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在“3·15”這個特殊的日子里，上交所上市審核委員會也來湊了一回熱鬧——在3月15日召開的上交所上市委2023年第14次審議會議上，浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“太美科技”）被否，無緣科創(chuàng)板。

根據(jù)招股書，太美科技是基于云計算和大數(shù)據(jù)技術的生命科學產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商，產(chǎn)品和服務覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場營銷等環(huán)節(jié)，自主開發(fā)了多款SaaS產(chǎn)品，為醫(yī)藥企業(yè)/申辦方、醫(yī)院/臨床研究機構(gòu)、第三方服務商（CRO、SMO、CSO、中心實驗室、冷鏈物流企業(yè)等）、醫(yī)生/研究者、患者/受試者等產(chǎn)業(yè)鏈各方創(chuàng)造協(xié)作的數(shù)字化環(huán)境。公司股東名單“星光熠熠”，經(jīng)緯、騰訊、高瓴、云鋒等機構(gòu)均現(xiàn)身其中。

會議結(jié)果公告顯示，太美科技本次上會，上交所上市委主要質(zhì)疑其持續(xù)經(jīng)營能力與核心技術水平。上市委會議要求公司結(jié)合報告期主營業(yè)務收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費用率高、SaaS產(chǎn)品收入占比較低等情況，說明公司的持續(xù)經(jīng)營能力，包括但不限于商業(yè)模式是否穩(wěn)定、盈利預測是否可實現(xiàn)，盈利的前瞻性信息披露是否謹慎、客觀；結(jié)合業(yè)務拓展方向和競爭對手情況，說明核心技術對公司的重要性及利潤貢獻，是否主要依靠核心技術開展生產(chǎn)經(jīng)營。

從財務數(shù)據(jù)來看，太美科技在成長性方面的表現(xiàn)確實不盡如人意。根據(jù)招股書，2019年至2022年上半年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元、3.14億元、4.66億元與2.47億元，綜合毛利率分別為45.59%、39.62%、35.63%與33.31%，呈現(xiàn)明顯下滑趨勢；同期歸母凈虧損分別為3.62億元、4.99億元、4.79億元與2.19億元，三年半時間虧損超過15億元。

值得注意的是，太美科技本次闖關科創(chuàng)板，曾經(jīng)有過特別表決權(quán)的設置。設置特別表決權(quán)后，原本持股32.31%的實控人趙璐能夠控制公司69.78%的表決權(quán)。而根據(jù)科創(chuàng)板相關上市規(guī)則，作為營收不超過5億元的企業(yè)，想要設置表決權(quán)差異安排，太美科技需要符合“預計市值不低于100億元”的標準。

對于太美科技的預計市值，上交所審核方面表示了質(zhì)疑。問詢函提及，公司報告期估值增長較快，最近一次融資在2020年9月，對應投后估值80.70億元；公司2020年營業(yè)收入3.03億元，參考當前可比公司的平均PS（LYR）倍數(shù)為28.68~35.00倍，考慮發(fā)行人技術優(yōu)勢、收入增長較快等因素，給予公司PS（LYR）倍數(shù)區(qū)間為45~55，對應公司IPO發(fā)行后合理市值區(qū)間為136.33億~166.62億元。上交所要求公司說明PS倍數(shù)遠高于可比公司的依據(jù)及合理性，預計市值測算是否準確。

而在2022年11月，也就是太美科技的IPO申請獲科創(chuàng)板受理近一年時，太美科技又取消了特別表決權(quán)安排。公司稱，近期受到宏觀環(huán)境等因素綜合影響，可比上市公司估值下行幅度較大，若二級市場行情持續(xù)走弱，包括公司在內(nèi)的行業(yè)內(nèi)企業(yè)真實價值可能被低估，公司發(fā)行后總市值可能會低于選擇的市值標準，因此公司全體股東一致同意取消特別表決權(quán)差異安排。

此外，本次發(fā)行上市，太美科技20億元的募資中有7.03億元擬用來購買不超過2.6萬平方米的辦公樓，被上交所質(zhì)疑“是否變相投入房地產(chǎn)領域”。交易所在問詢函中要求公司說明，主營業(yè)務產(chǎn)品為SaaS，募投項目中硬件設備投資較高而軟件投資較低的合理性。