21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見(jiàn)習(xí)記者黎雨辰 北京報(bào)道

“風(fēng)浪越大魚越貴”，是投資的經(jīng)典啟示，卻也可能成為將投資者誘入人性弱點(diǎn)的陷阱。成功的投資人策略各異，但不變的，往往是“堅(jiān)定原則”的理性與初心。

5月24日，在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道5·15問(wèn)問(wèn)投資人（2023）宣傳周中，方正富邦基金牛偉松做客直播間，從霍華德·馬克思《投資最重要的事》一書出發(fā)，與投資者共勉他所體悟的投資“大師思維”。

【資料圖】

以下為牛偉松的分享：

“風(fēng)險(xiǎn)”是資本市場(chǎng)中重要的詞匯，來(lái)源于遠(yuǎn)古時(shí)期，漁夫出海打魚時(shí)所遇到的“風(fēng)”給他們帶來(lái)的危險(xiǎn)。投資者在投資之前，必須認(rèn)識(shí)到收益與風(fēng)險(xiǎn)相伴而行，千萬(wàn)不能只看到“風(fēng)浪越大魚越大”美好的一面，還要看到巨浪沉船的兇險(xiǎn)。

投資是一件長(zhǎng)期且孤獨(dú)的事，在這條崎嶇的道路上，投資者要不斷提升自我的認(rèn)知和修養(yǎng)，才有可能攀登更高的山峰，但殘酷的現(xiàn)實(shí)告訴我們，絕大多數(shù)的人都倒在了半途。希望每一位投資者都可以正視收益和風(fēng)險(xiǎn)，不要相信天上掉餡餅的故事，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品，堅(jiān)持活到老學(xué)到老。

今天，我想給大家推薦一本由美國(guó)投資大師霍華德·馬克思撰寫的書——《投資最重要的事》。

投資最吸引人的地方在于人的參與，它不是一成不變而會(huì)因人而異、因人而動(dòng)。人的行為受心理和情感支配，避免不了人性的弱點(diǎn)，包括貪婪、恐懼、驕傲、自負(fù)等，因此投資這項(xiàng)事業(yè)最終便成了與其他人、甚至與自身弱點(diǎn)的博弈。即使再自律的人，在市場(chǎng)中待久了也可能因這些弱點(diǎn)忘記最初的投資原則而不自知。

本書凝結(jié)了大師多年的投資心得，對(duì)于個(gè)人投資者，閱讀這本書不僅可以收獲很多投資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也能起到警示、自省的作用，讓讀者反思是否始終做到了保持清醒、未忘初心。

接下來(lái)，我分享下自己從書中整理的一些精彩投資思維。

投資世界并不是一個(gè)可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)、特定行為總能產(chǎn)生特定結(jié)果、有明確秩序和邏輯的地方。但投資依然是做基于科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)分析后大概率正確的事情，不單純的是賭。

在獲取高額收益和避免損失這兩種投資方法中，作者認(rèn)為后者更為可靠，并更具持續(xù)性。

作者寫道，“如果我們是警覺(jué)的人或是留心的人，就能夠評(píng)估我們周圍那些人的行為，并以此來(lái)判斷我們應(yīng)該做什么”——由此可以看到，避免錯(cuò)誤或獲取更好收益的第一步，是始終保持警惕和警覺(jué)。要始終保持警惕，那就要多學(xué)習(xí)、多思考，讓自己更加勤奮！

我個(gè)人理解，除了具備較好的理論基礎(chǔ)和勤奮的分析研究之外，逆向投資可能是最重要的一個(gè)投資信條，至少要始終保持這樣一種警惕。同樣，有了足夠的投資能力不代表馬上就可以獲得超額收益，不要急于操作，有時(shí)候耐心等待機(jī)會(huì)其實(shí)就是最好的策略。

對(duì)投資可能形成負(fù)面影響的心理因素包括但不限于：貪婪、恐懼、從眾、嫉妒和自負(fù)。

即使沒(méi)有發(fā)生損失也不一定意味著投資組合就是安全的，風(fēng)險(xiǎn)同樣有可能存在。因此在繁榮期也應(yīng)認(rèn)真審視投資組合，時(shí)刻關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的高與低。

關(guān)于有效市場(chǎng)理論是否成立的問(wèn)題？這其實(shí)與世上很多難纏的問(wèn)題類似，答案不是絕對(duì)的0或1，而關(guān)鍵在于一個(gè)“度”字。首先，在特定范圍之內(nèi)、特定時(shí)間、某些資產(chǎn)是可能滿足有效市場(chǎng)假說(shuō)理論的。但似乎無(wú)效市場(chǎng)存在的更多一些，因?yàn)橛行袌?chǎng)理論的很多假設(shè)是客觀的，但市場(chǎng)參與者——人——本身就是主觀的，這顯然是矛盾的。

無(wú)效市場(chǎng)可能存在的情況包括：主觀意識(shí)導(dǎo)致參與者情緒過(guò)于悲觀或樂(lè)觀，參與者本身知識(shí)廣度和深度不同，或者部分市場(chǎng)對(duì)它了解的人本來(lái)就比較少，等等。當(dāng)相對(duì)無(wú)效的市場(chǎng)出現(xiàn)時(shí)，就是投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)的時(shí)候。

作者認(rèn)為周期是始終存在的，一再發(fā)生，永遠(yuǎn)不會(huì)停止。作者的鐘擺理論，其實(shí)也是對(duì)周期的一種闡述。

短期較好的投資業(yè)績(jī)背后可能是更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)或運(yùn)氣，但這無(wú)法被證實(shí)，最好的辦法就是拉長(zhǎng)業(yè)績(jī)考核的周期。

無(wú)論在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)還是投資管理中，都會(huì)有人是完全正確的，但一個(gè)人很少有持續(xù)正確的時(shí)候，因此偶然的正確就沒(méi)有任何價(jià)值。最成功的投資者在大部分時(shí)間里都“接近正確”。

最后，書中有言：從理論上來(lái)說(shuō)，人與其他動(dòng)物的區(qū)別之一是我們不必親身經(jīng)歷某件事情便能知道它的危險(xiǎn)性。但是在牛市中，人們往往會(huì)喪失這種能力，他們不是去識(shí)別未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而是傾向于高估自己的理解力。

這是作者對(duì)于非理性投資的一段總結(jié)，但對(duì)于第一句話，我個(gè)人認(rèn)為也可以作為我們要多讀書的理由。我在勸導(dǎo)身邊友人多讀書時(shí)，曾多次提及一個(gè)理由：讀書可以使我們不吃一塹便長(zhǎng)一智。

今天就和大家分享這么多，讓我們一起共勉，也祝大家投資道路上有所為、亦有所得。