文/樂居財經(jīng) 徐酒眠

今年的農(nóng)歷北方小年，是一個星期六。

(資料圖片僅供參考)

當(dāng)天鄭州雨夾雪，不過正商集團的員工們還是需要趕去公司，參加下午舉行的“2022年工作總結(jié)暨2023年工作部署大會”。

董事長張敬國，已是花甲之年，他站在臺上發(fā)表講話，依舊中氣十足，總結(jié)過去的2022年，他直言“房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展形勢嚴峻，經(jīng)營壓力巨大”。

在地產(chǎn)江湖，張敬國素來給人行事低調(diào)的印象，但這并未掩去他身上那股精明勁兒。物業(yè)資本化東風(fēng)咋起，他便抓住機會將旗下的興業(yè)物聯(lián)(09916.HK)推入了港交所。

不過，踩線上市香港主板對盈利要求的最低標準，興業(yè)物聯(lián)似乎也只得到了全球發(fā)售之時，“超額認購1414.1倍”的短暫輝煌。

IPO募資凈額1.678億港元，劃出其中72.3%、約1.214億港元（折合約1.082億元）作為并購金，按照興業(yè)物聯(lián)的原定計劃，將在2021年、2022年全部用完。

然而積極物色合適收購機會兩年，興業(yè)物聯(lián)硬是一分錢沒有花出去。1月31日，其刊發(fā)公告稱，將對全部尚未動用并購金重新規(guī)劃，并延長使用時間至2025年底或之前。

根據(jù)公告，其并購金將由1.214億港元下調(diào)至0.673億港元?？吵鰜淼牟①徺Y金，將用以提升物業(yè)工程服務(wù)和物業(yè)管理服務(wù)，分別約0.218億港元、0.32億港元。

收并購“掛零”

自2020年3月9日在港交所掛牌上市，上市已近三年，興業(yè)物聯(lián)收并購至今“掛零”。

前兩年，物業(yè)管理行業(yè)收并購潮起，興業(yè)物聯(lián)也計劃過下場狩獵。根據(jù)其2020年業(yè)績報告透露，2021年應(yīng)該是一個“并購年”。按照其當(dāng)時擬定用途明細來看，2021年約有8020萬元的凈額計劃用于收并購，2022年預(yù)計將剩下的2800萬元收并購金額用完。

最終，2021年，是物管行業(yè)的收并購大時代，卻不是興業(yè)物聯(lián)的“并購年”。

據(jù)樂居財經(jīng)《物業(yè)K線》統(tǒng)計，從2021年1月1日至2021年12月31日，上市物企發(fā)起的收并購超過百起，其中未公告的收購案至少46起，通過公告披露相關(guān)交易信息的68起，而公告之后終止交易的收購案3起。

剔除以上，2021年全年上市物企發(fā)起的收并購達65宗，涉及總金額超過341億元。其中，超過1億金額的并購為31起，而10億級別之上的并購案有7宗。

過去的2022年，行業(yè)收并購?fù)顺?，全?7單交易，涉及總金額約118.15億元，上市物企收并購擴張趨向謹慎。

過去兩年疫情反復(fù)，行業(yè)并購大環(huán)境助推優(yōu)質(zhì)標的水漲船高。一方面，高溢價收購顯然不劃算；另一方面，投后管理與消化問題也不容忽視。

手中并購金不過1億多點，興業(yè)物聯(lián)謹慎出手也在情理之中。

物企并購金“失寵”

下調(diào)并購金儲備，興業(yè)物聯(lián)并非獨一家。

事實上，收并購?fù)顺钡男盘?，?021年底就開始釋放了。彼時，多位物企掌舵人發(fā)聲稱要減少收并購。

據(jù)樂居財經(jīng)《物業(yè)K線》統(tǒng)計，2022年至今，共有8家物企宣布更改全球發(fā)售所得款項用途。其中，興業(yè)物聯(lián)、新希望服務(wù)、鑫苑服務(wù)、遠洋服務(wù)，4家物企均涉及下調(diào)并購金儲備，僅有合景悠活一家物企進一步增補了并購金。

“為提高募集資金使用效率，及時把握業(yè)務(wù)發(fā)展的市場機會，更加合理地平衡資金使用安排?！?022年5月25日，新希望服務(wù)將戰(zhàn)略收購及投資款項從原來的5.53億港元下調(diào)至了4.345億港元，較原計劃減少了1.185億港元。

新希望服務(wù)解釋稱，自1.8億收購明宇環(huán)球商業(yè)后，“尚未物色任何國內(nèi)外與公司收并購發(fā)展策略契合的適合收購目標，導(dǎo)致資本使用的效率較低。”

此消彼長，從并購金砍出來的1.185億港元則劃撥到了“發(fā)展生活服務(wù)”和“運營資金”上，分別約為0.395萬港元、0.79萬港元。

不到一個月，鑫苑服務(wù)也將手中用于收并購的預(yù)算資金砍出去了近一半，由1.365億元下調(diào)至0.734億元。而與此同時，其用于增值服務(wù)的規(guī)劃資金從原本的0.296億元，上調(diào)至0.49億元。

2022年11月，遠洋服務(wù)宣布更改全球發(fā)售所得款用途，擬將5.47億元剩余款中的5.32億元，用于與遠洋集團的關(guān)聯(lián)交易中，主要包括收購辦公物業(yè)、簽租商用物業(yè)，以及獲取遠洋集團旗下若干車位的獨家銷售權(quán)。

具體來看，更改之前，遠洋服務(wù)用于物業(yè)管理服務(wù)收購、升級智能管理系統(tǒng)，以及數(shù)字化建設(shè)的資金，分別約為1.93億元、2.57億元，以及0.99億元。變更之后，遠洋服務(wù)僅在數(shù)字化建設(shè)部分留下了0.15億元。

余下5.32億元重新分配，約1.567億元用于收購及租賃遠洋集團旗下辦公物業(yè)，約3.76億元將用于進一步擴展及多元化增值服務(wù)。

時間再往前追溯，雅生活服務(wù)、保利物業(yè)等也曾有下調(diào)過并購金比例。

其中，在2021年4月和7月，保利物業(yè)兩度“動刀”并購金，從29.74億港元減少至9.6億港元。而兩次從并購金中扣除的資金，最后都劃到了“開拓增值服務(wù)”上。