近日，達(dá)實(shí)智能(002421)發(fā)布了2022年年報(bào)報(bào)告。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年達(dá)實(shí)智能營(yíng)業(yè)收入為35.94億，同比增長(zhǎng)13.60%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.43億，去年同期虧損5.27億；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.12億，去年同期虧損5.03億。

面對(duì)這一可喜成績(jī)，達(dá)實(shí)智能在其官方公眾號(hào)對(duì)外宣稱，2022年，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的外部環(huán)境影響，公司秉承創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與良知驅(qū)動(dòng)的發(fā)展理念，持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力，并實(shí)現(xiàn)了全年35.94億元營(yíng)業(yè)收入和2.12億元凈利潤(rùn)，逆勢(shì)增長(zhǎng)！

但細(xì)究起來，達(dá)實(shí)智能業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，背后卻是去年集中計(jì)提減值所致。若剔除相關(guān)因素，達(dá)實(shí)智能已顯露出增收不增利的尷尬局面，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比減少逾50%。與此同時(shí)，達(dá)實(shí)智能應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)之高仍達(dá)12.57億，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)依然潛伏。

(資料圖片僅供參考)

達(dá)實(shí)智能此次業(yè)績(jī)表現(xiàn)，宛如“回光返照”，雖在表面上破浪前行，但背后的問題仍需解決。市場(chǎng)環(huán)境猶如風(fēng)雨欲來，達(dá)實(shí)智能并未真正突破困境。面對(duì)這份異常的業(yè)績(jī)，讓我們深入探尋，達(dá)實(shí)智能背后究竟隱藏著何種風(fēng)險(xiǎn)？

一、業(yè)績(jī)真的轉(zhuǎn)好了嗎？

翻開相關(guān)的資料，達(dá)實(shí)智能提及最頻繁的關(guān)鍵詞便是增長(zhǎng)。同時(shí)在增長(zhǎng)前，還加上了“逆勢(shì)”兩字。

據(jù)了解，達(dá)實(shí)智能一直從事于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用推廣，其產(chǎn)品及解決方案廣泛應(yīng)用于建筑樓宇及園區(qū)、醫(yī)院、城市軌道交通、數(shù)據(jù)中心等多個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域。

在2022年財(cái)報(bào)中，達(dá)實(shí)智能將營(yíng)業(yè)收入劃分為三大板塊：解決方案、產(chǎn)品及服務(wù)和其他。這三大板塊在2022年分別實(shí)現(xiàn)了29.23億元、4.68億元和2.03億元的營(yíng)業(yè)收入。相較于此前更為細(xì)分的業(yè)務(wù)板塊劃分，如智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧社區(qū)、智慧建筑和節(jié)能等，這種劃分方式顯得較為籠統(tǒng)和粗糙。

在2019年，達(dá)實(shí)智能營(yíng)業(yè)收入按產(chǎn)品劃分，是按照智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧社區(qū)、智慧建筑以及節(jié)能等9個(gè)板塊，2018年則是按照智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧社區(qū)、智慧建筑以及節(jié)能、其他4個(gè)板塊。

由于2018年以后，達(dá)實(shí)智能的智慧建筑以及節(jié)能、智慧醫(yī)療出現(xiàn)了不同程度的問題。智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)中，其收購(gòu)的久信醫(yī)療，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯下滑，賬上的6.22億商譽(yù)全部被計(jì)提減值。智慧建筑以及節(jié)能業(yè)務(wù)中，踩雷“恒大”，其應(yīng)收賬款與資產(chǎn)出現(xiàn)大幅減值，2021年計(jì)提的資產(chǎn)減值損失與信用減值損失合計(jì)超9億。

由于在財(cái)務(wù)報(bào)表中，需要公布“占公司營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10%以上的行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)情況”。若按照之前口徑公布，達(dá)實(shí)智能的智慧建筑以及節(jié)能、智慧醫(yī)療的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)將慘不忍睹。

