21世紀經(jīng)濟報道記者 李依農(nóng) 上海報道

當?shù)貢r間5月24日，美聯(lián)儲公布5月議息會議紀要。

(資料圖片)

紀要顯示，美聯(lián)儲決策者雖在5月的會議上一致同意上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點，但在“未來是否有必要進一步加息”的問題上存在意見分歧。一些與會官員認為，如果通脹如預(yù)期般回落、經(jīng)濟增長放緩，則之后不需要進一步加息；但也有部分與會官員認為，通脹離2%的政策目標尚有一定距離，仍需要進一步收緊貨幣政策。

不過，與會者均強調(diào)，未來的貨幣政策路徑將取決于最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。紀要稱，與會者普遍表示尚不確定政策還將收緊多少才是合適的，但更多與會者認為，關(guān)鍵是在5月的會議之后，“保留一定選擇的空間”。

此外，紀要還提及“今年年內(nèi)不會降息”，并預(yù)計信貸環(huán)境緊縮將對美國經(jīng)濟形成較大的下行風險，美國經(jīng)濟在今年或?qū)⑤p微衰退。

資深金融專家李徽徽在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時指出，5月的美聯(lián)儲會議紀要整體態(tài)度仍偏“鷹”派，其中，前瞻性指引越來越少，包括對6月加息預(yù)期也無任何具體表態(tài)，表明美聯(lián)儲“求穩(wěn)”心態(tài)在今年占據(jù)主流。但從各項指標來看，李徽徽仍然維持5月加息已是最后一次的判斷。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，從當前的數(shù)據(jù)來看，目前還不足以得出美聯(lián)儲在6月會繼續(xù)加息的結(jié)論。如果數(shù)據(jù)沒有進一步超預(yù)期，美聯(lián)儲大概率還是會于6月暫停加息。

6月暫停加息尚未完全確定？

6月的議息會議是否將正式宣布本輪加息告一段落仍存不確定性。

紀要顯示，一些 （“some”）與會官員認為，降低通脹的進展“慢得令人無法接受”，有必要進一步加息。而另有幾位（“several”）與會官員則認為，經(jīng)濟增長放緩，在5月的決議后，“可能沒有必要進一步收緊政策”。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲高級經(jīng)濟學(xué)家胡捷在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時指出，眼下美聯(lián)儲的分歧背后，主要原因仍是通脹指標。胡捷解釋道，從目前的數(shù)據(jù)來看，各項價格指數(shù)的表現(xiàn)仍比較參差。此外，緊張的勞動力市場與薪資高漲的趨勢，也是較為典型的不利因素。因此，美聯(lián)儲內(nèi)部對于這些關(guān)鍵指標仍非常在意。

不過，胡捷預(yù)計，美聯(lián)儲在下一次的會議上大概率將停止加息。但停下來之后，政策制定者會保持觀望態(tài)度，所以并不意味著美聯(lián)儲今年一定不會再次加息。

李徽徽也指出，從5月議息會議紀要來看，美聯(lián)儲并沒完全確認6月將暫停加息，參會人員在此問題上有分歧。此外，雖然會議紀要沒有具體透露兩派的人數(shù)占比，但從表述上來看，考慮后續(xù)加息的人數(shù)占優(yōu)。但李徽徽認為，美聯(lián)儲更多只是在做預(yù)期管理，因此，其目前仍維持早前的預(yù)測，預(yù)計5月加息將是本輪加息的最后一次。

李徽徽補充稱，自去年年初以來，美聯(lián)儲的政策聲明都會帶上承諾加息的因素，但在最近的幾次紀要中，這種前瞻性指引越來越少，顯示出美聯(lián)儲眼下的“求穩(wěn)”心態(tài)。

張文朗也對記者指出，目前還不足以判斷美聯(lián)儲在6月會選擇繼續(xù)加息。這主要基于幾方面的原因：一是從現(xiàn)在到6月的議息會議還有數(shù)周的時間，期間5月非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI通脹數(shù)據(jù)將會公布，美聯(lián)儲可以視這兩組數(shù)據(jù)的情況再做判斷；二是美聯(lián)儲在5月的貨幣政策聲明中已給出了較為明確的暫停加息暗示，除非在此之后的數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，否則美聯(lián)儲大概率還是會兌現(xiàn)其暗示；三是美聯(lián)儲還需要考慮繼續(xù)加息可能引發(fā)的風險，如加息導(dǎo)致市場利率持續(xù)上升，繼而增加銀行業(yè)的不穩(wěn)定性等。

未來政策走向?qū)⒏蕾嚁?shù)據(jù)

美聯(lián)儲眼下似乎正朝著更加依賴數(shù)據(jù)的方向發(fā)展。

紀要稱，鑒于聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在價格穩(wěn)定及最大就業(yè)兩大目標所面臨的“顯著風險”，與會者普遍意識到“密切監(jiān)測相關(guān)數(shù)據(jù)信息及其對經(jīng)濟前景影響的重要性”。

美聯(lián)儲理事沃勒于5月24日表示，雖然目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還沒有為6月的利率決議提供明確支撐，但他傾向于需要更多的加息來降低頑固通脹。沃勒表示，自己不支持停止加息，“除非有顯著的證據(jù)表明通脹率正朝著2%的目標下移。”與諸多表態(tài)的聯(lián)儲官員一樣，沃勒強調(diào)，6月是加息還是暫停加息，“將取決于未來幾周的數(shù)據(jù)”。

李徽徽向記者指出，美聯(lián)儲未來政策走向會更加依賴于數(shù)據(jù)?！坝绕涫俏磥?周的數(shù)據(jù)，對今年剩下時間內(nèi)的政策走勢會產(chǎn)生決定性的影響”。

李徽徽進一步指出，主要關(guān)注的數(shù)據(jù)可能包括：就業(yè)市場是否體現(xiàn)弱勢拐點信號，特別是服務(wù)業(yè)的時薪和職位空缺數(shù)數(shù)據(jù)；二是經(jīng)濟前置指標，如PPI和PMI開始出現(xiàn)高位乏力或加速下滑的趨勢；三是零售消費數(shù)據(jù)是否繼續(xù)陰跌，差于預(yù)期。

談及未來的貨幣政策走向，李徽徽表示，美聯(lián)儲的處境已越發(fā)艱難。他指出，與去年所處的大環(huán)境不一樣，去年“抗通脹”壓倒一切；而今年開年后，經(jīng)濟衰退、通脹粘性、銀行流動性、債務(wù)違約等交織在一起，美聯(lián)儲所面臨的需要平衡的因素越來越多。

但李徽徽提醒道，對美聯(lián)儲而言，通脹依然高于經(jīng)濟。他認為，美聯(lián)儲今年還是會堅持“通脹為主”的優(yōu)先次序。“美聯(lián)儲更大的擔憂是經(jīng)濟增長過快，而不會介意經(jīng)濟出現(xiàn)一些真正的疲軟信號”。

向前看，李徽徽判斷，美國大概率將在第三季度陷入溫和性衰退，年底會開啟降息窗口，降息幅度在25到50基點。

胡捷則強調(diào)，接下來美聯(lián)儲會保持萬分謹慎的態(tài)度，維持其政策的靈活性，但其在年內(nèi)降息的可能性幾乎為零。他向21世紀經(jīng)濟報道記者形容道，對美聯(lián)儲而言，從去年3月開啟加息周期至今，“就像在跑一場馬拉松”，經(jīng)歷了一段十分艱難的賽程?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲已經(jīng)看見希望的曙光，絕對不會在最后關(guān)頭半途而廢。