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全球財(cái)經(jīng)連線|央行年內(nèi)首降息,提振市場(chǎng)信心 全球快播報(bào)

2023-06-13 22:06:41 來(lái)源 : 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者施詩(shī) 上海報(bào)道


(資料圖片僅供參考)

央行年內(nèi)首次降息

央行6月13日公告稱,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,6月13日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展20億7天期逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率1.9%,相比上一交易日下降10基點(diǎn)。7天期逆回購(gòu)操作利率是短端政策利率,本次下調(diào)意味著政策性降息啟動(dòng)。

此次央行下調(diào)政策利率,是否符合市場(chǎng)預(yù)期?下調(diào)的原因是什么?釋放了怎樣的信號(hào)?我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青的解讀。

本次下調(diào)時(shí)點(diǎn)的選擇略超市場(chǎng)預(yù)期

王青:本次短端政策利率下調(diào),在利率下調(diào)的大趨勢(shì)上符合市場(chǎng)預(yù)期,近期大行存款利率下調(diào),其他銀行也在跟進(jìn),所以市場(chǎng)有一定心理準(zhǔn)備。與此同時(shí),鑒于當(dāng)前人民幣正處于貶值過(guò)程,我們認(rèn)為本次下調(diào)時(shí)點(diǎn)的選擇略超市場(chǎng)預(yù)期。

政策性降息背后有兩大原因

王青:政策性降息有兩個(gè)原因:一是二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱,樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢(shì)頭,需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策適時(shí)發(fā)力。

二是近期物價(jià)水平明顯偏低,其中1至5月CPI累計(jì)同比漲幅僅為0.8%,扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格、更能體現(xiàn)整體物價(jià)水平的核心CPI累計(jì)同比漲幅為0.7%,明顯低于3.0%左右的溫和通脹水平,這為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)

王青:本次政策利率下調(diào),疊加近期銀行存款利率調(diào)降,將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行,進(jìn)而刺激信貸需求,推動(dòng)消費(fèi)和投資提速。更為重要的是,本次政策利率下調(diào),釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào),將有效提振消費(fèi)和投資信心,推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。

本月MLF和LPR會(huì)否下調(diào)?

1年期MLF利率和7天逆回購(gòu)利率是最為重要的政策利率,其調(diào)整具有風(fēng)向標(biāo)意義。從量和價(jià)的角度,如何評(píng)價(jià)此次降息?6月MLF利率、LPR會(huì)否跟隨下調(diào)?我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟的解讀。

央行靈活、精準(zhǔn)、適時(shí)實(shí)施調(diào)控

龐溟:從量的角度看,今日20億元逆回購(gòu)操作量完全對(duì)沖今日到期量,說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕、供求關(guān)系平衡,無(wú)需大規(guī)模注入流動(dòng)性以維持資金面平穩(wěn)。這與近期隔夜回購(gòu)利率與7天回購(gòu)利率穩(wěn)步下降的情況可以相互印證,也顯示了央行根據(jù)流動(dòng)性供求和市場(chǎng)利率變化,靈活、精準(zhǔn)、適時(shí)實(shí)施調(diào)控,維持市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕狀態(tài)、保持貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

從價(jià)的情況看,新一輪存款利率下調(diào)周期有利于商業(yè)銀行緩解自身凈息差壓力、壓降負(fù)債端成本并抑制資金空轉(zhuǎn)活動(dòng),并為承續(xù)調(diào)降MLF或LPR打開(kāi)更多政策空間。從商業(yè)銀行等市場(chǎng)主體的微觀動(dòng)機(jī)來(lái)看,通過(guò)下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)的方式引導(dǎo)LPR下行的意愿更強(qiáng)、概率更高;但從精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的層面考慮,今天下調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率,釋放出更多政策信號(hào),并避免和周四美聯(lián)儲(chǔ)決策時(shí)段發(fā)生沖突,以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì),推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降,為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造松緊得宜、穩(wěn)健中性的貨幣金融環(huán)境,并做好宏觀調(diào)控政策之間的持續(xù)發(fā)力、精準(zhǔn)有效、協(xié)調(diào)配合,穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)、提振發(fā)展信心、激發(fā)市場(chǎng)主體活力,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好。

本月MLF和LPR下調(diào)概率有所上升

龐溟:考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的形態(tài)、節(jié)奏與力度,社會(huì)有效需求需要包括貨幣政策加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)在內(nèi)的宏觀政策繼續(xù)呵護(hù)與刺激,且近期物價(jià)水平仍較為溫和,存單、票據(jù)和回購(gòu)利率均處于較低水平,本月MLF操作利率適度調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)左右或者1年期和5年期LPR非對(duì)稱下降的概率均有所上升。

降息利好A股

突如其來(lái)的“降息”帶動(dòng)A股市場(chǎng)全線上漲,截至收盤(pán),上證指數(shù)漲0.15%,深證成指漲0.76%,創(chuàng)業(yè)板指漲0.68%。

此次“降息”將如何提振市場(chǎng)信心?本周美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)也將暫停加息,這對(duì)A股意味著什么?A股后市將如何演繹? 我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)東吳證券首席策略分析師陳剛和申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明的分析。

A股投資者政策預(yù)期或明顯好轉(zhuǎn)

