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軟通動力擬創(chuàng)業(yè)板IPO 公司對大客戶依賴較為明顯

2021-09-18 08:21:30 來源 : IPO日報(bào)

軟通動力信息技術(shù)(集團(tuán))股份有限公司(下稱“軟通動力”)擬創(chuàng)業(yè)板IPO(首次公開發(fā)行股票)上會,接受上市委的審核。公司擬發(fā)行不超過6352.94萬股(本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓),本次發(fā)行后流通股占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

本次IPO,公司擬募資35億元,用于交付中心新建及擴(kuò)建項(xiàng)目、行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)品及解決方案項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營運(yùn)資金等項(xiàng)目。

人力成本居高不下

據(jù)悉,軟通動力為國內(nèi)知名IT外包服務(wù)商,主營業(yè)務(wù)為軟件與數(shù)字技術(shù)服務(wù)、數(shù)字化運(yùn)營服務(wù)。

截至本招股說明書簽署日,劉天文直接持有公司10060.21萬股股份,占公司股本總額的27.95%,系公司的控股股東。整體來看,劉天文通過直接及間接的方式合計(jì)控制公司33.66%的表決權(quán),是公司的實(shí)際控制人。

2018年-2020年(下稱“報(bào)告期”),軟通動力實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為81.39億元、106.05億元、129.99億元,歸母凈利潤分別為3.07億元、7.12億元、12.59億元。

可以看出,公司的營業(yè)收入和凈利潤均持續(xù)上升,且2019年-2020年的凈利潤增幅分別達(dá)132.23%、76.77%。但如將時(shí)間線拉長,2017年,公司的歸母凈利潤為-0.16億元。

IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn),這主要是因?yàn)楣驹鴱氖轮腔鄢鞘袠I(yè)務(wù),但這一業(yè)務(wù)并未帶來理想的收益。2017年,公司根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和自身發(fā)展戰(zhàn)略,將智慧城市業(yè)務(wù)分拆。自2018年起,公司不再與客戶簽署新的智慧城市業(yè)務(wù)合同,2020年已經(jīng)沒有智慧城市業(yè)務(wù)收入。

所謂外包業(yè)務(wù),是指外包公司與客戶公司簽訂合同后,根據(jù)客戶的需求,外包公司調(diào)遣或招聘相應(yīng)人員在客戶公司上崗,工作內(nèi)容、項(xiàng)目管理工作等由客戶承擔(dān),而薪資、人員管理工作等則由外包公司自己負(fù)責(zé)。

由于主要從事外包業(yè)務(wù),人力成本一直是軟通動力的成本及費(fèi)用的大頭。

招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)成本及期間費(fèi)用中的職工薪酬分別為64.23億元、84.61億元和104.5億元,占主營業(yè)務(wù)成本及期間費(fèi)用的比例分別為86.38%、87.97%、89.5%,呈逐年上升的趨勢。

此外,公司的員工數(shù)量也在持續(xù)增長。截至各報(bào)告期末,公司在冊員工總數(shù)分別為53973人、60979人、75406人。

依賴大客戶

IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn),公司對大客戶的依賴較為明顯。

據(jù)悉,公司的主要客戶包括華為、阿里巴巴、騰訊、百度、中國銀行等大型知名企業(yè)。

報(bào)告期內(nèi),公司對前五名客戶的合計(jì)銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為67.04%、68.55%、69.88%。其中,公司對華為的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為53.38%、55.45%、55.53%。

此外,公司還指出,本次募投項(xiàng)目中的交付中心新建及擴(kuò)建項(xiàng)目實(shí)施后,會進(jìn)一步提升公司對華為的服務(wù)能力,可能導(dǎo)致公司對華為的銷售收入進(jìn)一步提升,使得客戶集中程度有所提高,客戶集中可能給公司經(jīng)營帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

可以看出,公司每年超過5成的收入來自華為,業(yè)績表現(xiàn)與華為息息相關(guān)。

不僅如此,公司還與華為、阿里巴巴等主要客戶簽署了含無條件解除合同條款的銷售合同。雖然相關(guān)客戶未出現(xiàn)未經(jīng)與公司協(xié)商,無條件解除合同的情形,但若相關(guān)客戶對公司業(yè)務(wù)需求量下降,要求與公司無條件解除合同,將對公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定負(fù)面影響。

