作者 |謝筱白

(相關(guān)資料圖)

點(diǎn)擊關(guān)注，我們一起進(jìn)步

“如何在美聯(lián)儲加息中生存？”

“在高息環(huán)境下投資的《終極指南》”......

都是當(dāng)下投資者最為關(guān)心的話題。

從目前的情況來看，今天晚上凌晨加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性是極大的。

但請注意，這并不一定意味著：美聯(lián)儲的真實(shí)姿態(tài)。

畢竟，昨天美國財(cái)政部長耶倫在利率會議前表示，將進(jìn)一步支持銀行業(yè)，為其提供流動性，來“兜底”。

此舉這被不少人解讀為“為進(jìn)一步加息掃平了障礙?！?/strong>

這帶來兩個(gè)效果：美國銀行板塊大幅拉升，加息25個(gè)基點(diǎn)成為共識。

對此，美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong認(rèn)為，"加不加息，加多少息從來都是困難的決定?！?/strong>

我們換位思考，會非常理解相關(guān)人士焦灼的心情，假設(shè)一下：

美聯(lián)儲如果加息50基點(diǎn)，媒體可能會一邊倒的批評“美聯(lián)儲是劊子手！”

美聯(lián)儲如果加25基點(diǎn)，媒體還是會說“給經(jīng)濟(jì)帶來了壓力！”

美聯(lián)儲如果按兵不動，媒體會評論“我們真的有通脹嗎？”

美聯(lián)如果開始降息，媒體又會恐慌“美國經(jīng)濟(jì)可能面臨‘硬著陸’！”

但不得不說，眼下的最優(yōu)選擇還是加息，這會讓眼下的形勢得以延續(xù)。

暫停加息，一方面可能表明美聯(lián)儲對銀行系統(tǒng)或經(jīng)濟(jì)缺乏信心，甚至預(yù)示市場上還有尚未顯現(xiàn)的危機(jī)。

盡管反對者眾多，比如“提高利率會增加銀行的壓力，更會嚇跑投資者，讓科技行業(yè)倒退！"特斯拉的CEO馬斯克已經(jīng)反復(fù)重申了很多次。

但從昨夜美國銀行的板塊大漲來看，尤其是近日身陷泥潭的第一共和銀行最高漲幅超60%......

我們會發(fā)現(xiàn)，投資者已經(jīng)在用資金投票，確認(rèn)今晚的加息將繼續(xù)。

事實(shí)上，對于美聯(lián)儲來說，當(dāng)終端利率超過5%之后，加息更意味著一種姿態(tài)。

就如我們這里談到房地產(chǎn)，就會加上一句“房住不炒”。

本質(zhì)上，都是為了給市場一種壓力，試圖讓通脹（房價(jià)）軟著陸。

這時(shí)候我們會發(fā)現(xiàn)，真正值得我們關(guān)注的是：美聯(lián)儲需要終端利率保持高位，維持多長時(shí)間，會不會加劇通脹的隱憂？

對此，我們也很有經(jīng)驗(yàn)，真正讓“房住不炒”成為現(xiàn)實(shí)的是“三道紅線”，而不是推波助瀾的“限購”。

基于此，只加息，而不對資本遏制，大概率只會讓美國金融市場的波動，刺激如“過山車”。

如果對比2008年的銀行危機(jī)，我們會有發(fā)現(xiàn)——如果不是空頭們做空銀行板塊，銀行板塊怎會如此“要死要活”。

2008年，那時(shí)銀行賬上滿眼都是負(fù)毒資產(chǎn)。

2023年，無論是硅谷銀行，還是瑞信資產(chǎn)質(zhì)量都是沒問題的，我們拿瑞信舉例，資本充足率跟瑞銀一樣，更沒有流動性問題。

只是經(jīng)營虧損，疊加負(fù)面新聞不斷，就接過了硅谷銀行的“鍋”，被空頭們“集火”做空。

信心被打崩，客戶往外撤，本來沒問題，也都有了問題。

此時(shí)，看瑞銀收購瑞信的動作，結(jié)論會更清楚。

瑞銀支付的兌價(jià)為33億美元，而當(dāng)時(shí)瑞信市值80億，有形賬面資產(chǎn)450億(5710億資產(chǎn)-5220億負(fù)債)。

發(fā)現(xiàn)沒有，以7%的賬面資產(chǎn)收購，這是撿漏？還是趁火打劫？

但瑞銀不這么認(rèn)為，他們的姿態(tài)很明顯“在金融風(fēng)暴面前，所有賬面資產(chǎn)會灰飛煙滅?！?/strong>

所以此次瑞銀非但以超低價(jià)收購，還要求瑞士政府兜底。

為什么高質(zhì)量流動性資產(chǎn)（HQLA）的波動會如此之大？

就像市場里的垃圾股，稍微給點(diǎn)陽光就燦爛，稍微給點(diǎn)顏色就死給你看？

原因也不復(fù)雜，當(dāng)初在低息環(huán)境下，絕大多數(shù)銀行都會上杠桿率去購買當(dāng)時(shí)高收益率的債券和衍生品（MBS）。

