（原標(biāo)題：公募量化角逐 比勤奮更比深度思考能力）

證券時(shí)報(bào)記者 吳琦 陳書玉

量化投資的管理方式，能有效地從成長(zhǎng)性、價(jià)值、收益、不理性交易等多個(gè)方面挖掘機(jī)會(huì)，減少情緒因素帶來(lái)的損失，這些優(yōu)勢(shì)顯著有利于提升市場(chǎng)有效性，并已在成熟市場(chǎng)中得到驗(yàn)證。

對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，量化投資是一個(gè)“舶來(lái)品”，如何讓它在公募中發(fā)揮優(yōu)勢(shì)？必然不能完全照搬國(guó)外模式，當(dāng)然也不能任其像私募量化一樣，野蠻生長(zhǎng)。

首先，對(duì)于基金管理人而言，要做好投資者入市的守門人。量化投資通過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析，選擇回報(bào)超越基準(zhǔn)概率高的證券進(jìn)行投資，一切看似基于數(shù)字邏輯，但在模型搭建、因子選擇、數(shù)據(jù)質(zhì)量保證上仍離不開(kāi)基金經(jīng)理的主觀抉擇，同樣需要基金管理人承擔(dān)謹(jǐn)慎投資的義務(wù)。

尤其是在風(fēng)險(xiǎn)約束上，公募量化基金產(chǎn)品比傳統(tǒng)基金要嚴(yán)格一些?；鸸芾砣瞬荒転榱俗非蟾呋貓?bào)而背離初心，通過(guò)集中持股、高頻次迭代模型等方式放寬風(fēng)險(xiǎn)約束。要知道，一旦市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化，這個(gè)冒險(xiǎn)所帶來(lái)的負(fù)面影響就會(huì)立馬顯現(xiàn)，體現(xiàn)在產(chǎn)品凈值上就是很大的回撤。假若出現(xiàn)這樣的結(jié)果，顯然就偏離了量化對(duì)沖產(chǎn)品的本源和初衷。國(guó)投瑞銀量化投資副總經(jīng)理殷瑞飛就表示，在保證超額收益穩(wěn)健性的基礎(chǔ)上追求較高的收益水平，是他管理的指數(shù)增強(qiáng)基金與其他基金最大的區(qū)別。

其次，公募量化在與私募量化“同場(chǎng)競(jìng)技”中，應(yīng)取人之長(zhǎng)補(bǔ)己之短，從而充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)。目前，公募量化產(chǎn)品在交易方面存在一定限制，并且規(guī)范化的制度也決定了公募量化不可能像私募量化那樣具備充分的靈活性，但是公募在傳統(tǒng)的投研領(lǐng)域有很深積累，基本面量化方向有充分優(yōu)勢(shì)。在交易頻次上，公募量化也不應(yīng)去追求高頻交易，雖然目前高頻交易的賺錢效應(yīng)比較大，但長(zhǎng)期來(lái)看，并不具備可持續(xù)性。

再次，國(guó)內(nèi)公募基金產(chǎn)品超過(guò)9000多只，產(chǎn)品同質(zhì)化極為嚴(yán)重，對(duì)于公募量化產(chǎn)品而言，要發(fā)展應(yīng)該看準(zhǔn)差異化、特色化方向。博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)劉釗就認(rèn)為，在產(chǎn)品線布局方面，可以在新市場(chǎng)做嘗試，有相當(dāng)數(shù)量的量化私募已做了CTA策略，即期貨策略。公募基金在專戶領(lǐng)域也有不少嘗試，但在公募領(lǐng)域則一片空白，例如CTA還可以搭配固收做成“CTA固收+”，這也將是量化投資產(chǎn)品的重要突破領(lǐng)域。

最后，需要鼓勵(lì)基金經(jīng)理的創(chuàng)造力，創(chuàng)造力是量化基金經(jīng)理的生命力。摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部總監(jiān)余斌認(rèn)為，量化基金經(jīng)理不僅需要具備強(qiáng)大的工具使用技能和邏輯思維能力，而且還要有對(duì)市場(chǎng)信息的解讀能力、廣泛的社會(huì)學(xué)知識(shí)背景、學(xué)習(xí)能力以及深度思考后內(nèi)心的篤定和自信。正如余斌所說(shuō)，“在這個(gè)市場(chǎng)上，我們比拼的往往并不是誰(shuí)更勤奮，因?yàn)榍趭^其實(shí)是一個(gè)相對(duì)比較基礎(chǔ)的要求，真正的核心是在這個(gè)基礎(chǔ)之上呈現(xiàn)出來(lái)的深度思考能力，能在現(xiàn)有的數(shù)據(jù)或者研究基礎(chǔ)上進(jìn)行深度思考，并做出有創(chuàng)新性的成果，才是比拼結(jié)果的重要體現(xiàn)?！?/p>