陳剛:這次的降息對(duì)于A股在情緒面上會(huì)有正面提振,但對(duì)于實(shí)際資金面的作用可能相對(duì)有限。

一方面,我們看到場(chǎng)外流動(dòng)性,特別是銀行間的流動(dòng)性已經(jīng)比較寬裕。從年初以來(lái),無(wú)論是10年期國(guó)債利率還是理財(cái)收益率等都經(jīng)歷了較為明顯的下行。在這種情況之下,降息對(duì)于銀行間流動(dòng)性等場(chǎng)外流動(dòng)性的邊際作用可能相對(duì)有限。

但由于此前一段時(shí)間投資者對(duì)于政策的預(yù)期相對(duì)較為平淡,這次降息對(duì)于A股投資者而言,在政策預(yù)期方面可能會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

而美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息也會(huì)對(duì)A股構(gòu)成正面支撐,因?yàn)槲覀兛吹阶?月后北上資金流入明顯放緩。這一方面和國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)邊際走弱有關(guān),另一方面也與美債處于高位,以及海外數(shù)據(jù),特別是非農(nóng)數(shù)據(jù)走強(qiáng)有關(guān),這意味著內(nèi)外利差較為明顯。

在這種情形之下,北上資金傾向于買(mǎi)入海外產(chǎn)品,這對(duì)于A股而言構(gòu)成了資金流出的壓力,但是美聯(lián)儲(chǔ)這一次暫停加息之后,利差可能會(huì)縮窄,而這也意味著后續(xù)北上資金流入A股的速度較前兩個(gè)月可能會(huì)存在明顯提高。

A股后市或震蕩上行

陳剛:對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)來(lái)看,我們認(rèn)為當(dāng)前A股面臨兩大問(wèn)題:第一大問(wèn)題是美債高位可能會(huì)伴隨加息及后續(xù)美國(guó)通脹的下行而下行,這對(duì)于人民幣匯率和海外資金流入都會(huì)有正面影響。

另一大問(wèn)題是政策預(yù)期。這次的降息本身對(duì)于市場(chǎng)的政策預(yù)期應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)比較不錯(cuò)的邊際扭轉(zhuǎn)。另外,從6月份后我們也可能會(huì)看到消費(fèi)、投資端相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)。因此,政策窗口期打開(kāi)與美債高位回落可能是構(gòu)成后續(xù)市場(chǎng)震蕩上行的兩大邏輯。

全球緊縮周期迎來(lái)轉(zhuǎn)折 利多資本市場(chǎng)

桂浩明:7天期逆回購(gòu)操作利率的下調(diào)說(shuō)明央行降息,回調(diào)利率或是引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行的意圖表現(xiàn)得更為清晰、明朗。與此對(duì)應(yīng),大家也在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在本周議息會(huì)議中很可能暫停加息的步伐,這也使得全球此前的“加息潮”會(huì)迎來(lái)變化。與此同時(shí),降息成為更多國(guó)家的選擇,這對(duì)于資本市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)構(gòu)成長(zhǎng)期利多。

有助于恢復(fù)市場(chǎng)信心

桂浩明:盡管基準(zhǔn)利率并未調(diào)整,但央行利率的調(diào)整實(shí)際上已經(jīng)表明其引導(dǎo)長(zhǎng)期利率回調(diào)的意圖,這實(shí)際上也是降低企業(yè)的融資成本,同時(shí)推動(dòng)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),真正體現(xiàn)金融支持實(shí)體的動(dòng)力,對(duì)于股市的利好也會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

當(dāng)然,現(xiàn)在的市場(chǎng)格局和過(guò)去不同,減息的利好不一定像過(guò)去那樣立竿見(jiàn)影,但累計(jì)起來(lái)的降息因素,以及由此造成市場(chǎng)中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降,會(huì)促使更多資金開(kāi)始考慮謀取更高收益,而融資成本的下降也會(huì)在一定程度上刺激企業(yè)實(shí)體擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

這對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、投資意愿增強(qiáng)、市場(chǎng)信心恢復(fù)都會(huì)起到積極作用。當(dāng)然該影響無(wú)法在短期內(nèi)得到充分顯現(xiàn),而且降息的作用也需要一個(gè)逐漸體現(xiàn)的過(guò)程。甚至也不排除在短期內(nèi),市場(chǎng)中還是會(huì)有很多人寧愿面臨利率下調(diào),也會(huì)選擇繼續(xù)將存款放入銀行。

但是,大環(huán)境的微妙變化會(huì)促使人們更為理性地思考問(wèn)題,從而改變過(guò)于保守的投資心態(tài),使得自己的投資行為和市場(chǎng)實(shí)際相吻合。在這個(gè)過(guò)程中,也會(huì)驅(qū)使相應(yīng)資金從其他領(lǐng)域向股市等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大、但預(yù)期收益也可能相對(duì)不錯(cuò)的領(lǐng)域進(jìn)行移動(dòng)。

(市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。)

策劃:于曉娜  

監(jiān)制:施詩(shī)

責(zé)任編輯:和佳

記者:郝佳琪 實(shí)習(xí)記者王欣桐

制作:李群

拍攝:實(shí)習(xí)生沈楠

新媒體統(tǒng)籌:丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達(dá)迅

海外運(yùn)營(yíng)監(jiān)制: 黃燕淑

海外運(yùn)營(yíng)內(nèi)容統(tǒng)籌: 張然 

海外運(yùn)營(yíng)編輯:唐雙艷 吳婉婕

海外項(xiàng)目經(jīng)理:莊歡

海外商務(wù)合作: 黃子豪

出品:南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)

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