隨著今年股市巨震，在固收投資需求增長和再投資壓力加大的背景下，今年已有38只公募定開債基在產(chǎn)品定期開放期間，提前結(jié)束開放期。

多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來股債市場劇烈波動，機構(gòu)資金對定開債基的投資需求逐漸轉(zhuǎn)向絕對收益為主，中等久期加杠桿、絕對收益策略等更受機構(gòu)資金的青睞。

再投資壓力大

38只基金提前結(jié)束開放期

6月1日，長城基金發(fā)布公告稱，為更好的保護持有人利益，做好投資管理和風(fēng)險控制工作，決定提前結(jié)束本基金本次開放期至2022年6月1日。根據(jù)此前公告，該基金原定第十個開放期為2022年5月24日至6月7日。

除了長城久瑞三個月定開債，近日還有天弘純享一年定開、興業(yè)年年利定開債券、中金浙金6個月定開等多只定開債基提前結(jié)束開放期，今年以來已累計有38只定開債基提前結(jié)束開放期。

針對此現(xiàn)象，中金基金固定收益部基金經(jīng)理閆雯雯表示，今年4月以來，隨著債券供給不足及理財需求恢復(fù)，疊加資金面較為寬松，債券市場收益率全面下行，出現(xiàn)小型“資產(chǎn)荒”?？紤]到新增資金配置收益下降，為保護持有人利益，產(chǎn)品就會提前結(jié)束開放期。

北京一位大型公募基金經(jīng)理也透露，“我們提前結(jié)束開放期的定開債基，屬于機構(gòu)定制基金，在委托人資金到位后，一般會提前結(jié)束募集，盡快進入投資環(huán)節(jié)。”

光大保德信基金固收信用研究團隊負責(zé)人、光大尊豐基金經(jīng)理李懷定也表示，今年以來，市場普遍存在提前結(jié)束開放期的債券基金，可能有如下幾點原因：

一是年初以來權(quán)益市場波動較大，純債基金在風(fēng)險可控情況下收益相對穩(wěn)定，此時市場需求量容易爆發(fā)，很多管理人主動縮短開放期;二是年初以來隨著理財資金的配置需求力度加大，債券收益率持續(xù)下行，為防止存量資產(chǎn)收益被攤薄，從保護現(xiàn)有持有人的角度，很多管理人選擇提前結(jié)束開放期;三是當(dāng)前債券收益率持續(xù)下行后，絕對收益率處于偏低水平，再投資壓力加大，部分管理人可能出于業(yè)績表現(xiàn)考慮，主動控制規(guī)模;四是部分純債基金為機構(gòu)定制產(chǎn)品，為合理提供杠桿比例，一旦過了開放期時點，機構(gòu)客戶就希望盡快結(jié)束開放期。

據(jù)記者觀察，上述提前結(jié)束開放期的基金，機構(gòu)持有人份額占比整體較高。

李懷定表示，今天以來，隨著股債市場劇烈波動，機構(gòu)資金對定開債基的投資需求逐漸轉(zhuǎn)向以追求絕對收益為主，投資策略上較往年有所調(diào)整，開始希望通過中短久期信用債加杠桿來增厚收益，以實現(xiàn)年初委托人內(nèi)部制定的絕對收益考核目標(biāo)。

閆雯雯也稱，今年以來，債券市場處于弱現(xiàn)實和強政策預(yù)期的博弈過程中，雖然疫情擾動下二季度經(jīng)濟基本面存在壓力，但經(jīng)濟全年穩(wěn)步修復(fù)也是普遍共識，預(yù)計央行穩(wěn)健的貨幣政策會保持靈活適度，市場整體震蕩為主。

“在此環(huán)境下，機構(gòu)投資者對中等久期、票息配置、杠桿策略或更為認可。”閆雯雯稱。

超額收益明顯

定開債基多策略增厚回報

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月2日，年內(nèi)38只提前結(jié)束開放期的債券型基金中，具有可比數(shù)據(jù)的32只產(chǎn)品近一年平均回報為4.56%。

其中，25只中長期純債基金平均回報4.51%，超過同期同類型基金75個BP;7只一級債基平均回報4.73%，超過同期同類基金42個BP。

從產(chǎn)品特征看，上述基金一般具有機構(gòu)定制、定期開放等特點，在投資業(yè)績上也相對同類基金出現(xiàn)明顯的超額回報。

談及上述現(xiàn)象，李懷定表示，上述基金之所以能獲取超額回報，原因可能有以下幾方面：一是機構(gòu)定制產(chǎn)品，管理人與委托人溝通較為密切，容易了解機構(gòu)客戶的真實需求，進而可以調(diào)整實際投資策略;二是在封閉期定開債基資金相對穩(wěn)定，不容易受到頻繁申購、贖回影響，從而可以充分發(fā)揮杠桿優(yōu)勢。

閆雯雯也認為，純債型基金的持有者多以機構(gòu)為主，機構(gòu)一方面看重基金公司在信用方面的研究能力;另一方面，也是希望借助基金公司的宏觀利率研究能力把握波段交易性機會。

“選擇定期開放的模式可以保證基金規(guī)模穩(wěn)定，有助于基金經(jīng)理制定和執(zhí)行投資計劃，避免申贖帶來的業(yè)績沖擊，長期來看，投資回報更加穩(wěn)定。”閆雯雯稱。

“定開基金可以加杠桿，在一定程度上有利于提升業(yè)績。”上述北京大型公募基金經(jīng)理也說，不同定制基金的策略不同，有的是以基金公司主動管理能力為主，有的是以客戶策略需求為主。

基于上述定開債基的較好的業(yè)績表現(xiàn)，部分業(yè)內(nèi)人士表示，普通投資者在關(guān)注自身風(fēng)險偏好相匹配、充分了解產(chǎn)品的前提下，采取跟隨策略，也是可資借鑒的方法。

李懷定對此表示，跟著機構(gòu)績優(yōu)基金買債基的策略，不能一概而論，需要結(jié)合個人投資者的資金需求和專業(yè)知識來判斷，畢竟機構(gòu)定制產(chǎn)品存在一定的封閉期。如果個人投資者有一定閑余資金，又缺乏專業(yè)知識，并且不想花費太多精力去篩選這類基金產(chǎn)品，跟隨策略不失是一個較好的方法。

閆雯雯也認為，機構(gòu)占比較高的基金，產(chǎn)品策略明晰，投資風(fēng)格穩(wěn)定，業(yè)績可能更加穩(wěn)健，但如果機構(gòu)占比過高，也可能存在一些風(fēng)險。比如，巨額贖回可能會引發(fā)產(chǎn)品流動性風(fēng)險、凈值大幅波動風(fēng)險、基金清盤風(fēng)險等。