資料圖片)
早在今年1月,美國(guó)就已觸及31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限,彼時(shí)美國(guó)財(cái)政部啟動(dòng)非常規(guī)舉措維持政府運(yùn)營(yíng),避免出現(xiàn)債務(wù)違約。但使用非常規(guī)措施只能幫助財(cái)政部暫時(shí)性地繼續(xù)借款,總有一天,現(xiàn)金和非常規(guī)措施將耗盡,迎來(lái)所謂的“X日”。
糟糕的是,在兩黨“扯皮”數(shù)月后,“X日”已經(jīng)迫近,最早可能在6月初來(lái)臨。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫5月8日警告稱,美財(cái)政部最快將可能在6月1日耗盡現(xiàn)金,如果國(guó)會(huì)不及時(shí)提高聯(lián)邦債務(wù)上限,拜登政府就將被迫應(yīng)對(duì)。
此外,美國(guó)跨黨派智庫(kù)兩黨政策中心(Bipartisan Policy Center)5月9日表示,由于稅收下降帶來(lái)壓力,如果國(guó)會(huì)不能提高聯(lián)邦政府的債務(wù)上限,美國(guó)政府將在6月初至8月初期間開始違約。
鑒于形勢(shì)的緊迫性,美國(guó)總統(tǒng)拜登已經(jīng)表示,如果有必要留在華盛頓就提高債務(wù)上限進(jìn)行磋商,他可能會(huì)取消前往日本參加七國(guó)集團(tuán)峰會(huì)以及前往澳大利亞和巴布亞新幾內(nèi)亞的行程。
美國(guó)兩黨在債務(wù)上限問(wèn)題上已經(jīng)陷入長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的僵局,目前仍毫無(wú)進(jìn)展。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日,拜登與眾議院議長(zhǎng)麥卡錫就債務(wù)上限問(wèn)題進(jìn)行了會(huì)談,然而雙方在這一議題上并未能取得任何突破,僅同意于12日再度舉行磋商。
王昕杰表示,1960年以來(lái),美國(guó)曾78次超過(guò)債務(wù)上限。過(guò)去幾周,市場(chǎng)圍繞美國(guó)債務(wù)上限的擔(dān)憂升溫,其中有兩個(gè)導(dǎo)火索:首先是美國(guó)4月稅收數(shù)據(jù)不及預(yù)期,意味著此前預(yù)測(cè)的“X日”由8月向前推移;其次,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫警告,“X日”最早可能于6月1日到來(lái),增加了市場(chǎng)對(duì)于債務(wù)上限危機(jī)的擔(dān)憂。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)分析師John Canavan對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,稅收收入低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升,這將導(dǎo)致財(cái)政部最快在6月初就耗盡債務(wù)上限下的借款空間。由于拜登政府與國(guó)會(huì)共和黨人之間的立場(chǎng)存在巨大分歧,金融市場(chǎng)擔(dān)憂,債務(wù)上限之爭(zhēng)將對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
在王昕杰看來(lái),接下來(lái)有三種情形可能發(fā)生。一是兩黨在“X日”到來(lái)前就提高債務(wù)上限:理想狀態(tài)下,民主共和兩黨能在“X日”到來(lái)前,及時(shí)就提高債務(wù)上限達(dá)成共識(shí),這是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)影響最小的情形。不過(guò),從目前國(guó)會(huì)的情況來(lái)看,發(fā)生這種情形有一定難度。二是兩黨在“X日”到來(lái)之際仍未能達(dá)成共識(shí),但美國(guó)依然避免了違約:“X日”來(lái)臨之際兩黨未能就提高債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成一致,并不一定預(yù)示美國(guó)發(fā)生違約,美國(guó)財(cái)政部可以優(yōu)先安排清償債務(wù)和支付票息,削減開支。三是美國(guó)政府發(fā)生債務(wù)違約,這種情形最不可能發(fā)生,傷害性也最大。
隨著“X日”逐漸逼近,短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)正處于動(dòng)蕩之中,投資者紛紛拋售短期國(guó)庫(kù)券,帶動(dòng)收益率飆升。
Canavan對(duì)記者分析稱,隨著6月的臨近,更廣泛的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)避險(xiǎn)資金,類似于2011年債務(wù)上限之爭(zhēng)期間的情況。因此,長(zhǎng)期國(guó)債收益率可能會(huì)下降,但短期國(guó)庫(kù)券利率將會(huì)上升,尤其是那些在違約日期前后到期的國(guó)庫(kù)券利率。