報(bào)告期內(nèi),公司對阿里巴巴的銷售收入分別為31252.48萬元、48102.56萬元、74539.59萬元,占總收入的比重分別為3.84%、4.54%、5.73%,占比持續(xù)提高。且報(bào)告期內(nèi),阿里巴巴一直是公司的前五大客戶之一。

需要指出的是,阿里巴巴還是公司的間接股東。

截至當(dāng)前,云峰麒泰持有公司3.89%的股份,是公司的第七大股東。而云峰麒泰背后最大股東為阿里巴巴,截至今年4月30日的持股比例為34.18%。而云峰麒泰的普通合伙人上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資管理中心也有馬云參股,持股比例為20%。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,軟通動力的股東陣容很是豪華。除了阿里巴巴控制的云鋒麒泰,公司股東還包括春華秋實(shí)、達(dá)晨創(chuàng)投等多家明星機(jī)構(gòu),股東數(shù)量達(dá)到42家。

包括云鋒麒泰在內(nèi)的多家投資機(jī)構(gòu),就是在2020年7月最后一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,坐上了軟通動力的“末班車”。據(jù)悉,公司彼時(shí)的估值為105億元,對應(yīng)靜態(tài)市盈率不到15倍。

如果公司上市成功、且達(dá)到目標(biāo)募資額,軟通動力的估值將達(dá)到350億元,相較于去年7月時(shí),公司估值猛增233.33%。

這意味著,上述突擊入股的投資者將收獲頗豐。

如以估值350億元來計(jì)算,考慮稀釋作用后,云鋒麒泰將凈賺7.49億元。

三次借殼失敗

需要指出的是,資本市場對軟通動力或許并不陌生。

2010年12月,軟通動力在紐交所上市,共融資1.41億美元。然而上市未滿三年,2013年軟通動力便開始謀求私有化退市,并于2014年4月宣布達(dá)成了確定的私有化協(xié)議。2014年8月29日,軟通動力宣布已完成了與NewiSoftStoneAcquisitionLimited的合并,從而實(shí)現(xiàn)私有化,從紐交所退市。

2016年4月,美股退市的軟通動力很快找到了新的上市方式——借殼回A。然而在借殼這條道路上,軟通動力走得并不順利,三次借殼均以失敗告終。

第一次,也就是2016年4月,軟通動力擬借殼上市公司皖通科技登陸A股。

三個(gè)月后,皖通科技宣布終止重組,原因是近期政策變化的影響,公司與交易對方最終無法就重要交易條款達(dá)成一致。彼時(shí),證監(jiān)會發(fā)布重組新政,取消借殼計(jì)劃中的配套募資,而當(dāng)時(shí)的交易方案由發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)、發(fā)行股份募集配套資金兩部分構(gòu)成。

第二次,即2017年10月,軟通動力“卷土重來”,這次相中的殼是紫光學(xué)大,收購股份比例為100%。同時(shí),紫光學(xué)大還擬以現(xiàn)金方式出售公司所持XuedaEducationGroup及北京學(xué)大信息技術(shù)有限公司、上海瑞聚實(shí)業(yè)有限公司全部股權(quán),公司控制權(quán)或?qū)l(fā)生變更。

然而三個(gè)月后,此次重組再次宣告破裂。紫光學(xué)大表示,標(biāo)的公司需要進(jìn)行內(nèi)部整合,涉及的法律、審計(jì)及評估等盡職調(diào)查工作程序復(fù)雜、工作量大,預(yù)計(jì)難以在較短時(shí)間內(nèi)完成。

第三次,2019年4月,軟通動力選擇借殼祥龍電業(yè)還是落敗,且祥龍電業(yè)從公布借殼事項(xiàng)到終止僅僅只有半個(gè)月時(shí)間,遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于前兩次的籌劃時(shí)間。祥龍電業(yè)表示,標(biāo)的公司各方股東與上市公司在有限的時(shí)間內(nèi)未能就交易安排達(dá)成一致,不具備繼續(xù)推進(jìn)本次交易的條件。

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