如果持有到期也還好，但現(xiàn)在的情況是：

1.受到輿論蠱惑的儲蓄者，紛紛開始提款，這導(dǎo)致銀行存款出現(xiàn)“現(xiàn)象級”的坍縮。

2.為了應(yīng)對現(xiàn)金不足的問題，銀行只能把尚未到期的債券提前兌現(xiàn)，承擔(dān)巨額的損失計(jì)提。

3.當(dāng)巨額虧損加上無法再提供更高存款利息，進(jìn)一步導(dǎo)致現(xiàn)金坍縮加速，讓“擠兌”加劇。

4.再疊加空頭們的“集火”，與輿論的發(fā)酵，這才讓事態(tài)發(fā)生了根本性的變化。

“每天100億瑞士法郎的提款，放任何一家銀行都要倒閉”這是昨天德國央行行長的原話。

那么問題來了，是誰在做空？

又是誰讓“戰(zhàn)火”燒到了瑞信？

他的目的是什么？

下一家倒下的銀行又會是誰？

答案清晰且明確。

是美國將銀行結(jié)構(gòu)性的危機(jī)，轉(zhuǎn)移到了歐洲，并通過迅速且猛烈的攻擊，成功引爆了歐債危機(jī)，成功轉(zhuǎn)移了全球注意力。

于此同時(shí)，重創(chuàng)了瑞信背后的大股東——沙特，聽說你要和伊朗和解？還想人民幣結(jié)算？現(xiàn)在就給你放血，提升威懾力。

更讓歐洲最安全的銀行——瑞士銀行信用實(shí)質(zhì)性破產(chǎn)（打破債券剛兌）

那么，歐洲為什么會妥協(xié)？會乖乖就范？

原因也不復(fù)雜，雖然損失有點(diǎn)大，甚至丟臉，但并不影響歐洲的小日子。

大頭損失——由沙特買單，只要過了這一關(guān)，股價(jià)遲早還能漲回來。

另外歐洲的能源價(jià)格已經(jīng)低于俄烏沖突前，原油價(jià)格自去年年中以來，從121美元降至約77美元；

基準(zhǔn)天然氣批發(fā)價(jià)格已經(jīng)從高位下滑近90%，達(dá)到2021年以來的最低點(diǎn)。

發(fā)現(xiàn)沒有，歐洲在美國的斡旋下已經(jīng)通過產(chǎn)業(yè)調(diào)整、供應(yīng)鏈優(yōu)化及進(jìn)口合作，逐步適應(yīng)了對俄羅斯供應(yīng)的禁運(yùn)結(jié)果。

這明顯是打了一巴掌，又給了一顆糖。

這時(shí)候，我們在看耶倫昨晚對美國銀行流動性“兜底”的發(fā)言，我們會后脊背發(fā)涼。

現(xiàn)金存款在金融機(jī)構(gòu)短端負(fù)債敞口上的坍縮，可控的嗎？是短期現(xiàn)象嗎？會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成長期損害嗎？

全球投資人關(guān)注的答案，其實(shí)不再重要！

這一次可以引爆“瑞信”，讓美元回流；

再下一次，可能是“德國銀行”來買單，畢竟他們的流動性問題也是大大的；

再再下一次就可以爆破“日本銀行”，畢竟他們長期堅(jiān)持貨幣寬松政策......

這種死道友，不死貧道的冷血做法，盡管讓人遍體生寒，但從實(shí)際效果上來看——

關(guān)于“安全的資產(chǎn)在哪里？”

每個(gè)人心里都有個(gè)答案。

基于此，我們再來看，今晚美聯(lián)儲最有爭議的決定——會不會加息25基點(diǎn)？

其實(shí)市場已經(jīng)給出了答案，對于加息25個(gè)基點(diǎn)，市場有預(yù)期的。

但如果沒有加息，就會釋放出更多的情緒，讓市場再次變得凄風(fēng)苦雨。

但真正值得注意的是，會不會打破去年12月的5.1%的利率？

如果維持甚至低于5.1%的利率，那么不會有任何影響；

反之如果高于5.1%，甚至高于5.25%，那可能又是另一個(gè)結(jié)果。

所以，我們看到今天我們的大A按捺住了“浮躁”的腳步，在等待市場的下一步變化。

如果一切正常，那么可以預(yù)見，當(dāng)避險(xiǎn)情緒結(jié)束后，更多的資金必然會進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)市場，謀求更高的收益，我們會迎來一個(gè)短暫的流動性相對寬松的環(huán)境。

此時(shí)，我們應(yīng)該賣出手里的黃金，去積極參與一些“跌出來”的博弈。

如果出現(xiàn)異常，比如“制裁”再次升級（很大可能會出現(xiàn)），我們的選擇應(yīng)該是降低倉位，選擇一些更穩(wěn)妥的標(biāo)的，比如：債券、黃金。

綜上

行情越是焦灼，我們越要冷靜。

所謂“每逢大事有靜氣”，我的理解是，既要對自己的確定性保持懷疑，同時(shí)也需要為錯(cuò)覺保留必要的空間。

誠如經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德-塞勒所說，理性的決定應(yīng)該是考慮事情的未來成本，而不是沉沒成本。

預(yù)期值為正，則應(yīng)繼續(xù)；為負(fù)則應(yīng)放棄。

祝好，我是希望你們財(cái)富自由的謝筱白。

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