2022年的年報和今年一季報披露進入尾聲，多家上市公司也紛紛公布了各自的業(yè)績。南財資訊通篩選了近5日（4月23日-4月27日）披露年報的其中2只個股華海清科、大元泵業(yè)，分屬于高端半導(dǎo)體設(shè)備制造、泵業(yè)等板塊。在業(yè)績實現(xiàn)高速增長的同時，各項業(yè)務(wù)規(guī)模也持續(xù)擴張，有望充分受益于各自賽道的廣闊前景。

①華海清科：今年以來股價漲超64%，這家高端半導(dǎo)體設(shè)備制造企業(yè)產(chǎn)品實現(xiàn)技術(shù)突破，2022年和今年一季度的凈利潤增速，均高達110%以上。2022年新簽訂單金額約35.71億元創(chuàng)下新高，成長動力充足。

(相關(guān)資料圖)

②大元泵業(yè)：今年以來股價漲超62%，這家民用泵業(yè)龍頭的節(jié)能泵及熱泵配套領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高速增長，其中節(jié)能泵銷售收入增長超過 150%，熱泵屏蔽泵自去年第三季度開始起量。公司在手訂單充足，多款產(chǎn)品收入均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。工業(yè)屏蔽泵與液冷泵齊發(fā)力，機構(gòu)看好公司的中長期成長潛力。

一、華海清科（688120.SH）

（1）近期行情

今年以來，公司股價表現(xiàn)強勁，南財金融終端顯示，今年1月1日到截至4月27日，公司股價上漲64.23%，市場投資熱情高漲，期間成交額達到318.08億元，最高價417.86元。

圖片來源：南財金融終端

中泰證券在相關(guān)研報中指出，CMP設(shè)備是對晶圓表面進行平整化的設(shè)備，主要應(yīng)用于硅片制造拋光、IC制造研磨薄膜層、先進封裝等領(lǐng)域。該設(shè)備集中了摩擦學(xué)、表/界面力學(xué)、分子動力學(xué)、精密制造、化學(xué)/化工、智能控制等多領(lǐng)域最先進技術(shù)，具有一定的技術(shù)門檻，全球CMP市場由美國應(yīng)用材料和日本荏原兩家設(shè)備制造商壟斷。

中泰證券表示，根據(jù)SEMI統(tǒng)計，2021年-2022年，全球CMP市場規(guī)模持續(xù)回升，2022年達19億美元，中國大陸CMP 市場空間達到5.1億美元。相對應(yīng)地，中國大陸CMP設(shè)備市場占全球的比重，從2018年的25%升至2022年的27%。國內(nèi)目前在高端市場部分，絕大部分CMP設(shè)備仍然依賴于進口。國內(nèi)各大廠商出于供應(yīng)鏈安全考慮，正加速CMP國產(chǎn)設(shè)備的導(dǎo)入。

圖片來源：華泰證券

公司是一家擁有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的高端半導(dǎo)體設(shè)備制造商，主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品為化學(xué)機械拋光（CMP）設(shè)備，廣泛應(yīng)用于中芯國際、長江存儲、華虹集團、英特爾、長鑫存儲、廈門聯(lián)芯、廣州粵芯、上海積塔等國內(nèi)外先進集成電路制造商的大生產(chǎn)線中。

公司于4月24日晚公布2022年年報和2023年一季報。年報顯示，2022年，公司全年營業(yè)收入達到16.49億元，同比增長104.86%；歸屬于母公司的凈利潤為5.016億元，同比增長153%。一季報顯示，公司今年一季度營收為6.16億元，同比增長76.87%，歸屬于母公司的凈利潤為1.94億元，同比增長112.49%。

公司年報指出，公司自主研發(fā)的清洗設(shè)備已批量用于公司晶圓再生生產(chǎn)，預(yù)計2023年推向相關(guān)細(xì)分市場，關(guān)鍵耗材與維保服務(wù)，隨著公司CMP設(shè)備保有量的不斷提升，將成為公司新的利潤增長點。

（2）投資要點（華泰證券、國金證券）

①設(shè)備+服務(wù)鑄就高成長，公司盈利能力持續(xù)提升

公司立足CMP設(shè)備，持續(xù)創(chuàng)新突破，業(yè)績進入快速爆發(fā)期。2017-2022年公司營收從0.19億元增長至16.8億元，CAGR高達111.1%。

圖片來源：華泰證券

近幾年來，公司由于CMP設(shè)備訂單充足，加之配套服務(wù)和晶圓再生等業(yè)務(wù)同樣實現(xiàn)快速增長，收入實現(xiàn)高速提升。CMP設(shè)備在規(guī)模效應(yīng)下費用率呈現(xiàn)明顯下降，有望進一步改善公司盈利水平。

②半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化趨勢+AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，公司CMP份額持續(xù)提升

