華信永道 6 月 26 日北交所發(fā)行，這次是周一，終于不是周四周五了 。不過是不是因為端午放假的原因，后面繼續(xù)觀察，希望有關(guān)部門對北交所新股發(fā)行進行改革，一是多安排周一周二發(fā)行，二是將資金凍結(jié)時間改為 T+1， 縮短資金凍結(jié)時間。

公司戰(zhàn)投一般，只有四家，共擬認購220萬股。

(資料圖)

華信永道是一家提供住房公積金及銀行業(yè)數(shù)字化解決方案的供應(yīng)商和服務(wù)運營商，為全國各地的住房公積金管理機構(gòu)和銀行提供多跨場景的信息系統(tǒng)相關(guān)的軟件定制開發(fā)、維護服務(wù)、 第三方產(chǎn)品銷售與集成、外包服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司在全國有超過 100 個住房公積金客戶，覆蓋全國 24 個省、自治區(qū)、直轄市，其中包含 15 個省會或副省級城市，服務(wù)逾 5,000 萬繳存人， 住房公積金繳存人規(guī)模前一百的城市中，公司服務(wù)的繳存人數(shù)及客戶數(shù)量市場占有率均為行業(yè)第一。

報告期內(nèi)，來源于住房公積金類客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入比重分別為 74.68%、 73.25%和60.85%，來源于銀行類客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入比重分別為21.06%、19.55%和 28.89%，公司主營業(yè)務(wù)對國內(nèi)住房公積金行業(yè)的依賴程度較高。

公司具有信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟概念，自主產(chǎn)品全面支持信創(chuàng)。 為了響應(yīng)“科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”、滿足信創(chuàng)要求，公司對所使用的 技術(shù)組件跨平臺全面適配，實現(xiàn)系統(tǒng)自主可控和科技創(chuàng)新，包括技術(shù)底座平臺、技術(shù)組件、 交易引擎、工作流引擎、前端應(yīng)用平臺等信創(chuàng)改造。公司信創(chuàng)改造工作成果已經(jīng)在某些城市 公積金中心成功實施，并持續(xù)助力全國其它客戶的信創(chuàng)改造升級。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品創(chuàng)新。公司人圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級自主研發(fā)了新一代互聯(lián)網(wǎng)分布式、微服務(wù)架構(gòu)等產(chǎn) 品套件及平臺，布局數(shù)字化建設(shè)核心基礎(chǔ)能力。公司引入大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算、分布式、 人工智能等新技術(shù)，打造公司自主的大數(shù)據(jù)開發(fā)和運行平臺、技術(shù)中臺（交易引擎、流程引 擎、參數(shù)引擎、規(guī)則引擎等）、業(yè)務(wù)中臺；同時，公司集成了科學的工程管理工藝化平臺， 形成核心競爭優(yōu)勢，為數(shù)字化應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)提供了快速、豐富、行業(yè)通用的平臺基礎(chǔ)，為提升客戶業(yè)務(wù)與管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型能力奠定了創(chuàng)新性和引領(lǐng)性的基礎(chǔ)。

2019-2021年，華信永道分別實現(xiàn)營收2.37億元、1.79億元、2.33億元；凈利潤2833.57萬元、-2939.14萬元、3517.05萬元。

2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比增長3.57%，凈利潤3607.63萬元，同比增長2.58%。

公司 2023 年 1-3 月實現(xiàn)營業(yè)收入 1,357.47 萬元，較 2022 年同期下降 5.10%；公司 2023 年 1-3 月歸屬于母公司所有者凈利潤為-1,608.06 萬元，較 2022 年同期下降了 19.64%；公司 2023 年 1-3 月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤 為-1,615.39 萬元，較 2022 年同期下降 20.02%。公司經(jīng)營業(yè)績較去年同期有所下降，主要系公司加大研發(fā)投入，增加研發(fā)人員導致研發(fā)費用較 2022 年同期增長 422.98 萬元。

公司業(yè)務(wù)季節(jié)性波動。 公司客戶主要是全國各住房公積金管理機構(gòu)，其采購一般遵循較為嚴格的預(yù)算管理制度，通常在上年 9 月份至 11 月份向主管部門申報預(yù)算，次年 3 月份至 5月份履行審批，審批通過后履行招標、合同簽訂等流程，因此上半年需要驗收的項目相對較少，下半年尤其是年末是定制化開發(fā)合同驗收的高峰期。因此，公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤在下半年占比較多， 業(yè)績存在一定的季節(jié)性波動。

