全面注冊制落地實施以來，已經(jīng)有多家主板IPO企業(yè)向滬深交易所平移。富嶺股份、昌德科技、湖南兵器、金標股份在2月24日獲深交所受理，其中富嶺股份的資本市場經(jīng)歷則更為特殊，該公司不僅是主板平移企業(yè)，此前還曾作為境內(nèi)主體通過搭建紅籌架構(gòu)于2015年11月在納斯達克上市，后于2020年通過私有化退市。而如今回歸A股IPO的富嶺股份可能也面臨著不少“兩難”的選擇題。

曾在美股上市卻呼“融資難”

【資料圖】

富嶺股份主營塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具，主要產(chǎn)品包括一次性刀叉勺、吸管、水杯、打包盒等。從富嶺股份的產(chǎn)品不難想到其與快餐行業(yè)的緊密聯(lián)系，公司產(chǎn)品覆蓋美國、中國，加拿大、中南美洲等多個國家和地區(qū)，主要終端客戶包括麥當勞、肯德基、蜜雪冰城、茶百道等。

2019年至2022年上半年，富嶺股份營業(yè)收入分別為10.72億元、10.68億元、14.58億元、9.91億元；歸母凈利潤分別為9518萬元、7706.81萬元、1.16億元、1.11億元。

此前，富嶺股份實際控制人通過在境外設(shè)立全信控股、富嶺環(huán)球等主體持有富嶺有限的境內(nèi)權(quán)益，富嶺環(huán)球于2015年11月在納斯達克上市，當時以5美元/股的價格發(fā)行403.84萬股，合計募資應(yīng)該超過2000萬美元。然而作為一家曾經(jīng)的上市公司，富嶺股份卻在本次的招股書中表示融資能力的不足成為自身短板之一，招股書提及，近年來公司的融資渠道較為有限，主要通過自身經(jīng)營積累及債務(wù)融資等方式籌措資金，也主要想通過在A股上市突破資金瓶頸。

回看富嶺股份的歷史也能夠發(fā)現(xiàn)，當初公司在2020年從美股私有化退市也是“結(jié)合中國公司在美股融資能力的考慮及公司未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃” ，由此可見富嶺股份是希望在納斯達克未能達成的目標可以在回歸A股后實現(xiàn)，但對于這家公司而言，目前卻可能面臨多重“兩難”的狀況。

國外市場風(fēng)險因素增多

首先，富嶺股份要面對的就是國內(nèi)外市場的差異。多年來，富嶺股份一直是以北美市場為主，報告期內(nèi)公司對美國市場的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重均超過70%，這與美國快餐業(yè)市場更大，以及公司以塑料餐飲具為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相關(guān)。

但是近年來，富嶺股份對境外的銷售卻受到不少因素的影響，首先是公司主要產(chǎn)品塑料吸管、杯蓋和紙杯等都在美方對部分中國輸美商品加征25%關(guān)稅的范圍內(nèi)，公司需通過將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到美國、墨西哥、印尼等方法降低來自國際貿(mào)易政策的影響。其次，美國多個州通過的限塑法案也可能對塑料產(chǎn)品為主的富嶺股份產(chǎn)生影響。最后，2020年下半年以來的運力緊張和海運運費上漲，使得富嶺股份相關(guān)成本大增，未來也還可能導(dǎo)致延遲交貨影響公司的海外銷售和盈利能力。

國內(nèi)限塑令的機遇與挑戰(zhàn)

一直以來境內(nèi)市場對于富嶺股份的業(yè)績貢獻并不大，報告期內(nèi)境內(nèi)銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為3.63%、7.9%、18.43%、12.3%。主要在于國內(nèi)快餐市場規(guī)模不及境外，并且國內(nèi)出臺的限塑政策更為嚴格，比如國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見》要求到2020年底全國范圍餐飲行業(yè)禁止使用不可降解一次性塑料吸管。

富嶺股份主要的塑料餐飲具產(chǎn)品重心不在國內(nèi)，但國內(nèi)限塑令下引發(fā)的市場需求又給公司的生物可降解業(yè)務(wù)帶來了爆發(fā)式的增長。2019年至2021年，生物可降解產(chǎn)品的收入從1285.17萬元增長至1.68億元，增長超過12倍。

一面是風(fēng)險因素增加卻帶來主要收入的境外市場，另一面是與對塑料產(chǎn)品需求較小卻拉動新業(yè)務(wù)快速擴大的境內(nèi)市場，那么如何在產(chǎn)品和市場中權(quán)衡利弊、找準平衡點似乎并不容易。這一點從富嶺股份本次募資項目也能看出端倪，本次公司擬募資6.6.1億元，其中4.21億元將投入“年產(chǎn)2萬噸可循環(huán)塑料制品、2萬噸生物降解塑料制品技改項目”，可見富嶺股份兩手都想抓，但是能否兩手“都硬”，或者說是否將主要資源投入其中的一個方向更能獲得利益最大化，這些都還有待驗證。