央行上繳利潤屬國際慣例。在2022年財政預(yù)算中，央行上繳財政結(jié)存利潤超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富在接受中國經(jīng)濟時報記者專訪時表示，央行上繳結(jié)存利潤是組合政策。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜嚴峻，實效是根本要求，宏觀調(diào)控政策須注重結(jié)構(gòu)性、提前發(fā)力和迭代互動。

利潤上繳增加可用財力

中國經(jīng)濟時報：央行上繳結(jié)存利潤是組合政策，主要體現(xiàn)在哪些方面?

陳道富：央行上繳結(jié)存利潤屬于積極有效的財政政策的一部分。對于財政而言，央行上繳利潤和央企上繳利潤類似，屬于非稅財政收入，意在通過公共預(yù)算穩(wěn)就業(yè)保民生。

央行結(jié)存利潤上繳財政是預(yù)留的政策工具，體現(xiàn)了宏觀政策的跨周期調(diào)節(jié)。為穩(wěn)增長，2022年實質(zhì)性寬松財政采取了諸多挖掘潛力的做法，比如跨年財政資金騰挪、金融機構(gòu)利潤上繳、中央財政調(diào)轉(zhuǎn)等。2022年央行上繳結(jié)存利潤規(guī)模較大，是因為該結(jié)存利潤包含往年的利潤。央行在疫后暫停了利潤上繳，而將之用于亟須穩(wěn)經(jīng)濟的2022年，體現(xiàn)了跨周期的宏觀調(diào)控。

央行上繳利潤不同于降準。央行上繳利潤不調(diào)整法定存款準備金率，從而不會改變商業(yè)銀行信貸創(chuàng)造能力，在轉(zhuǎn)移到財政部存款的時候并不增加市場上可用基礎(chǔ)貨幣。

財政貨幣政策更主動作為

中國經(jīng)濟時報：2022年經(jīng)濟增長受多重因素影響，穩(wěn)增長還需要哪些政策共同發(fā)力?

陳道富：央行上繳利潤不是新增的宏觀政策，是既有政策籃子的組成部分。這意味著央行上繳留存利潤的多重政策效果已被充分評估并與現(xiàn)有的財政、貨幣政策統(tǒng)籌，因而不會擠出和替代現(xiàn)已安排的寬松財政、貨幣政策操作。

為了實現(xiàn)5.5%左右的經(jīng)濟增長目標，達到“穩(wěn)就業(yè)保民生防風(fēng)險”，財政和貨幣政策還需要更主動作為，靠前、充分、精準和有效。因為央行上繳利潤的政策效果存有時滯，還需要靠前、充分發(fā)力的其他宏觀需求政策。央行“按月均衡上繳”，預(yù)計將持續(xù)較長時間，財政投放要基于項目預(yù)算等程序，也會有一定時間期限。

央行上繳結(jié)存利潤可與其他政策形成較好的互補。通過財政投放直達實體經(jīng)濟，能直接改善居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負債表，帶來廣義貨幣投放，與寬松貨幣政策能形成互補。央行結(jié)存利潤與1.5萬億元留抵退稅及地方轉(zhuǎn)移支付配合使用納入直達機制管理，可以促進財政資金快速精準直達市縣基層、直接惠企利民，順暢了國民經(jīng)濟循環(huán)，能發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用，更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

財政資金首先要投放到企業(yè)等實體經(jīng)濟中，實體企業(yè)繼而將其存放到商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再存到央行，進而產(chǎn)生高能貨幣效果。這種政策組合疏導(dǎo)了貨幣政策傳導(dǎo)渠道，能緩解企業(yè)資金壓力，降低融資成本，能在一定程度上避免“信貸塌方”和“流動性陷阱”給貨幣政策帶來的困境，能將寬貨幣和寬信用結(jié)合起來共同發(fā)力。

當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜嚴峻，實效是根本要求。復(fù)雜環(huán)境，特別是面臨多重相互制約因素的環(huán)境時，無論是財政政策還是貨幣政策，不在于具體的名稱和工具，而在于把握好政策的“時度效”以達到最終的實效。這意味著宏觀調(diào)控政策需注重結(jié)構(gòu)性、提前發(fā)力、迭代互動。世界正處于百年未有之大變局，中國也持續(xù)推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，微觀主體市場環(huán)境和激勵約束機制發(fā)生變化，行為模式也深刻改變。這些都影響了政策的傳導(dǎo)機制，改變宏觀模型的參數(shù)，使得調(diào)控效果具有不確定性。為此，有必要高度重視市場狀況，真實的政策選擇是在互動和迭代中演進，最后達到結(jié)構(gòu)性偏寬松狀態(tài)。(劉慧)