日前，易方達(dá)、南方、匯豐晉信等多家基金公司集中宣布，對(duì)旗下持有神火股份(000933)的基金采用“指數(shù)收益法”進(jìn)行估值調(diào)整。

事實(shí)上，上周股市大跌，不少持倉停牌股的公募基金管理人發(fā)布公告，調(diào)整停牌股估值。魯西化工(000830)、寧夏建材(600449)等近期停牌股被多家公募基金管理人調(diào)整估值。

多家公募宣布

對(duì)神火股份采用“指數(shù)收益法”估值

5月5日，上投摩根基金發(fā)布公告稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，且經(jīng)與托管行協(xié)商一致，本公司決定對(duì)旗下基金所持有的停牌股票神火股份自2022年4月29日起采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值。

上投摩根基金還表示，待上述股票復(fù)牌且其交易體現(xiàn)了活躍市場(chǎng)交易特征后，將恢復(fù)為采用當(dāng)日收盤價(jià)格進(jìn)行估值，屆時(shí)不再另行公告。

同日，工銀瑞銀基金也發(fā)布公告宣布，自4月29日起，對(duì)旗下基金持有的長期停牌股票“神火股份”按指數(shù)收益法予以估值。

4月25日晚間，神火股份發(fā)布公告，因籌劃重大資產(chǎn)重組，經(jīng)申請(qǐng)，公司股票自4月26日開市起開始停牌，最晚將于5月13日開市起復(fù)牌。公司預(yù)計(jì)在不超過10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)披露本次交易方案。

神火股份稱，本次重組標(biāo)的公司為云南神火鋁業(yè)有限公司，交易對(duì)方擬定為河南神火集團(tuán)有和河南資產(chǎn)商發(fā)神火綠色發(fā)展基金(有限合伙)，重組的交易方式預(yù)計(jì)為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金。

2022年公募基金一季報(bào)顯示，截至今年3月末，合計(jì)有36家公募的93只基金持有神火股份，合計(jì)持股6597.7萬股，占到流通比例的9.27%。

其中，易方達(dá)基金旗下合計(jì)7只產(chǎn)品持有神火股份，合計(jì)持股6495.44萬股，占流通A股比例為2.91%。

而在此前，神火股份宣布停牌后，西部利得基金、華夏基金、博時(shí)基金、南方基金、中歐基金、中庚基金、新華基金等數(shù)十家基金公司均已發(fā)布相關(guān)調(diào)整估值方法的公告。

據(jù)了解，基金公司調(diào)整對(duì)股票的估值方法，往往是擔(dān)心其復(fù)牌時(shí)會(huì)出現(xiàn)暴漲，有投資者申購基金試圖套利。所以，當(dāng)基金所持股票處于長期停牌狀態(tài)下時(shí)，整個(gè)公司的持有該股票的基金都會(huì)采取相同的估值方法。

事實(shí)上，上周股市大跌，不少持倉停牌股的公募基金管理人發(fā)布公告，調(diào)整停牌股估值。魯西化工、寧夏建材等近期停牌股被多家公募基金管理人調(diào)整估值。

旨在保護(hù)基金持有人利益

所謂指數(shù)收益法，是參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)對(duì)停牌股票進(jìn)行估值的方法，也就是把停牌期間行業(yè)指數(shù)的漲跌幅視為停牌股的漲跌幅，以確定當(dāng)前公允價(jià)值。

按照這個(gè)估值方法，基金會(huì)根據(jù)持倉股票對(duì)應(yīng)的中基協(xié)(AMAC)基金行業(yè)指數(shù)當(dāng)天的收益率，作為該只持股的收益率，并按照這一收益率計(jì)算股票當(dāng)天的公允價(jià)值。

“所謂‘指數(shù)收益法’，通俗而言，就是用指數(shù)的漲跌幅來代替停牌股的漲跌幅來估值。如果一只基金的重倉股停牌了，只能參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)對(duì)停牌股票進(jìn)行估值，也就是把停牌期間行業(yè)指數(shù)的漲跌幅視為停牌股的漲跌幅以確定基金凈值，而有一些個(gè)股行業(yè)特征并不是特別明顯的，也會(huì)考慮用綜合指數(shù)來替代。”華南一位公募人士介紹到。

不過在他看來，這個(gè)種估值方法也有缺點(diǎn)，即行業(yè)指數(shù)不能代表公司具體的情況，因?yàn)楦骷夜驹诮?jīng)營發(fā)展上千差萬別，可能無法具體反映個(gè)股的情況。”

具體來看，神火股份屬于AMAC有色(H30059)指數(shù)，該行業(yè)指數(shù)共有76只樣本股，截至5月5日年內(nèi)跌幅23.54%。

按照基金公司發(fā)布的估值方法調(diào)整公告，在神火股份停牌期間，持有該股的基金將使用該行業(yè)指數(shù)的漲跌幅代替?zhèn)€股的漲跌幅。等到該個(gè)股復(fù)牌后，則按照市價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了準(zhǔn)確為停牌股定價(jià)外，防止資金贖回套利也是調(diào)整停牌股估值的重要考慮。

北京一位權(quán)益類基金經(jīng)理表示，如果大盤大幅下跌，基金組合里面又有一只高估值、大權(quán)重的停牌股，可能會(huì)引發(fā)基金持有人的贖回套利，通過贖回交易避免停牌股復(fù)牌后大跌對(duì)凈值的影響。

上述北京大型公募指數(shù)基金經(jīng)理也認(rèn)為，在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生劇變后，主動(dòng)調(diào)整停牌股估值對(duì)基金最為有利，如果調(diào)整估值較低，實(shí)際股票跌幅沒有那么大，反而可能會(huì)因?yàn)槌钟械凸乐怠⒋髾?quán)重股票受到資金反向套利，還有利于吸引資金進(jìn)來。

整體來看，調(diào)整基金估值還是為了保護(hù)投資者利益，不論資金的大額申購和大額贖回，對(duì)于長期的基金持有人都可能會(huì)產(chǎn)生不利的影響。”(張燕北)