除華信永道外，行業(yè)主要企業(yè)包括神玥軟件及久遠銀海。 由于公司專注于住房公積金信息化行業(yè)這一細分領(lǐng)域，同行業(yè)公司數(shù)量相對較少。因 此，從行業(yè)相關(guān)屬性、主營業(yè)務(wù)模式、客戶類型構(gòu)成以及是否進行公開信息披露等多維度因素考慮，選取了萬達信息、熙菱信息、久遠銀海及神玥軟件作為可比公司。

1、 300168.SZ 萬達信息

萬達信息成立于 1995 年，于 2011 年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。圍繞智慧醫(yī)衛(wèi)、智慧政務(wù)、ICT 業(yè)務(wù)、智慧城市、 健康管理等行業(yè)提供軟件服務(wù)。2020 年至 2022 年，萬達信息實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 300,827.11 萬元、351,311.40 萬元和 322,353.70萬元。

總市值203億，虧損。

2、300588.SZ 熙菱信息

熙菱信息成立于 1999 年，于 2017 年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。致力于為智慧城市和政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供核心技術(shù)、 產(chǎn)品及創(chuàng)新應(yīng)用解決方案。2020 年至 2022 年，熙菱信息實現(xiàn)營業(yè)收入分別為27,049.07萬元、14,533.85萬元和17,876.81 萬元。

總市值23億，虧損。

3、 002777.SZ 久遠銀海

久遠銀海成立于 2008 年，于 2015年在深圳證券交易所上市。 主要圍繞醫(yī)療醫(yī)保、數(shù)字政務(wù)、智慧城市三個板塊提供軟件 服務(wù)。2020 年至 2022 年，久遠銀海實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 115,354.08 萬元、130,590.72 萬元和 128,256.54 萬元。

總市值164億，市盈率89倍。

4、 833534 神玥軟件

神玥軟件成立于 2012 年。于 2015年 9 月在新三板掛牌上市。 主要以數(shù)字組織建設(shè)和三房（商品房、保障房、住房資金） 管理數(shù)字化為核心業(yè)務(wù)。2020 年至 2022 年，神玥軟件實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 20,801.58 萬元、21,917.29 萬元和 25,915.55 萬元。

總市值8.75億，虧損。

公司所處行業(yè)為“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（I65）”，行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為 72.13 倍。同行業(yè)可比公司 2022 年靜態(tài)市盈率均值（剔除負值和空值）為 74.55 倍。

公司發(fā)行新股1100萬股，發(fā)行后總股本為 6050萬股。發(fā)行價格 10.38元，發(fā)行后總市值6.2799億元。公司原有非限售股本448.4萬股，發(fā)行后流通市值1548.4萬股，流通市值1.6072392億元。公司2022年扣非凈利潤3490.88萬，對應(yīng)發(fā)行市盈率為 17.99倍。

滬深軟件公司估值較高，很多都在50倍以上。北交所軟件公司有艾融軟件、聯(lián)迪信息。

上海艾融軟件股份有限公司主營業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)數(shù)字化領(lǐng)域的金融IT軟件產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和技術(shù)服務(wù)。業(yè)績平穩(wěn)增長，2022年扣非凈利潤4415.46萬，總市值17.72億，靜態(tài)市盈率40倍。

南京聯(lián)迪信息系統(tǒng)股份有限公司主營業(yè)務(wù)是軟件開發(fā)與服務(wù)，軟件產(chǎn)品銷售，配套硬件銷售。總市值4.48億，業(yè)績下滑，2022扣非凈利潤1501.23萬，靜態(tài)市盈率30倍。

華信永道專注于住房公積金信息化行業(yè)這一細分領(lǐng)域，市占率第一，業(yè)績穩(wěn)定增長，總市值與流通市值較小，老股不多。軟件行業(yè)估值較高，滬深50多到100倍，北交所也有30、40倍。公司18倍發(fā)行，具有一定估值優(yōu)勢。同時，公司具有信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟概念，也在風口，滬深京具有類似概念的不少業(yè)績爛大街的都雞犬升天了，華信永道也有爆炒可能 。

寫完后，27日又來了天力復合。后者更優(yōu)質(zhì)，確定性更強，我擬主要申購天力復合。不過，天力復合可能獲配比例太低，華信永道獲配比例較高，最終可能收益率不相上下。但是，這是在華信永道不破發(fā)的前提下?？傮w來說，天力復合確定性更強，是第一選擇。

