文｜周顯

市場正憂慮中國或陷通縮，接棒日本“失落的三十年”（資料圖片）

中國5月生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）按年減4.6%，為連續(xù)第8個月下滑，是2016年2月以來最疲軟數(shù)據(jù)，而其消費者物價指數(shù)（CPI）的年增率也只有0.2%，略高于4月，按年增加0.1%。

【資料圖】

別忘記，去年中國仍然是新冠肺炎疫情管控，但現(xiàn)在卻正值疫后復(fù)蘇，而中國人民銀行設(shè)定的通脹增長目標(biāo)是3%。

這即是說，現(xiàn)時中國的通脹水平是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于預(yù)期，而且，現(xiàn)時中國不斷減息，物價卻不漲反跌。因此，很多人估計，中國很可能會踏入通縮，有人甚至認(rèn)為，中國可能會接棒日本的“失落的三十年”。

我聽內(nèi)地來的朋友說的消息，中國的經(jīng)濟(jì)形勢的確很不妙，其中原因之一是執(zhí)法太嚴(yán)，以前中小企是靠著瞞稅等等走法律罅的方式去生存，現(xiàn)在則已不可行了。再說，青年人的失業(yè)率也很高，官方說是二十多巴仙，但實際恐怕遠(yuǎn)高于這數(shù)字。

不過，如果全世界都是面臨通脹的時候，連美國也要加息來遏制通脹，中國作為外向型經(jīng)濟(jì)，我并不認(rèn)為它真的會陷入通縮，皆因通脹會隨著進(jìn)口而輸入。從這個角度看，中國縱然有通縮，也只會很短暫和很輕微，而且很快便會恢復(fù)正常的通脹。

再從另一方面去看，這些年來，中國的M2貨幣供應(yīng)長期以雙位數(shù)字增加，3月和4月分別是12.4%和12.7%，幾乎是永遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長，這固然是政府的“鑄幣稅”?；镜睦碚摼褪?，貨幣供應(yīng)增量如此之大，通縮是很難發(fā)生的。

誠然，現(xiàn)時西方的經(jīng)濟(jì)整體不佳，雖然東盟、中東、非洲仍然有高增長，但它們的經(jīng)濟(jì)體量畢竟比不上西方和日韓，所以連能源價格也在下跌。

不過，中國單單增加軍費一項，今年的增率是7.2%，至少，這30年來的日本的經(jīng)濟(jì)雖然不佳，但卻并沒有“增加軍費”這選項。當(dāng)年納粹德國挽救通縮的其中一招，正是重新建軍。

總括而言，我認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)的確面臨麻煩，很可能會面臨滯脹，即是通脹和經(jīng)濟(jì)減速同時發(fā)生，而前者甚至有可能高于后者。但是，在沒有金本位，而且軍事競賽的今天，通縮出現(xiàn)的機(jī)會率是很低的。

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