機構(gòu)測算，2017年華海清科CMP設(shè)備收入僅0.02億美元，當(dāng)年市占率僅1%。此后市占率快速提升，2019-2021年分別達 6%/13%/23%；據(jù) SEMI數(shù)據(jù)，2022年中國大陸CMP市場為5.1億美金，機構(gòu)測算2022年度華海清科市占率達 38%。

圖片來源：華泰證券

此外，Chiplet封裝同樣帶來CMP需求新的增長點。華泰證券指出，Chiplet的幾大核心技術(shù)，均會大量用到CMP工藝，隨著AI爆發(fā)和國產(chǎn)化推進，有望帶動Chiplet技術(shù)快速滲透，使得Chiplet封裝有望成為公司CMP業(yè)務(wù)除晶圓制造外一個大的需求增長點。

③在手訂單飽滿，為未來發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)

2022年，公司新簽訂單金額約35.71億元（不含Demo訂單），再創(chuàng)歷史新高。2022 年底合同負(fù)債13億元，環(huán)比增加2.4億，2023一季度末為13.3億元，22年末存貨23億元，其中，發(fā)出商品為11.8億元。

此外，公司前五大客戶集中度明顯降低，2022 年第一大客戶占比 25%，前五占比62%，較2021年第一大客戶占比66%，前五大客戶占比93%，集中度明顯快速下降，有效緩解公司大客戶依賴問題。

公司在邏輯芯片、DRAM存儲芯片、3D NAND存儲芯片等領(lǐng)域的成熟制程均完成了 90%以上CMP工藝類型和工藝數(shù)量的覆蓋度，用于先進封裝、大硅片領(lǐng)域的CMP設(shè)備已批量交付客戶大生產(chǎn)線；面向化合物半導(dǎo)體推出的 CMP設(shè)備取得批量銷售訂單。2022年末，晶圓再生產(chǎn)能已經(jīng)達到8 萬片/月，獲得多家大生產(chǎn)線批量訂單，并長期穩(wěn)定供貨。

業(yè)績預(yù)測：

開源證券表示，公司CMP設(shè)備在邏輯芯片、DRAM存儲芯片、3D NAND等領(lǐng)域的成熟制程均完成了 90%以上CMP工藝類型和工藝數(shù)量的覆蓋度。2023 年隨著訂單的陸續(xù)交付及產(chǎn)品技術(shù)的不斷研發(fā)，預(yù)計公司營業(yè)收入將延續(xù)快速增長勢頭。預(yù)計公司2023年-2025年歸母凈利潤7.09/9.32/11.99億元，同比增長41.4%/31.4%/28.7%。

圖片來源：開源證券

開源證券研報同時提示以下風(fēng)險：下游需求不及預(yù)期；高端產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

二、大元泵業(yè)（603757.SH）

（1）近期行情

今年以來，公司股價持續(xù)上漲，南財金融終端顯示，今年1月1日到4月27日，公司股價上漲62.31%，市場投資情緒熱度較高，期間成交額達到68.51億元，最高價32.64元。

圖片來源：南財金融終端

安信證券在相關(guān)研報中指出，國內(nèi)市場受“煤改氣”政策影響普通泵需求有所下滑，但海外市場中，價格更高的節(jié)能泵需求大幅提升。一方面受歐洲熱泵需求拉動，根據(jù)歐洲熱泵協(xié)會發(fā)布的行業(yè)分析報告，2022年歐洲21個國家熱泵銷量達到300萬臺，同比增長37%；另一方面，歐洲存量壁掛爐市場（存量約1.4億臺）存在從普通泵替換為能耗更低、價格更高的節(jié)能泵的需求。

安信證券表示，展望2023年，未來歐洲為了進一步擺脫對俄羅斯天然氣的依賴，同時隨著“碳中和”持續(xù)推進，熱泵作為天然氣供暖的替代品，仍將維持高景氣度。

公司主要從事各類泵的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及提供相關(guān)服務(wù)，產(chǎn)品主要分為兩大類：一類是以小型潛水電泵、井用潛水電泵、陸上泵等產(chǎn)品為代表的民用水泵；另一類是以家庭用熱水循環(huán)屏蔽泵、工業(yè)用屏蔽泵等產(chǎn)品為代表的屏蔽泵，屏蔽泵主要用于熱水或其他特殊介質(zhì)（如有毒有害介質(zhì)）的輸送與循環(huán)，具有低噪音、無泄漏、高可靠性等特點。

公司于4月23日晚公布2022年年報和2023年一季報，年報顯示，2022年，公司全年營業(yè)收入達到16.78億元，同比增長13.05%；歸屬于母公司的凈利潤為2.6億元，同比增長77.12%。一季報顯示，公司今年一季度營收為3.62億元，同比增長40%，歸屬于母公司的凈利潤為6024萬元，同比增長127.42%。

