今年是國企改革三年行動計劃的收官之年。近期，國企改革催化動作不斷，主題熱度升溫，國企改革主題基金表現(xiàn)搶眼。

受訪基金經(jīng)理認為，國企改革存在結(jié)構(gòu)性機會，能源變革、關(guān)鍵細分領(lǐng)域擁有技術(shù)創(chuàng)新的國企機會突出。

部分國企改革基金表現(xiàn)搶眼

5月以來，國企改革主題熱度再次升溫。

“2022年是國企改革三年行動決戰(zhàn)決勝之年。近期國資委召開多個會議及發(fā)布文件，推動央企控股上市公司高質(zhì)量發(fā)展，打造一批旗艦型龍頭上市公司，繼續(xù)加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度。”東吳基金張浩佳分析。

受此帶動，部分國企改革主題基金表現(xiàn)也很搶眼。5月以來，華夏國企改革、光大國企改革主題、南方軍工改革等凈值漲幅均超11%;工銀瑞信國企改革主題、英大國企改革主題、長盛國企改革主題、博時國企改革主題等基金的凈值漲幅都超過了5%。

不過，從年內(nèi)表現(xiàn)來看，僅英大國企改革主題、西部利得國企紅利指數(shù)增強、廣發(fā)央企80收益為正。

從一季報披露的持倉情況看，主動管理型國企改革主題基金對于國企改革主題股票的持倉并不高。從規(guī)模來看，一季度，僅南方軍工改革、華安國企改革、大成國企改革等基金規(guī)模有明顯增長。

兩條線索挖掘機會

站在當前時點，業(yè)內(nèi)人士建議從軍工板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和低估值個股股權(quán)激勵兩條主線把握國企改革的機會。

在張浩佳看來，由于資本市場的制度建設(shè)、行業(yè)景氣度、政策推進等情況，大量優(yōu)質(zhì)國企并沒有完全上市或完成改革，國企改革投資相關(guān)標的數(shù)量不夠多。往后看，隨著國企改革逐步加深，優(yōu)秀國企會越來越多。“從行業(yè)景氣度來看，軍工、周期、電力等行業(yè)景氣度較高，且國企數(shù)量占比較大，可能會有比較好的投資機會。”

深圳一位公募人士建議從兩條主線把握國企改革的投資機會。其一，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，以軍工板塊為主。在5月18日召開的國改專題推進上，國資委副主任翁杰明表示：繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的力度。系統(tǒng)梳理未上市和已上市資源，逐步將現(xiàn)有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計劃地注入上市公司。橫向比較之下，軍工央企的資產(chǎn)證券化空間較大。其二，通過挖掘股權(quán)激勵方案，尋找被低估的個股。2019年11月，國資委印發(fā)的《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》為央企股權(quán)激勵打開了政策空間，此后A股市場上國有企業(yè)進行股權(quán)激勵的案例快速增加。利益機制理順后，不少公司大力降本增效并顯著提升了凈利率水平，估值相應(yīng)大幅擴張。

長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡則提到了白酒企業(yè)的一些機會。在他看來，今年白酒板塊的主要選股邏輯有兩點，一是整個行業(yè)的升級趨勢還在，產(chǎn)品迭代、價格帶提升的趨勢延續(xù)，具體投資需要關(guān)注酒企自身成長曲線能否符合當?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級趨勢;第二，今年是國企改革計劃的最后一年，很多白酒企業(yè)都有改革預(yù)期，在國企改革周期過程中釋放管理勢能。

英大國企改革主題基金經(jīng)理表示，2022年國企改革更注重“高質(zhì)量發(fā)展”，國企改革的投資將更加聚焦以下結(jié)構(gòu)性主線。一，短期內(nèi)改革紅利集中的能源變革領(lǐng)域，主要圍繞煤炭、發(fā)電、電力系統(tǒng)改革及石油石化等相關(guān)領(lǐng)域布局。二，關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和攻關(guān)，包括半導(dǎo)體上下游、高端機械制造、信息通訊和信息安全、特種裝備等未來存在較大成長空間的細分領(lǐng)域的國企上市公司;其三，受益于國家發(fā)展戰(zhàn)略的主題機會，如碳中和、綠色發(fā)展、共同富裕等，重點篩選主題下經(jīng)營業(yè)績優(yōu)異、改革預(yù)期強烈的優(yōu)質(zhì)品種。

不過，也有基金經(jīng)理對國企改革主題有所保留。華南一位基金經(jīng)理表示，很多國企改革只是從業(yè)務(wù)上合并，在公司治理、結(jié)構(gòu)等方面沒有實質(zhì)性變化，國企改革難以成為一個強勢的投資主線。