洛陽新強聯近日更新招股說明書，二度沖擊創(chuàng)業(yè)板。然而，其主營業(yè)務增長乏力、客戶與供應商高度集中等問題隱憂重重。

著名經濟學家宋清輝先生在接受中國網財經記者采訪時表示，新強聯客戶集中度極高，恐對其議價能力產生不利影響。

風電類產品收入現頹勢

招股書顯示，新強聯主要從事大型回轉支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產和銷售，此次上市擬公開發(fā)行不超過2650萬股，擬募集資金約4.42億元，其中3.22億元投向大功率風力發(fā)電主機配套軸承建設項目。

風電類產品作為新強聯的營收主力，其收入連續(xù)三年下滑。數據顯示，2016至2018年，新強聯風電類產品收入分別為1.9億、1.73億和1.67億元，占同期營收比重分別為54.46%、47.71%和37.75%。

新強聯表示，受風電整機裝機容量放緩的影響，公司風電類收入有所下降。若市場規(guī)模不能保持增長或出現下降，可能會對相關產品收入造成不利影響，進而影響公司業(yè)績。資料顯示，近年來國內風電新增裝機容量波動較大，2016至2018年，國內風電新增裝機容量分別為23369MW、19660MW和21143MW，同比分別增長-24.01%、-15.87%和7.54%。

在風力發(fā)電市場規(guī)模波動影響業(yè)績的同時，新強聯還面臨著應收賬款逐年走高與毛利率連年下滑的局面。

招股書顯示，報告期各期末新強聯應收賬款分別為2.22億、2.22億、2.78億和3.81億元，占同期流動資產的比例分別為46.17%、43.90%、50.01%和61.05%。據了解，新強聯應收賬款規(guī)模較高主要系下游風電整機等行業(yè)應收賬款周轉較慢，客戶付款期較長所致;新強聯方面表示，如果客戶經營狀況發(fā)生重大不利變化，公司有不能及時收回應收款帳的風險，進而影響業(yè)績表現。

在應收賬款一路走高的同時，新強聯毛利率卻一路下滑。2016年至2019年6月末，新強聯綜合毛利率由32.55%下降至27.55%，主營業(yè)務毛利率更由32.67%下滑至27.33%;雖然公司其他業(yè)務毛利率由26.97%上漲至39.48%，但報告期內主營業(yè)務毛利貢獻率均在96%以上，對綜合毛利潤起決定性作用，因此其下滑的負面影響仍不容忽視。中國網財經記者注意到，可比公司南方軸承(5.21 -0.57%,診股)2016至2018年綜合利潤率分別為37.84%、41.53%和34.59%，明顯高于新強聯同期水平。

尤其值得注意的是，新強聯曾表示公司毛利率下降主要系毛利率較高的風電類和海工裝備類產品收入占比和毛利率下降所致，然而風電類產品恰為新強聯收入的主要來源。數據顯示，報告期內風電類產品收入保持在5成左右，鍛件產品收入雖然增長迅猛，從起初的16.94%增長至期末的31.31%，但距風電類產品收入仍有近20%的差距，短期內難以代替其收入主力的地位，而海工裝備類等其他產品收入占比則均不足10%。

供應商與客戶集中度高

招股書顯示，明陽智慧、洛陽新能和湘電風能在2019年上半年分列新強聯前三大客戶，且在報告期各期內均位列前五大客戶。報告期內，新強聯對前五大客戶的銷售額合計占到當期營收的69.11%、75.75%、66.39%和77.30%;而對前述三家企業(yè)銷售額合計占比則分別達到了51.18%、54.62%、49.91%和68.73%，呈上升趨勢。2019年上半年，新強聯對第一大客戶明陽智慧銷售額創(chuàng)下了占當期營收34.17%的新高，而對前兩大客戶銷售額占營收的比重合計超過六成，達到62.29%，客戶集中度之高可見一斑。

具體到主營業(yè)務風電類產品時，新強聯對前五大客戶銷售額占收入比重則逼近100%。2016至2018年，新強聯對前五大客戶銷售額占收入比重分別為100%、99.55%和98.53%;2019年上半年，新強聯風電類產品客戶僅有前述三家公司，占比達到100%。