華信永道6月26日北交所發(fā)行，這次是周一，終于不是周四周五了 。不過是不是因為端午放假的原因，后面繼續(xù)觀察，希望有關(guān)部門對北交所新股發(fā)行進行改革，一是多安排周一周二發(fā)行，二是將資金凍結(jié)時間改為T+1，縮短資金凍結(jié)時間。

公司戰(zhàn)投一般，只有四家，共擬認購220萬股。

一、住房公積金軟件行業(yè)第一

華信永道是一家提供住房公積金及銀行業(yè)數(shù)字化解決方案的供應(yīng)商和服務(wù)運營商，為全國各地的住房公積金管理機構(gòu)和銀行提供多跨場景的信息系統(tǒng)相關(guān)的軟件定制開發(fā)、維護服務(wù)、 第三方產(chǎn)品銷售與集成、外包服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司在全國有超過 100 個住房公積金客戶，覆蓋全國 24 個省、自治區(qū)、直轄市，其中包含 15 個省會或副省級城市，服務(wù)逾 5,000 萬繳存人， 住房公積金繳存人規(guī)模前一百的城市中，公司服務(wù)的繳存人數(shù)及客戶數(shù)量市場占有率均為行業(yè)第一。

報告期內(nèi)，來源于住房公積金類客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入比重分別為 74.68%、 73.25%和60.85%，來源于銀行類客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入比重分別為21.06%、19.55% 和 28.89%，公司主營業(yè)務(wù)對國內(nèi)住房公積金行業(yè)的依賴程度較高。

公司具有信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟概念，自主產(chǎn)品全面支持信創(chuàng)。 為了響應(yīng)“科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”、滿足信創(chuàng)要求，公司對所使用的 技術(shù)組件跨平臺全面適配，實現(xiàn)系統(tǒng)自主可控和科技創(chuàng)新，包括技術(shù)底座平臺、技術(shù)組件、 交易引擎、工作流引擎、前端應(yīng)用平臺等信創(chuàng)改造。公司信創(chuàng)改造工作成果已經(jīng)在某些城市 公積金中心成功實施，并持續(xù)助力全國其它客戶的信創(chuàng)改造升級。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品創(chuàng)新。公司人圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級自主研發(fā)了新一代互聯(lián)網(wǎng)分布式、微服務(wù)架構(gòu)等產(chǎn) 品套件及平臺，布局數(shù)字化建設(shè)核心基礎(chǔ)能力。公司引入大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算、分布式、 人工智能等新技術(shù)，打造公司自主的大數(shù)據(jù)開發(fā)和運行平臺、技術(shù)中臺（交易引擎、流程引 擎、參數(shù)引擎、規(guī)則引擎等）、業(yè)務(wù)中臺；同時，公司集成了科學的工程管理工藝化平臺， 形成核心競爭優(yōu)勢，為數(shù)字化應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)提供了快速、豐富、行業(yè)通用的平臺基礎(chǔ)，為提升客戶業(yè)務(wù)與管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型能力奠定了創(chuàng)新性和引領(lǐng)性的基礎(chǔ)。

二、業(yè)績平穩(wěn)增長

2019-2021年，華信永道分別實現(xiàn)營收2.37億元、1.79億元、2.33億元；凈利潤2833.57萬元、-2939.14萬元、3517.05萬元。

2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比增長3.57%，凈利潤3607.63萬元，同比增長2.58%。

公司 2023 年 1-3 月實現(xiàn)營業(yè)收入 1,357.47 萬元，較 2022 年同期下降 5.10%；公司 2023 年 1-3 月歸屬于母公司所有者凈利潤為-1,608.06 萬元，較 2022 年同期下降了 19.64%；公司 2023 年 1-3 月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤 為-1,615.39 萬元，較 2022 年同期下降 20.02%。公司經(jīng)營業(yè)績較去年同期有所下降，主要系公司加大研發(fā)投入，增加研發(fā)人員導致研發(fā)費用較 2022 年同期增長 422.98 萬元。

公司業(yè)務(wù)季節(jié)性波動。 公司客戶主要是全國各住房公積金管理機構(gòu)，其采購一般遵循較為嚴格的預(yù)算管理制度，通常在上年 9 月份至 11 月份向主管部門申報預(yù)算，次年 3 月份至 5 月份履行審批，審批通過后履行招標、合同簽訂等流程，因此上半年需要驗收的項目相對較少，下半年尤其是年末是定制化開發(fā)合同驗收的高峰期。因此，公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤在下半年占比較多， 業(yè)績存在一定的季節(jié)性波動。