為此，在2020年開始，達(dá)實(shí)智能對(duì)營(yíng)業(yè)收入分產(chǎn)品收入口徑進(jìn)行重新劃分，用解決方案、產(chǎn)品及服務(wù)將之前智慧建筑以及節(jié)能、智慧醫(yī)療等板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行合并統(tǒng)計(jì)。由于口徑不同，之前業(yè)務(wù)變動(dòng)情況就難以得到比較。

雖然調(diào)整口徑能掩蓋部分問題，但關(guān)鍵問題仍無法回避。2021年，達(dá)實(shí)智能計(jì)提了超9億減值，導(dǎo)致年度業(yè)績(jī)低迷。為此，達(dá)實(shí)智能進(jìn)行了定增募資，募資7億元。

從上述數(shù)據(jù)分析來看，達(dá)實(shí)智能2022年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確實(shí)受益于2021年財(cái)務(wù)“暴雷”。2021年作為基期的利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，這導(dǎo)致公司在公開渠道中選擇性披露數(shù)據(jù)，凸顯低基數(shù)效應(yīng)，從而使增長(zhǎng)幅度被放大。然而，這種增長(zhǎng)并未真實(shí)反映企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，并不具有參考價(jià)值。

同時(shí)，在剔除2021年計(jì)提的9.04億元減值損失后，2021年達(dá)實(shí)智能的營(yíng)業(yè)收入為31.64億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3.77億元。以此為基數(shù)，公司在2022年表現(xiàn)出增收不增利的情況。雖然2022年達(dá)實(shí)智能的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.60%，達(dá)到35.94億元，但其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻同比下降35.54%，僅為2.43億元。

對(duì)此有財(cái)經(jīng)分析人士表示，低基數(shù)效應(yīng)可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，但這種增長(zhǎng)并非真實(shí)反映公司的運(yùn)營(yíng)狀況。投資者在分析企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待低基數(shù)效應(yīng)，從多個(gè)角度全面評(píng)估企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，以做出明智的投資決策。

二、達(dá)實(shí)智能的雷真的沒了嗎？

目前，達(dá)實(shí)智能針對(duì)恒大等房地產(chǎn)客戶的逾期應(yīng)收賬款已采取房產(chǎn)抵押措施。達(dá)實(shí)智能將這些房產(chǎn)抵押資產(chǎn)納入其他非流動(dòng)資產(chǎn)中的待售抵債不動(dòng)產(chǎn)科目。截至2022年末，該項(xiàng)目的賬面價(jià)值僅為0.16億元，與計(jì)提的7.66億元應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備相差較大。

報(bào)告顯示，2019-2022年末，達(dá)實(shí)智能應(yīng)收賬款余額分別為12.41億元、15.51億元、15.65億元及20.09億元，主要源于解決方案業(yè)務(wù)的工程款。達(dá)實(shí)智能應(yīng)收賬款主要來自工程業(yè)務(wù)，占比超過80%。

2022年末，達(dá)實(shí)智能計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)5493.28萬元，占公司2022年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)絕對(duì)值的比例為25.94%。

投資者在互動(dòng)平臺(tái)上詢問恒大減值是否已完全計(jì)提，以及是否有可能在恒大重組后追回前兩年的減值準(zhǔn)備。達(dá)實(shí)智能回應(yīng)稱，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，公司已于2021年末針對(duì)恒大相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提超過80%的減值準(zhǔn)備，當(dāng)前不存在未披露事項(xiàng)。政府介入部分項(xiàng)目后，回款概率有所提升，公司將繼續(xù)采取積極措施，包括訴訟等追討。如有重大進(jìn)展，將按照法律法規(guī)要求進(jìn)行公開披露或?qū)徸h。

