市場(chǎng)上漲時(shí)，大家都關(guān)注漲幅很高的明星基金，但市場(chǎng)瞬息萬變，當(dāng)大浪退去時(shí)才知道誰在裸泳，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，下跌卻是檢驗(yàn)基金“扛跌”能力的好時(shí)機(jī)。

今天就和大家分享幾類比較“扛跌”的基金。

均衡型寬基產(chǎn)品

“寬基”和行業(yè)主題類基金是相對(duì)的，行業(yè)主題基金一般是賺取兩類收益，一是行業(yè)本身的成長(zhǎng)性;二是基金精選個(gè)股帶來的超額收益，因?yàn)樾袠I(yè)主題基金持倉(cāng)集中，往往波動(dòng)較大。

而均衡型寬基產(chǎn)品的收益來自兩個(gè)部分，一是基金各個(gè)階段持倉(cāng)的行業(yè)配置均衡，不賺單一行業(yè)的收益，同時(shí)持股分散，由于單只個(gè)股權(quán)重較低，風(fēng)險(xiǎn)暴露相對(duì)不集中;二是A股具有較為明顯的風(fēng)格輪動(dòng)的特征，于個(gè)人投資者而言，當(dāng)意識(shí)到風(fēng)格切換的時(shí)候，行情往往已經(jīng)走了一波了，均衡型的寬基產(chǎn)品投資風(fēng)格也較為平均，一定程度上弱化了單一風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)。這兩點(diǎn)也是產(chǎn)品“扛跌性”的原因所在。

價(jià)值型主動(dòng)偏股基金

價(jià)值型主動(dòng)偏股基金以追求穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性收入為基本目標(biāo)的基金，它的“扛跌性”表現(xiàn)在傾向于投資成熟穩(wěn)定的個(gè)股，具有較低的市盈率和市凈率特征，而且基金經(jīng)理愿意花時(shí)間等待持倉(cāng)標(biāo)的估值修復(fù)，對(duì)投資安全邊際要求較高。

我們以中證紅利指數(shù)舉例說明，這只指數(shù)的成分股具備高紅利、高股息率及低估值的特點(diǎn)，能較好反映當(dāng)前市場(chǎng)低估值板塊的表現(xiàn)，2021年以來至今，市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，低估值代表指數(shù)中證紅利卻逆勢(shì)上漲11.97%，領(lǐng)先同期的上證指數(shù)、滬深300、中證500指數(shù)。

FOF基金

FOF基金的最大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)分散，它的主要投資標(biāo)的就是基金，單只基金通過投資一籃子股票、債券、商品等資產(chǎn)，分散了重倉(cāng)單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn);而FOF在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了二次風(fēng)險(xiǎn)分散，通過對(duì)不同風(fēng)格基金進(jìn)行組合投資，有望獲得相比于單只基金更為穩(wěn)定的收益風(fēng)險(xiǎn)水平，一定程度上可以降低單只基金風(fēng)格過于集中，或因基金經(jīng)理管理風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)“踩雷”的情況。

從中長(zhǎng)期來看，震蕩、下跌行情中FOF基金的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)FOF基金指數(shù)基日(2018年2月22日)以來表現(xiàn)，對(duì)比上證指數(shù)、中國(guó)基金指數(shù)。

整體看，F(xiàn)OF基金經(jīng)歷2018年下跌行情、2019和2020年震蕩向上行情、2021年至今的震蕩行情后，2018年2月22日至今FOF基金指數(shù)上漲了31.96%，高于同期上證指數(shù)(2.25%)，略低于中國(guó)基金總指數(shù)(36.98%)，從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，F(xiàn)OF基金指數(shù)期間最大回撤為-7.58%，低于同期上證指數(shù)(-25.99%)和中國(guó)基金總指數(shù)(-11.2%)(來源：wind，2018.2.28-2022.3.23)。

固收+類基金產(chǎn)品

關(guān)于“固收+”基金的定義，市場(chǎng)上沒有統(tǒng)一的概念界定，從狹義的角度來講，“固收+”基金是一類以固定收益資產(chǎn)為基礎(chǔ)，輔以股票、可轉(zhuǎn)債、打新、對(duì)沖等投資標(biāo)的及投資策略，以控制風(fēng)險(xiǎn)為前提下獲得較高收益為投資目標(biāo)的基金。