與客戶集中度情況類似，新強聯的供應商集中度也相當之高。報告期內，新強聯對前五名供應商的采購金額分別占到同期總金額64.02%、54.33%、56.18%和65.13%。2019年上半年，新強聯僅對河南中原特鋼一家的采購金額就高達8193.89萬元，占到當期總采購金額的42.77%。

中國網財經記者注意到，洛陽LYC軸承有限公司曾分別身列公司前五大客戶和前五大供應商名單。2016年，洛陽LYC軸承為新強聯第一大供應商，采購金額達到5148.42萬元，占到當年采購總金額的27.96%。2017年，洛陽LYC軸承又躋身新強聯第五大客戶，2019年上半年則為后者第四大客戶，同期收入分別為2896.02萬和1265.68萬元，占到同期營收的7.81%和4.59%。

宋清輝表示，新強聯風電類產品只有三家客戶說明其客戶集中度極高，這將對公司的議價能力產生一定的不利影響;而對單一供應商的采購金額達到總采購金額逾4成，說明公司已對其產生嚴重的依賴性;至于洛陽LYC軸承既為大客戶又是主要供應商的情況則需要注意可能會滋生利益輸送行為。

企業(yè)資質、政策合規(guī)等方面存風險

就在新強聯申報IPO臨門一腳之時，公司負責人卻因公司違規(guī)生產被行政拘留。河南省人民政府官網顯示，洛陽市生態(tài)環(huán)境系統與公安機構成立聯合執(zhí)法組，重點打擊違反重污染天氣應急管控要求、污染防治設施不正常運行等環(huán)境違法違規(guī)問題，已對5家企業(yè)進行查封，對9家企業(yè)負責人依法行政拘留，其中便包括新強聯。

不過，新強聯并未在更新后的招股書中提及此事。北京市安理律師事務所丁建亮律師向中國網財經表示，原則上企業(yè)應當更新招股說明書披露相關信息，不過是否會影響IPO過會，則需要視事件嚴重程度、是否偶發(fā)以及對公司經營業(yè)績影響等才能確定。

除未能嚴格執(zhí)行相關環(huán)保政策致負責人被拘留外，新強聯在員工福利保障工作方面也存在瑕疵。招股書顯示，新強聯報告期各期末在職員工分別為444人、520人、568人和531人;而同期社保及住房公積金繳納人數分別為145人、136人、122/123人和112/106人;同期新農合醫(yī)療、養(yǎng)老保險(2016年)、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療、養(yǎng)老保險(2017至今)繳納人數分別為306人、377人、404人和361人。

新強聯方面表示，截至2019年6月末，公司繳納城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老和醫(yī)療保險的人數為 361 人，占員工總人數的 67.98%。前述員工在入職發(fā)行人時，書面確認自愿放棄繳納城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老和醫(yī)療保險，而選擇自行繳納替代保險。

關于社保公積金問題，社保征收機構可以要求公司限期繳納或補足，并征收滯納金;逾期仍未繳納或補足的，社保征收機構和主管行政機關還可以查詢、劃撥用人單位的存款;以上都不能實現的，員工可以要求賠償。

此外，新強聯及其子公司的相關資質也面臨著可能無法續(xù)期的風險。截至2018年末，新強聯為期3年的高新技術企業(yè)所得稅優(yōu)惠期已到期;其子公司圣久鍛件的《高新技術企業(yè)證書》也于2017年末到期，企業(yè)所得稅優(yōu)惠期則至2020年末到期。

作為一家國家高新技術企業(yè)，同時為省級企業(yè)技術中心，新強聯的研發(fā)費用卻一路下滑，占營收比重也不斷降低。報告期內，新強聯研發(fā)費用分別為2433.76萬、2506.91萬、2103.55萬和1225.39萬元，同期占營收比重則分別為6.85%、6.76%、4.60%和4.44%，占比逐年下滑。而2016至2018年，可比公司南方軸承研發(fā)費用率則由5.29%上升至6.42%。

中國網財經記者就上述問題先后致電致函新強聯，但對方電話始終無人接聽，截至發(fā)稿，也未就采訪函作出回復。(記者 梁冀)