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惠譽指出，領(lǐng)先主流合資車企3月初開始為燃油汽車提供短期大額購車補貼，以應對消費需求疲弱背景下新能源汽車的價格競爭，并促進舊排放標準車型的庫存去化。其中最引人矚目的是，湖北省地方政府與東風汽車集團股份有限公司(東風，A/穩(wěn)定)提供的聯(lián)合補貼。其中包括為入門級雪鐵龍C6提供上至單車9萬元(或建議零售價40%以上)的補貼，但相關(guān)補貼僅適用于當?shù)刭徿囌咔覍⒂?月31日結(jié)束。截止3月中旬，大部分龍頭主流合資車企發(fā)布了到本月底結(jié)束的促銷計劃，其中一部分還可疊加地方政府消費激勵政策。

主機廠聲稱上述促銷活動屬于限時優(yōu)惠，但惠譽預計，由于社交媒體的廣泛宣傳，中國消費者將逐步形成車市降價預期。潛在購車者的觀望態(tài)度疊加比亞迪等新能源汽車品牌的回應式降價，或?qū)⑦M一步抑制消費者短期內(nèi)購買燃油汽車的意愿，在這種壓力之下主機廠可能會將價格戰(zhàn)延續(xù)至3月底之后。在2023年7月1日國六b排放標準生效之前，傳統(tǒng)主機廠(尤其是主流合資車企)及其經(jīng)銷商亦面臨舊排放標準車型清庫存的壓力。此前2019年年中的排放標準升級導致當年二季度經(jīng)銷商提供大幅折扣，干擾了汽車銷售正常的季節(jié)性周期。

激烈的價格戰(zhàn)可能會擾亂燃油汽車的現(xiàn)行價格體系，擠壓主流合資品牌的長期盈利能力，加速其向新能源汽車轉(zhuǎn)型的步伐——盡管新能源汽車盈利能力較差且需要大量前期投資。在中國市場，主流合資車企的電動化進程長期滯后，且自2022年以來面臨來自經(jīng)濟型純電動汽車和插電式混合動力汽車的直接競爭。

不斷蔓延的價格戰(zhàn)中，中國的中低端電動車企也將同時面臨來自特斯拉和比亞迪等領(lǐng)先電動車企以及主流合資車企的正面競爭。規(guī)模較小、產(chǎn)品競爭力不足、成本優(yōu)勢較弱的獨立電動車企喪失市場份額、利潤率遭擠壓的風險較高，而其中外部融資能力不足的企業(yè)在未來一兩年內(nèi)還可能面臨生存挑戰(zhàn)。

價格戰(zhàn)對全行業(yè)的利潤侵蝕或?qū)⒂绍嚻?包括電動車企)、供應商和經(jīng)銷商共同承擔。汽車價值鏈上各板塊的市場集中度或?qū)⑻嵘?，領(lǐng)軍企業(yè)會利用規(guī)模經(jīng)濟效益、技術(shù)和成本優(yōu)勢及對上下游的議價能力提升市場份額，而邊緣企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至被市場淘汰的風險日益攀升。

惠譽認為，盡管近期新能源汽車滲透率或出現(xiàn)波動(2023年前兩個月為29%)，但由于中國消費者對其接受度持續(xù)提升、各大車企亦戰(zhàn)略性地加速新能源轉(zhuǎn)型，中國車市新能源化的長期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型趨勢不會逆轉(zhuǎn)。

燃油汽車已連續(xù)五年銷量下滑，且自2023年1月初特斯拉降價引發(fā)新一輪新能源汽車價格競爭后，燃油汽車的銷量表現(xiàn)進一步惡化。今年1-2月，燃油汽車的零售銷量同比銳減30%，而新能源汽車的銷量增速自2022年的90%放緩至23%。在高度依賴主要合資車企燃油汽車銷售的頭部汽車集團中，2023年前兩個月東風的乘用車交付量同比暴跌51%，降幅高于中國第一汽車集團有限公司(A/穩(wěn)定)的31%和上汽集團的33%。