不過(guò),也有人認(rèn)為危機(jī)中蘊(yùn)含機(jī)遇。太平洋投資管理公司(PIMCO)前首席投資官格羅斯(Bill Gross)建議投資者買入短期美國(guó)國(guó)庫(kù)券,他預(yù)計(jì)債務(wù)上限問(wèn)題最終會(huì)得到解決?!斑@總是很荒唐,債務(wù)上限危機(jī)總是會(huì)得到解決,并不是說(shuō)有100%的機(jī)會(huì),但我認(rèn)為它會(huì)再次得到解決。對(duì)于那些和我一樣不那么擔(dān)心違約會(huì)發(fā)生的人,我建議他們可以購(gòu)買1個(gè)月期、2個(gè)月期的短期國(guó)庫(kù)券,這比長(zhǎng)期國(guó)債利率高得多?!?/p>
面對(duì)逐漸逼近的債務(wù)上限危機(jī),美國(guó)財(cái)政部只能暫時(shí)采取“拖字訣”。在對(duì)美國(guó)債務(wù)上限的擔(dān)憂日益加劇之際,為了管理借款需求,美國(guó)財(cái)政部削減了最短期基準(zhǔn)國(guó)庫(kù)券的發(fā)行規(guī)模,同時(shí)宣布了三筆新的現(xiàn)金管理票據(jù)發(fā)行計(jì)劃。
美國(guó)財(cái)政部5月9日宣布,計(jì)劃于11日發(fā)行350億美元的4周期國(guó)庫(kù)券,比上次的同期限國(guó)庫(kù)券發(fā)行規(guī)模少150億美元。8周期國(guó)庫(kù)券發(fā)行規(guī)模從450億美元下調(diào)至350億美元。4個(gè)月期國(guó)庫(kù)券拍賣規(guī)模保持在360億美元不變。此外,美國(guó)財(cái)政部打算在未來(lái)兩周發(fā)行三筆臨時(shí)的現(xiàn)金管理票據(jù),這些票據(jù)將于10月左右到期,預(yù)計(jì)總額將在1000億美元至1500億美元之間。
到目前為止,美國(guó)股市并未因債務(wù)上限僵局而出現(xiàn)大幅下跌。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看,債務(wù)上限的利空因素可能會(huì)反映在股價(jià)行情走勢(shì)上。在2011年債務(wù)僵局時(shí),標(biāo)普500指數(shù)在8月2日提高債務(wù)上限之前的五周內(nèi)下跌了16%以上。標(biāo)普評(píng)級(jí)彼時(shí)還下調(diào)了美國(guó)的AAA信用評(píng)級(jí)。
債務(wù)上限疊加銀行業(yè)危機(jī),也使當(dāng)下的局勢(shì)更加復(fù)雜。王昕杰表示,這些問(wèn)題都是息息相關(guān)的,銀行業(yè)風(fēng)波造成了信貸的收縮,美聯(lián)儲(chǔ)不得不釋放緊急流動(dòng)性,但是這些流動(dòng)性也會(huì)受到政府債務(wù)上限的約束。在貸款萎縮和杠桿不斷上升的背景之下,企業(yè)的流動(dòng)性和盈利狀況會(huì)受到很大的影響,進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)放緩。
在2011年的財(cái)政僵局中,眾議院共和黨人成功地利用債務(wù)上限,換取美國(guó)前總統(tǒng)、民主黨人奧巴馬對(duì)可自由支配支出進(jìn)行嚴(yán)格限制。這一事件令投資者感到不安,并導(dǎo)致美國(guó)信用評(píng)級(jí)被歷史性下調(diào)。
好消息是,這一次不太可能重演2011年的危機(jī)。PIMCO認(rèn)為,當(dāng)前超過(guò)70%的美國(guó)人支持避免違約,即是支出不被削減。換言之,違約無(wú)法產(chǎn)生政治贏家,兩黨領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)此均無(wú)異議。可以確信的是,解決方案將在債務(wù)上限最后期限內(nèi)達(dá)成,但時(shí)機(jī)和內(nèi)容仍有待觀察。
盡管此次美國(guó)不太可能發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約,但背后更深層次的問(wèn)題值得反思。華爾街資深投資者、歐洲太平洋資本公司(Euro Pacific Capital)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫?qū)γ绹?guó)龐大的國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)表示擔(dān)憂,認(rèn)為提高債務(wù)上限不能解決根本問(wèn)題,“根本問(wèn)題在于債務(wù),而不是債務(wù)上限。如果國(guó)會(huì)繼續(xù)提高債務(wù)上限,這個(gè)問(wèn)題將永遠(yuǎn)得不到解決。美國(guó)肯定會(huì)走向主權(quán)債務(wù)和美元危機(jī),但不是因?yàn)閲?guó)會(huì)未能提高債務(wù)上限,相反正是因?yàn)樗晒Γㄌ岣撸┝?。?/p>
(編輯:張銘心,張星)