“90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置”(出自全球投資大師加里·布林森的名言)，“固收+”基金扛跌的原因之一就是其資產(chǎn)配置策略，這類產(chǎn)品利用不同資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)性，比如股票、債券之間的負(fù)相關(guān)性，根據(jù)宏觀和市場(chǎng)情況合理搭配，力爭(zhēng)降低組合的波動(dòng)性，爭(zhēng)取提升收益水平。

從過去10年表現(xiàn)看，以“固收+”基金代表指數(shù)之一偏債混合型基金指數(shù)為例(見下圖↓)：

雖然在市場(chǎng)行情表現(xiàn)好的年份，偏債混合型基金指數(shù)收益低于偏股混合型基金指數(shù)。但長(zhǎng)期而言，10年間，偏股混合型基金指數(shù)有8個(gè)自然年份獲得正收益，相對(duì)來說，偏債混合型基金指數(shù)收益的穩(wěn)定性較強(qiáng)，即使在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)刻也更有機(jī)會(huì)獲得較好收益，如2016、2018年，偏債混合型基金指數(shù)都獲得了正回報(bào)(來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2012.1.1-2021.12.31)。

中短債基金

近年來，資管新規(guī)出臺(tái)后，預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付被打破，凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型中，中短債基金進(jìn)入投資者的視野。

它主要投資于中短期限的債券(一般剩余期限或者是回收期限不超過397天)，中短債的配置占比不會(huì)低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。簡(jiǎn)單來說，中短債基金投資的債券久期較短，久期就是債券或債券組合的平均還款期限，一般久期越短，債券價(jià)格的波動(dòng)越小;久期越長(zhǎng)，債券價(jià)格的波動(dòng)越大。

由于這類產(chǎn)品投資標(biāo)的流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)程度較低，在控制回撤方面的能力也是有優(yōu)勢(shì)的。比如2022年來波動(dòng)加劇的市場(chǎng)中，短期純債基金指數(shù)上漲了0.53%，而同期上證指數(shù)下跌了10.13%。如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，過去10年A股行情變幻，偏股混合型基金指數(shù)曲線波動(dòng)較大，而短期純債基金指數(shù)的走勢(shì)更為平穩(wěn)。

關(guān)注回撤控制好的基金經(jīng)理

選基金也是選基金經(jīng)理，除了關(guān)注比較扛跌的基金品類，基金管理風(fēng)格上，還可以關(guān)注下跌市場(chǎng)中，回撤控制能力較好的基金經(jīng)理，能助力我們獲得不錯(cuò)的持有體驗(yàn)感。

回顧過往10年A股表現(xiàn)，有幾次比較明顯下跌行情。

比如2013年，A股在“重啟新股上市”、“錢荒”、“改革”、“烏龍盤”等事件的纏擾下，走勢(shì)跌宕起伏，上證指數(shù)、滬深300跌幅都超過6%。

2016年初三次熔斷，新年開始便是斷崖式的暴跌，年底債市劇烈的波動(dòng)讓市場(chǎng)猝不及防，堪稱股債雙殺的一年。

2018年，A股市場(chǎng)主要是受到內(nèi)外部各種利空因素的沖擊，中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致全年市場(chǎng)的下跌。

在極端下跌行情中，權(quán)益基金凈值波動(dòng)較大，但也有控制回撤能力較好的基金。統(tǒng)計(jì)全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金，樣本數(shù)量達(dá)6000多只，發(fā)現(xiàn)基金收益都超過2013/2016/2018年上證指數(shù)、滬深300指數(shù)表現(xiàn)的只有131只產(chǎn)品。

總結(jié)來說，當(dāng)基金遭遇極端惡劣的市場(chǎng)行情時(shí)，大部分基金凈值可能都會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，市場(chǎng)下跌或者調(diào)整時(shí)，也是幫助我們檢驗(yàn)基金扛跌性的好時(shí)機(jī)。利用下跌時(shí)期，做好自己的賬戶復(fù)盤，比如將基金與大盤、同類基金對(duì)比，關(guān)注其跌幅是否更小，有機(jī)會(huì)幫助我們篩選出扛跌性更好的基金。