三、可比公司

除華信永道外，行業(yè)主要企業(yè)包括神玥軟件及久遠銀海。 由于公司專注于住房公積金信息化行業(yè)這一細分領(lǐng)域，同行業(yè)公司數(shù)量相對較少。因 此，從行業(yè)相關(guān)屬性、主營業(yè)務(wù)模式、客戶類型構(gòu)成以及是否進行公開信息披露等多維度因素考慮，選取了萬達信息、熙菱信息、久遠銀海及神玥軟件作為可比公司。

1、 300168.SZ 萬達信息

萬達信息成立于 1995 年，于 2011 年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。圍繞智慧醫(yī)衛(wèi)、智慧政務(wù)、ICT 業(yè)務(wù)、智慧城市、 健康管理等行業(yè)提供軟件服務(wù)。2020 年至 2022 年，萬達信息實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 300,827.11 萬元、351,311.40 萬元和 322,353.70 萬元。

總市值203億，虧損。

2、300588.SZ 熙菱信息

熙菱信息成立于 1999 年，于 2017 年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。致力于為智慧城市和政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供核心技術(shù)、 產(chǎn)品及創(chuàng)新應(yīng)用解決方案。2020 年至 2022 年，熙菱信息實現(xiàn)營業(yè)收入分別為27,049.07萬元、14,533.85萬元和17,876.81 萬元。

總市值23億，虧損。

3、 002777.SZ 久遠銀海

久遠銀海成立于 2008 年，于 2015 年在深圳證券交易所上市。 主要圍繞醫(yī)療醫(yī)保、數(shù)字政務(wù)、智慧城市三個板塊提供軟件 服務(wù)。2020 年至 2022 年，久遠銀海實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 115,354.08 萬元、130,590.72 萬元和 128,256.54 萬元。

總市值164億，市盈率89倍。

4、 833534 神玥軟件

神玥軟件成立于 2012 年。于 2015 年 9 月在新三板掛牌上市。 主要以數(shù)字組織建設(shè)和三房（商品房、保障房、住房資金） 管理數(shù)字化為核心業(yè)務(wù)。2020 年至 2022 年，神玥軟件實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 20,801.58 萬元、21,917.29 萬元和 25,915.55 萬元。

總市值8.75億，虧損。

四、估值

公司所處行業(yè)為“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（I65）”，行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為 72.13 倍。同行業(yè)可比公司 2022 年靜態(tài)市盈率均值（剔除負值和空值）為 74.55 倍。

公司發(fā)行新股1100萬股，發(fā)行后總股本為 6050萬股。發(fā)行價格 10.38 元，發(fā)行后總市值6.2799億元。公司原有非限售股本448.4萬股，發(fā)行后流通市值1548.4萬股，流通市值1.6072392億元。公司2022年扣非凈利潤3490.88萬，對應(yīng)發(fā)行市盈率為 17.99 倍。

滬深軟件公司估值較高，很多都在50倍以上。北交所軟件公司有艾融軟件、聯(lián)迪信息。

上海艾融軟件股份有限公司主營業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)數(shù)字化領(lǐng)域的金融IT軟件產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和技術(shù)服務(wù)。業(yè)績平穩(wěn)增長，2022年扣非凈利潤4415.46萬，總市值17.72億，靜態(tài)市盈率40倍。

南京聯(lián)迪信息系統(tǒng)股份有限公司主營業(yè)務(wù)是軟件開發(fā)與服務(wù)，軟件產(chǎn)品銷售，配套硬件銷售?？偸兄?.48億，業(yè)績下滑，2022扣非凈利潤1501.23萬，靜態(tài)市盈率30倍。

華信永道專注于住房公積金信息化行業(yè)這一細分領(lǐng)域，市占率第一，業(yè)績穩(wěn)定增長，總市值與流通市值較小，老股不多。軟件行業(yè)估值較高，滬深50多到100倍，北交所也有30、40倍。公司18倍發(fā)行，具有一定估值優(yōu)勢。同時，公司具有信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟概念，也在風口，滬深京具有類似概念的不少業(yè)績爛大街的都雞犬升天了，華信永道也有爆炒可能 。

寫完后?，27日?又?來了?天力復合?。后者?更優(yōu)質(zhì)?，確定?性?更強?，我擬主要?申購天力復合?。不過?，天力復合?可能?獲配比例?太低?，華信永道?獲配比例?較高?，最終?可能?收益率?不相上下?。但是?，這是?在?華信永道?不破發(fā)?的?前提下?。總體?來說，天力復合?確定性?更強?，是?第一?選擇?。