傳說，美聯(lián)儲6月份不加息。

市場說，關(guān)鍵要看5月份的CPI數(shù)據(jù)。只要美國的CPI年率數(shù)據(jù)等于或低于預(yù)期，那么，美聯(lián)儲就沒有必要加息，因為——

【資料圖】

通脹率已經(jīng)在在大幅度下降途中了，美聯(lián)儲就有理由“等等看”。

這不，CPI數(shù)據(jù)公布了，5月份美國CPI同比增長4%，低于市場預(yù)期的4.1%，這也是美國CPI通脹率連續(xù)第11個月下降，有了這個數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲，那可是有理由不加息了。

圖表來源：美聯(lián)儲

要我說，美國債務(wù)上限危機(jī)解除之后，只要CPI數(shù)據(jù)不出現(xiàn)特別大的意外，就意味著美聯(lián)儲6月份不會加息了。

因為，信用貨幣體系之下，因為是政府給了央行“印鈔”的權(quán)力，所謂的“央行獨(dú)立性”，是一塊兒破到不能再破的遮羞布，任何一個國家的央行，實(shí)質(zhì)上都是政府的應(yīng)聲蟲，只會全心全意為政府服務(wù)！

政府需要什么？

央行就會出臺什么樣的貨幣政策。

現(xiàn)在美國聯(lián)邦政府最要緊的事情是什么？

是發(fā)行國債融資，補(bǔ)充馬上就要干涸的財政部錢包！

正如我在“債務(wù)上限解決，麻煩才真正來了！”一文中所提到：

“達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，意味著美國政府又可以張開血盆大口借錢了，意味著近期美國政府國債發(fā)行額度將會急劇上升……”

截止6月7日，美國TGA（一般財政賬戶）余額，僅剩448億美元（見下圖），而根據(jù)美國財政部在2月份對于全年融資的預(yù)測（見下表），美國短期國債將在6個月里凈增加超過1萬億美元。

圖表來源：美聯(lián)儲

由于債務(wù)上限阻礙，過去幾個月美國短期國債凈發(fā)行量為負(fù)值，因此，在接下來的6-7月份，財政部短期國債的凈發(fā)行量，就可能達(dá)到6000-7000億美元，其中大部分將用于補(bǔ)充TGA，剩余部分用于赤字支出和QT導(dǎo)致的額外融資。

接下來的問題是——

誰來出錢，購買美國的短期國債？

在美國金融市場，短期國債最主要的邊際購買者——

是貨幣基金（MMF）。

整個社會上的美元貨幣總量，可以從美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端來觀察，主要可以分為四個大項：逆回購、政府賬戶（TGA）、銀行準(zhǔn)備金與流通中的現(xiàn)金——該四項構(gòu)成，通常占到美聯(lián)儲負(fù)債總規(guī)模的98%以上。

四大項中，銀行準(zhǔn)備金+流通中的貨幣，要么是商業(yè)銀行用來做銀行間交易的美元，要么是流通中的美元，兩項相加，可以理解為市場上的所有可供交易的美元貨幣總和；

逆回購+政府賬戶，要么是美聯(lián)儲從金融市場上收回來，躺著吃基準(zhǔn)利率的資金，要么就是在政府賬戶里還沒有流通到企業(yè)和個人那里，所以，可以理解為非交易美元貨幣的總和。

數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲

不過，貨幣基金的錢，并不是一直閑著、就等著來購買美國短期國債，而是會對市場上各個短期的投資機(jī)會進(jìn)行比較。

如果短期國債收收益率較高，比較劃算，這部分錢當(dāng)然會購買短期國債；

但是，如果短期國債收益率偏低，他們就不會購買國債，而是選擇放在美聯(lián)儲的逆回購賬戶，或者，直接變成銀行的準(zhǔn)備金。

反正，不管短期國債還是聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，都是無風(fēng)險收益，當(dāng)然是哪個收益高我就買哪個。

在“你不知道，美聯(lián)儲的利率有多復(fù)雜”一文中，我介紹聯(lián)邦基金利率上下限的由來，并告訴大家：

美聯(lián)儲付給商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的利率（IORB Rate），就是聯(lián)邦基金利率的上限；

美聯(lián)儲開展隔夜逆回購的利率（ONRRP Rate），就是聯(lián)邦基金利率的下限。

在這種情況下，如果美聯(lián)儲在6月份，繼續(xù)提高基準(zhǔn)利率，那就直接帶來一個結(jié)果，無論是準(zhǔn)備金利率還是逆回購利率都會升高，這意味著聯(lián)邦政府所發(fā)行的國債，利率也不得不隨之升高，這將大大抬高美國政府發(fā)行國債的成本。

很多人可能不知道，美國國債，一般采取“荷蘭式拍賣”的方式發(fā)行的，發(fā)行利率一開始就是是固定的，其真正的市場收益率（到期收益率）取決于拍賣的價格——如果市場利率抬高，那么美國國債拍賣的價格就會便宜，發(fā)行國債所能融到的資金就會變少……

接下來這兩個月，聯(lián)邦政府正要大規(guī)模借錢融資，這個時候，你美聯(lián)儲卻故意再次加息，抬高國債的融資成本，降低政府融資額度，美聯(lián)儲你想干嘛？

坑害政府么？

給境外勢力遞刀子么？

拿聯(lián)邦政府的錢，補(bǔ)貼那些萬惡的資本家們么？

所以，民主黨和共和黨的債務(wù)上限談判通過，就基本決定了，美聯(lián)儲6月份很可能不會選擇加息；6月份不加的話，到了7月份，只要CPI數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)超預(yù)期的飆升，也有很大概率不會加息了。

反而是，如果債務(wù)上限談判陷入僵局，美國政府不需要融資，說不定美聯(lián)儲還會直接加息呢！

想想看，2020-2021年疫情襲來并蔓延的時候，為了幫助聯(lián)邦政府融資，為了給老百姓發(fā)錢，美聯(lián)儲直接把利率降到了0，讓聯(lián)邦政府幾乎以接近于0的成本，實(shí)現(xiàn)了7萬億美元的超大規(guī)模融資——這也是美國聯(lián)邦政府有史以來最大規(guī)模的一筆融資。

2022年底到2023年上半年這一段時間，美聯(lián)儲在使勁兒加息，融資成本急速飆升，而美國聯(lián)邦政府正好因為債務(wù)上限問題，一點(diǎn)兒也不多余融資。

這美聯(lián)儲和美國政府，本來就是穿一條褲子的嘛！