【念念有余】

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通脹不嚴(yán)重的國(guó)家不一定會(huì)成長(zhǎng)為發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家一定是控制通脹很成功的國(guó)家。

余勝良

美國(guó)中小銀行本次危機(jī)，和美國(guó)快速提升利率有關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度強(qiáng)硬，為了打擊通脹，引發(fā)一些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題也在所不惜。不僅美國(guó)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都有此共識(shí)，這是因?yàn)樗麄兩钪咄泴?duì)經(jīng)濟(jì)生態(tài)的破壞作用。

現(xiàn)在美國(guó)國(guó)內(nèi)美元定期存款利率已經(jīng)達(dá)到5%左右，這是美國(guó)陡然提升利率的結(jié)果。美國(guó)股市前一段時(shí)間不景氣，也被認(rèn)為和加息有關(guān)。

除了沖擊股市，提高利率還會(huì)影響一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。存款利率提高可以回籠貨幣，減少市面上流通貨幣的數(shù)量。為了盈利，銀行會(huì)同步提高貸款利率，會(huì)增加貸款成本，降低貸款需求。兩者都會(huì)減少市面上流通貨幣的數(shù)量，達(dá)到緩解通脹目的。

買房、購(gòu)車等需要貸款的居民消費(fèi)會(huì)受到壓制，需要貸款投資的企業(yè)也會(huì)減緩節(jié)奏，并減少就業(yè)等需求。高利率甚至?xí)尳?jīng)濟(jì)走入衰退。

根據(jù)貨幣主義理論的觀點(diǎn),通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，本質(zhì)上就是貨幣發(fā)行過(guò)度，當(dāng)過(guò)多的貨幣追逐有限商品時(shí),就必會(huì)推高商品價(jià)格。本輪通脹之前，多國(guó)銀行都為了應(yīng)對(duì)疫情進(jìn)行了一輪大放水，有些政府還給國(guó)民發(fā)放購(gòu)物券救濟(jì)金，這些都需要付出代價(jià)。

阿根廷政府通過(guò)大量印鈔為支出提供資金。在費(fèi)爾南德斯總統(tǒng)執(zhí)政的頭三年里，公開(kāi)流通的貨幣數(shù)量翻了兩番。在新冠疫情肆虐期間，政府更是加速印鈔，以致比索大幅貶值，推高物價(jià)。

多發(fā)貨幣，造成通脹，政府可以減少債務(wù)成本。這一點(diǎn)我們?cè)诤芏鄷旧蠈W(xué)到過(guò)，有些政府靠濫發(fā)紙幣渡過(guò)難關(guān)，比如中國(guó)的國(guó)民黨政府、一戰(zhàn)之后的德國(guó)政府、一些非洲國(guó)家。政府濫發(fā)紙幣后，政府可以很容易解決債務(wù)問(wèn)題，其實(shí)就是賴賬。

但是現(xiàn)在為何不少政府要提高利率去增加成本，比如國(guó)債成本等，也要降低通脹？他們好像并不那么想賴賬。當(dāng)初為了度過(guò)危機(jī)，確實(shí)需要多發(fā)行紙幣，通脹出現(xiàn)后，也需要積極面對(duì)。這是因?yàn)楦咄泴?duì)經(jīng)濟(jì)的傷害很大。

通脹造成的不良后果是消費(fèi)者和生產(chǎn)者對(duì)未來(lái)都沒(méi)有穩(wěn)定預(yù)期，比如消費(fèi)者知道商品價(jià)格要漲，錢更不值錢，理性的做法是不進(jìn)行儲(chǔ)蓄，隨賺隨花，銀行很難攬到存款；在生產(chǎn)端，企業(yè)不知道商品價(jià)格會(huì)如何走，難以做投資規(guī)劃。當(dāng)然，一些商貿(mào)、消費(fèi)性產(chǎn)業(yè)可能受影響不大，可以隨行就市賺取價(jià)差?，F(xiàn)代化的工業(yè)需要長(zhǎng)期投資，需要科研，如果沒(méi)有長(zhǎng)期積累，就很難出現(xiàn)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，本國(guó)只能成為他國(guó)商品消費(fèi)地。

通脹不嚴(yán)重的國(guó)家不一定會(huì)成長(zhǎng)為發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家一定是控制通脹很成功的國(guó)家。負(fù)責(zé)任的政府都會(huì)大力控制通脹。

那些通脹比較嚴(yán)重的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)如果沒(méi)有大規(guī)模衰退，一般都是資源條件比較好，可以靠能源、礦產(chǎn)、農(nóng)牧產(chǎn)品出口等幫扶國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，這些產(chǎn)品定價(jià)是國(guó)際性的。

溫和的通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利，這個(gè)溫和一般被認(rèn)為不超過(guò)2%。這個(gè)通脹幅度可以讓民眾有消費(fèi)動(dòng)力，也有儲(chǔ)蓄動(dòng)力，讓企業(yè)能產(chǎn)生穩(wěn)定盈利，愿意進(jìn)行投資擴(kuò)大再生產(chǎn)，愿意投入科研，讓經(jīng)濟(jì)走上良性發(fā)展之路。

那些高通脹的國(guó)家發(fā)展會(huì)很困難，阿根廷中央銀行3月16日將基準(zhǔn)利率由75%上調(diào)至78%。阿根廷過(guò)去12年通脹率都維持在兩位數(shù)，去年通脹率更是達(dá)到94.8%。不僅本國(guó)貨幣的信用受到打擊，經(jīng)濟(jì)也很難得到發(fā)展。

（作者系證券時(shí)報(bào)記者）

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