公司年報指出，根據(jù)國際能源署發(fā)布的特別報告，在能源危機和氣候目標(biāo)的雙重刺激下，全球熱泵銷量正沖向歷史新高。受益于外銷的量價齊升，公司全系列主要泵類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入約6.7億元，同比增長32%。公司的液冷泵產(chǎn)品，目前應(yīng)用場景以新能源汽車、風(fēng)電領(lǐng)域為主，報告期內(nèi)合計實現(xiàn)銷售收入約4000萬元，同一口徑下同比增長超過2倍。此外，公司已完成在儲能及數(shù)據(jù)機房液冷領(lǐng)域的產(chǎn)品儲備，截止年報披露日已開始小批量接受客戶訂單。

圖片來源：大元泵業(yè)年報

（2）投資要點（華西證券、安信證券、國信證券）

①重點產(chǎn)品營收均實現(xiàn)明顯增長

從重點產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域來看，各類型節(jié)能泵同比增長超150%；熱泵配套領(lǐng)域產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入超1億元，取得突破性進展。

工業(yè)泵：2022年營收約2.1億元，統(tǒng)一口徑下同比+31%，其中化工、空調(diào)制冷領(lǐng)域繼續(xù)保持超30%的增長。增長主要受益于國產(chǎn)化步伐加快，環(huán)保政策趨嚴(yán)及公司產(chǎn)品技術(shù)性能的整體提升。

液冷泵：2022年營收約0.4億元，同口徑下同比增長超200%，2022年公司已完成在儲能及數(shù)據(jù)機房液冷領(lǐng)域的產(chǎn)品儲備，已開始小批量接受客戶訂單。

②產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司淡季盈利水平提升至旺季

公司節(jié)能泵及熱泵配套領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高速增長。具體來看：

家用屏蔽泵：公司2022年家用屏蔽泵收入增長32%至 6.7億，其中H1/H2分別增長 22%/38%。 加速增長主要得益于節(jié)能泵的爆發(fā)式增長和熱泵屏蔽泵的開拓，熱泵屏蔽泵自2022Q3開始起量， 全年已實現(xiàn)超1億規(guī)模。

民用水泵：2022年民用水泵收入下滑7%至6.5億，其中H1/H2分別增長-22%/+10%， 預(yù)計主要受到疫情及經(jīng)濟形勢的影響。

工業(yè)用屏蔽泵：2022年工業(yè)用屏蔽泵收入增長31%至2.1 億，其中H1/H2分別增長 40%/24%，延續(xù)此前高速成長趨勢。

液冷泵： 全年液冷車泵收入增長超2倍至0.4 億，其中H1/H2規(guī)模分別為0.1/0.3億， 主要是由于氫燃料電池車行業(yè)的增長，預(yù)計后續(xù)鋰電池、儲能及數(shù)據(jù)機房液冷領(lǐng)域有望貢獻新的增量，行業(yè)空間廣闊。

受高毛利的節(jié)能泵及熱泵占比提升貢獻的影響， 公司增長較快的屏蔽泵毛利率均在32%以上。此外，公司財務(wù)費用降幅較大，主要受到匯兌損益增加的影響。得益于節(jié)能泵、熱泵等產(chǎn)品訂單的火爆， 公司淡季凈利率已接近旺季凈利率水平。

③工業(yè)屏蔽泵與液冷泵齊發(fā)力，機構(gòu)看好公司的中長期成長潛力

公司家用屏蔽泵核心產(chǎn)品熱水循環(huán)屏蔽泵為燃?xì)獗趻鞝t和空氣源熱泵的重要部件，其中高效節(jié)能泵作為能耗更低的產(chǎn)品，主要應(yīng)用于海外市場。

此外，液冷泵作為公司新拓展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已陸續(xù)開發(fā)出燃料電池液冷泵、動力電池液冷泵、海上風(fēng)機液冷泵等產(chǎn)品并形成收入。

同時，2022年公司進一步完成在儲能及數(shù)據(jù)機房液冷泵領(lǐng)域的產(chǎn)品儲備，目前已開始小批量接受客戶訂單，液冷泵下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴張，長期有望成為公司重要增長極。

業(yè)績預(yù)測：

信達證券表示，大元泵業(yè)開源增收及結(jié)構(gòu)升級的同時，結(jié)合原材料價格下降等利好，二季度及后續(xù)，公司經(jīng)營有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)。預(yù)計公司 2023年-2025年歸母凈利潤3.49/4.51/5.87億元，分別同比+33.7%/+29.3%/+30.2%, 對應(yīng)PE為14.19/10.98/8.43倍。

圖片來源：信達證券

信達證券研報同時提示以下風(fēng)險：下游需求不及預(yù)期；高端產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

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