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隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燒烤成為人們外出就餐的熱門選項，而啤酒作為燒烤的“黃金搭檔”也備受關(guān)注。近日，A股上市公司年報披露完畢，2022年7家啤酒企業(yè)經(jīng)營情況浮出水面。

2022年，啤酒行業(yè)在消費需求收縮、成本上漲等壓力影響下，增速有所放緩，但啤酒企業(yè)積極進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，多家公司營收、凈利穩(wěn)健增長。不過，行業(yè)馬太效應(yīng)依舊明顯，青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒等龍頭企業(yè)表現(xiàn)強勁，*ST西發(fā)、蘭州黃河等區(qū)域酒企陷入增長困境。

燕京啤酒營收凈利雙位數(shù)增長，珠江啤酒產(chǎn)量增速位列第一

青島、北京、重慶、廣州……，中國各大啤酒產(chǎn)地均有自己的啤酒品牌，但有的啤酒企業(yè)從區(qū)域走向了全國，有的酒企卻走上了下坡路。

從申萬三級行業(yè)劃分來看，A股共有7家啤酒上市企業(yè)，分別為青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒、*ST西發(fā)和蘭州黃河。7家企業(yè)中的4家實現(xiàn)營收、凈利雙增長，1家增收不增利，2家營收、凈利均同比下滑。

具體來看，2022年青島啤酒以321.72億元營收和37.11億元歸母凈利潤排在榜首，重慶啤酒和燕京啤酒營收總額排在其后，金額分別為140.39億元和132.02億元。

值得注意的是，燕京啤酒營收和凈利增速排在7家酒企首位的同時，該公司還是唯一一家營收凈利雙位數(shù)增長的企業(yè)。公開資料顯示，2022年，該公司實現(xiàn)營收132.02億元，同比增長10.38％；實現(xiàn)歸母凈利潤3.52億元，同比增長54.51％。

拉長時間來看，燕京啤酒的表現(xiàn)同樣亮眼，該公司2022年的營收增速和歸母凈利潤增速分別為2012年來的最高值的同時，也是該公司自2009年后再次實現(xiàn)營收、凈利增速的同步雙位數(shù)增長。

就近年來的營收規(guī)模來看，上述7家啤酒企業(yè)表現(xiàn)較為分化。青島啤酒和燕京啤酒營收穩(wěn)步提升，重慶啤酒營收大幅增長從區(qū)域走向全國，珠江啤酒、惠泉啤酒增長緩慢，而*ST西發(fā)和蘭州黃河走上了下坡路。

在A股7家啤酒企業(yè)中，重慶啤酒顯得有些特殊。從跨界疫苗夢碎讓股民“關(guān)燈吃面”，到營收增長數(shù)倍并實現(xiàn)區(qū)域性向全國性公司的轉(zhuǎn)變，重慶啤酒近幾年可謂是經(jīng)歷了涅槃重生。

重慶啤酒經(jīng)營情況的改善離不開與嘉士伯的聯(lián)手。2013年，嘉士伯子公司通過要約收購重慶啤酒30.29％的股權(quán)成為重慶啤酒第一大股東，2020年嘉士伯完成對重慶啤酒重大資產(chǎn)重組項目，把嘉士伯在中國控制的優(yōu)質(zhì)啤酒資產(chǎn)注入重慶啤酒。自此，該公司業(yè)務(wù)擴張至全國，自身經(jīng)營情況實現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

公開資料顯示，2019年重慶啤酒的營收和歸母凈利潤分別為35.82億元和6.57億元，而2022年該公司營收已達到140.39億元，為2019年的4倍，凈利為12.64億元。2023年一季度，該公司業(yè)績依舊表示強勁，實現(xiàn)營收40.06億元，同比增長4.52％，實現(xiàn)凈利3.87億元，同比增長13.63％。

值得一提的是，2022年全年規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量3568.7萬千升，同比增長1.1％。就產(chǎn)量而言，珠江啤酒、燕京啤酒、惠泉啤酒、青島啤酒及重慶啤酒5家企業(yè)生產(chǎn)量實現(xiàn)同比增長且均超規(guī)模以上啤酒企業(yè)總產(chǎn)量的增速水平，其中，珠江啤酒以5.4％的產(chǎn)量增速排在首位，超過行業(yè)增速4.3個百分點。*ST西發(fā)和蘭州黃河產(chǎn)量出現(xiàn)同比下滑，增速分別為-31.4％和-16.9％。

七成企業(yè)毛利率下滑，搶占中高端市場成共識

受到需求收縮、消費場景銳減、原材料價格升高等因素影響，2022年A股上市啤酒企業(yè)毛利率多數(shù)出現(xiàn)下滑。

據(jù)統(tǒng)計，除青島啤酒、惠泉啤酒2022年毛利率較2021年小幅增長外，重慶啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒、蘭州黃河和*ST西發(fā)毛利率均略下滑。其中，*ST西發(fā)2022年毛利率為14.98％，較2021年同比減少8.63個百分點。

事實上，隨著市場競爭愈發(fā)激烈及消費者消費結(jié)構(gòu)升級，酒企紛紛布局中高端市場擬搶占更多市場份額。2020年在外部環(huán)境不利的情況下，為了實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步增長，啤酒企業(yè)更將工作重點放在中高端產(chǎn)品上，進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

華鑫證券研報表示，2022年主要啤酒企業(yè)面臨疫情反復、成本上漲的雙重壓力，增速略有放緩但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，實現(xiàn)量價齊升，整體銷量穩(wěn)健增長。

相較于普通產(chǎn)品而言，啤酒企業(yè)中高端產(chǎn)品的毛利率十分具備吸引性。以青島啤酒為例，2022年該公司中高端產(chǎn)品收入為214.17億元，占總收入的66.57％，毛利率為43.77％。普通產(chǎn)品收入為102.8億元，占總收入的31.95％，毛利率為22.23％。該公司中高端產(chǎn)品毛利率超出普通產(chǎn)品毛利率21.54個百分點。

中高端酒產(chǎn)品也已成為部分啤酒企業(yè)營收增長的重要引擎，惠泉啤酒就是其中一家。據(jù)惠泉啤酒年報，2022年該公司普通產(chǎn)品營收為2.61億元，同比降低18.81％，而中高檔產(chǎn)品營業(yè)收入為3.4億元，同比增長38.37％。

多家券商機構(gòu)也對啤酒企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級改革持認可態(tài)度。民生證券研報表示，相比海外成熟市場，我國啤酒龍頭酒企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及利潤率仍有較大提升空間，行業(yè)高端化的主邏輯仍在持續(xù)演繹，且需強調(diào)近幾年行業(yè)競爭態(tài)勢較好，高端化為供給端主導驅(qū)動，這也是近年來行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出加速升級的態(tài)勢且龍頭盈利能力在疫情擾動下仍展現(xiàn)出強韌性的核心原因?；诶麧欋尫诺膹姶_定性，其依舊看好啤酒板塊在當前估值水平的配置價值。

本文源自：金融界