本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者宋婕 陳鋒 北京報(bào)道

有“私募魔女”之稱的李蓓管理的產(chǎn)品在近兩周遭遇大幅回撤，單周凈值下跌超過8%，直接帶崩原本是正收益的基金。

(資料圖)

李蓓和半夏投資連夜兩度回應(yīng)，表示的確在股票和商品上都犯了一些錯(cuò)誤，已大幅減倉控制風(fēng)險(xiǎn)敞口?！捌诖沂侨ツ甑恼l誰誰，繼續(xù)倒霉的，不好意思你要失望了。我們風(fēng)控框架一直很嚴(yán)，過去一周每天按照風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算降倉位，現(xiàn)在已經(jīng)沒多少倉位可以用來倒霉的啦。”李蓓寫道。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，半夏的產(chǎn)品采用的是多資產(chǎn)策略，但不是多資產(chǎn)配置，李蓓有很強(qiáng)的主觀判斷去調(diào)整多資產(chǎn)，各種資產(chǎn)只是她表達(dá)觀點(diǎn)的工具，單周調(diào)整較大屬正常。

買了什么？

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月15日-19日，李蓓管理的半夏穩(wěn)健混合宏觀對(duì)沖單周下跌8.54%，更早一周下跌4.66%，兩周共跌去12.81%，這使得該基金今年以來的收益降至-3.19%，跑輸同期滬深300指數(shù)近5%。

半夏宏觀對(duì)沖上周下跌4.92%，再上一周下跌2.72%，兩周跌去了7.50%，今年以來累計(jì)下跌2.88%。

連續(xù)兩周大跌，李蓓究竟是買了什么？

5月5日，半夏投資在宣布封盤時(shí)表示，宏觀對(duì)沖基金是以絕對(duì)收益為目標(biāo)，一直都希望實(shí)現(xiàn)與股市不相關(guān)的長期絕對(duì)回報(bào)。所以，一方面需要經(jīng)常使用一些權(quán)益類衍生工具，比如期權(quán)等，對(duì)于個(gè)股持倉進(jìn)行保護(hù)，規(guī)避大盤下跌的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面需要在其他的資產(chǎn)類別，比如國債和商品上，尋找機(jī)會(huì)創(chuàng)造收益。

在今年4月的月報(bào)中，李蓓明確看好地產(chǎn)股，稱現(xiàn)在的地產(chǎn)股類似2016年初的煤炭股，行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)的出清和收縮，需求端剛剛開始觸底回升。地產(chǎn)需求下滑嚴(yán)重，但供給側(cè)的出清更劇烈。她認(rèn)為對(duì)于目前的地產(chǎn)股，幾乎可以確認(rèn)是10年一遇級(jí)別的投資機(jī)會(huì)，股價(jià)的反應(yīng)是時(shí)間問題。

5月22日晚，社交平臺(tái)流出李蓓5月13日的聊天記錄，表現(xiàn)出對(duì)玻璃的看好，稱主流房地產(chǎn)公司今年竣工情況，不含爛尾樓復(fù)工，其他全是增長的。與她對(duì)話的人士則稱“一年內(nèi)要竣工的房子，玻璃都安裝好了，下半年房竣工好，說明去年玻璃消費(fèi)好，用滯后指標(biāo)去推演，掩耳盜鈴”。

深夜兩度回應(yīng)

事件的發(fā)酵也讓李蓓深夜兩度回應(yīng)。她先是發(fā)布朋友圈表示，不要漲的時(shí)候就看別人的低波動(dòng)，回撤的時(shí)候就看別人的高波動(dòng)產(chǎn)品。同時(shí)稱公司“風(fēng)控框架一直很嚴(yán)，過去一周每天按照風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算降倉位，現(xiàn)在已經(jīng)沒多少倉位可以用來倒霉的啦”。

隨后半夏投資公眾號(hào)發(fā)文《做個(gè)好人吧》對(duì)凈值回撤進(jìn)行官方解釋稱，在股票和商品上都犯了一些錯(cuò)誤，行情比較極端，都出現(xiàn)了不小的虧損，所以階段性回撤較多，已大幅減倉控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。

文中介紹公司的風(fēng)控，單個(gè)股票持倉不超過5%，單個(gè)行業(yè)持倉不超過30%；單個(gè)商品名義本金不超過50%，保證金不超過5%。對(duì)基金產(chǎn)品的內(nèi)部風(fēng)控目標(biāo)則為，半夏宏觀系列最大回撤小于15%，半夏穩(wěn)健系列最大回撤小于30%，半夏平衡系列最大回撤小于22%。

“只要回撤，必然減少風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，必然控制持倉總風(fēng)險(xiǎn)。過去一周我們一路回撤，一路減倉控制風(fēng)險(xiǎn)度，已經(jīng)沒多少倉位可以被你們攻擊了。期待我們繼續(xù)倒霉的，期待我們變成去年的某某某的，你只能失望了?！?/p>

調(diào)整較大屬正常

半夏投資屬于多資產(chǎn)策略，旨在通過投資多種不同類型的資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)分散。這些資產(chǎn)可以包括股票、債券、商品、金融衍生品等，多資產(chǎn)策略可以幫助投資者在不同的市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的投資收益。

胡泊告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，從凈值波動(dòng)來看，持倉中單個(gè)大類資產(chǎn)不少。半夏投資采用的是多資產(chǎn)策略，但不是多資產(chǎn)配置，李蓓有很強(qiáng)的主觀判斷去調(diào)整多資產(chǎn)，各種資產(chǎn)只是她表達(dá)觀點(diǎn)的工具，而不是被動(dòng)的一種配置，所以基金產(chǎn)品在單一資產(chǎn)上的比重比較大屬于合理情況。對(duì)于李蓓一個(gè)宏觀選手來說，單周調(diào)整較大也是正常范圍之內(nèi)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，核心策略為多資產(chǎn)策略的證券私募有585家，約占所有類別策略證券私募的9%，其中百億私募有11家。

從多資產(chǎn)策略不同規(guī)模組的平均收益來看，近半年，百億私募平均收益相對(duì)落后，但在近一年和近三年均高于平均水平。而10-50億規(guī)模的多資產(chǎn)策略私募，其平均收益在近半年、近一年、近三年均是領(lǐng)先水平。

具體來看，11家百億私募包括半夏投資、玖瀛資產(chǎn)、旌安投資、盛泉恒元、黑翼資產(chǎn)、博潤銀泰投資、深圳凱豐投資、通怡投資、敦和資管、昌都凱豐投資、艾方資產(chǎn)等。

朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，半夏投資的年內(nèi)、近一年、近三年收益率均居第一。半夏投資在近三年取得了159.33%的收益，領(lǐng)先第2名超過50個(gè)百分點(diǎn)，一騎絕塵。

此外，玖瀛資產(chǎn)近三年收益率也翻倍，黑翼資產(chǎn)近一年收益超過15%。但今年來，艾方資產(chǎn)、昌都凱豐投資和深圳凱豐投資三家私募收益為負(fù)。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