需要關(guān)注的是，2020 年新收入準(zhǔn)則實(shí)施后，達(dá)實(shí)智能按新收入準(zhǔn)則核算應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)、合同負(fù)債等科目。部分的工程項(xiàng)目的應(yīng)收賬款劃分至合同資產(chǎn)科目。2022年，達(dá)實(shí)智能的合同資產(chǎn)高達(dá)13.60億元，且存在大量已完工未結(jié)算工程。

根據(jù)新收入準(zhǔn)則，達(dá)實(shí)智能對(duì)符合按履約進(jìn)度確認(rèn)收入的建造合同，按照已完成的合同工作量占合同預(yù)計(jì)總工作量的比例確定履約進(jìn)度，按照履約進(jìn)度確認(rèn)收入，已確認(rèn)收入但尚未被客戶確認(rèn)結(jié)算的部分計(jì)入“合同資產(chǎn)-已完工未結(jié)算”，并按照合同約定將質(zhì)保金部分確認(rèn)“合同資產(chǎn)-質(zhì)保金”。

2022年末，達(dá)實(shí)智能合同資產(chǎn)中已完工未結(jié)算工程的賬面余額為11.53億元，而計(jì)提的減值準(zhǔn)備僅0.23億元。對(duì)于大量的未結(jié)算工程款，達(dá)實(shí)智能在非公開發(fā)行的回復(fù)公告中表示：“由于公司客戶多為國(guó)企、醫(yī)院等事業(yè)單位及總承包公司。近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，各地財(cái)政支出收緊，上述竣工驗(yàn)收、結(jié)算、審計(jì)、付款審批等環(huán)節(jié)周期均加長(zhǎng)，由此導(dǎo)致公司賬面留存合同資產(chǎn)余額較大?！?/p>

除了合同資產(chǎn)外，達(dá)實(shí)智能還存在大量的其他非流動(dòng)資產(chǎn)，主要為PPP項(xiàng)目。2022年其他非流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值達(dá)到18.56億。達(dá)實(shí)智能PPP采取建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓模式，即達(dá)實(shí)智能參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，后期通過向項(xiàng)目提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)收取相關(guān)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

值得注意的是，達(dá)實(shí)智能的PPP項(xiàng)目按績(jī)效付費(fèi)，收回的現(xiàn)金流存在較多不確定性。相關(guān)PPP項(xiàng)目由政府方對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)全生命周期進(jìn)行績(jī)效考核，設(shè)立建設(shè)期及運(yùn)營(yíng)期績(jī)效考核指標(biāo)。根據(jù)績(jī)效考核情況確定可用性服務(wù)費(fèi)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)規(guī)模，考核結(jié)果影響政府方對(duì)公司的付費(fèi)金額，收費(fèi)金額具有不確定性。因此，達(dá)實(shí)智能無法向公共產(chǎn)品和服務(wù)的對(duì)象無條件收取確定金額現(xiàn)金。

業(yè)內(nèi)財(cái)經(jīng)分析士表示，達(dá)實(shí)智能在合同資產(chǎn)方面正面臨較大的減值風(fēng)險(xiǎn)和回款壓力，特別是在眾多尚未結(jié)算的工程款問題上。與此同時(shí)，公司的PPP項(xiàng)目回款周期較長(zhǎng)，現(xiàn)金流的不確定性進(jìn)一步加劇了回款和現(xiàn)金流方面的壓力。這些風(fēng)險(xiǎn)因素可能對(duì)達(dá)實(shí)智能的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)帶來負(fù)面影響，對(duì)其未來發(fā)展產(chǎn)生潛在障礙。

此外，在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，達(dá)實(shí)智能面臨多元化的客戶群體，涵蓋國(guó)有企業(yè)、醫(yī)院等事業(yè)單位以及總承包公司等。這導(dǎo)致其回款周期和現(xiàn)金流的不確定性成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在此情況下，達(dá)實(shí)智能宣傳因低基數(shù)效應(yīng)而呈現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其實(shí)際參考價(jià)值有待進(jìn)一步探討。