什么是投資者保護(hù)?

投資者保護(hù)是指法律對(duì)投資者的保障程度以及相關(guān)法律的有效實(shí)施程度，由委托代理機(jī)制帶來的信息不對(duì)稱導(dǎo)致公司的管理者以及大股東可能由于自己的私利侵犯投資者的權(quán)益，投資者保護(hù)機(jī)制就是為解決這一問題而產(chǎn)生的。投資者可以依賴兩種保護(hù)機(jī)制：一是國(guó)家層面的制度機(jī)制，二是公司層面的政策機(jī)制。

投資者保護(hù)的理論流派有哪些?

當(dāng)今關(guān)于投資者保護(hù)問題的主要理論流派根據(jù)政府立法和執(zhí)法在投資者保護(hù)過程中的作用，可以分為契約論、法律論和不完備法律論三種：

1.契約論。契約論的學(xué)者認(rèn)為，投資者通過和公司簽訂契約就可保護(hù)自身合法利益，因此，政府只需保證契約執(zhí)行即可。

2.法律論。這派理論主要以LaPorta、Lopez—de—Silanes、Shleifer和Vishny(以下簡(jiǎn)稱LI-SV)為代表，主要觀點(diǎn)是法律在投資者保護(hù)方面至關(guān)重要，是決定投資者保護(hù)水平差異的最重要因素。LI-SV分析了多個(gè)國(guó)家投資者保護(hù)水平情況，發(fā)現(xiàn)法系差異決定了投資者保護(hù)水平差異，進(jìn)一步，法律規(guī)則的變化提高了投資者保護(hù)水平和公司外部融資能力。

3.不完備法律理論。討論投資者保護(hù)問題，不得不提到當(dāng)前一種新的理論——不完備法律理論。2002年7月，倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的許成鋼與美國(guó)哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院的皮斯托在《不完備法律理論——種概念性分析框架及其在金融市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)展中的應(yīng)用》中提出了“不完備法律理論”，正引起歐美經(jīng)濟(jì)學(xué)界與法律界越來越多的興趣與關(guān)注。“不完備法律理論”對(duì)監(jiān)管，特別是對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管的存在提出了新的見解，可以進(jìn)一步詮釋投資者保護(hù)問題。不完備法律理論受到了不完備合同理論的啟發(fā);將這一理論用于法律分析雖剮開始，但極具潛力。該理論的出發(fā)點(diǎn)是，除合同之外，法律也是內(nèi)在不完備的，事實(shí)上，法律上的不完備問題比合同l中的要更為深刻。不完備法律指，如果所有可能造成損害的行為都能準(zhǔn)確無誤地由法律詳細(xì)規(guī)定，則認(rèn)為法律是完備的，否則，法律就是不完備的。運(yùn)用在證券市場(chǎng)上，不完備法律理論很好的解釋了證券，市場(chǎng)監(jiān)管理念的引入，且凸現(xiàn)了證券市場(chǎng)監(jiān)管的重要性。