南方財(cái)經(jīng)全媒體記者施詩 上海報(bào)道

5月22日，日本、歐元區(qū)、英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼公布5月PMI數(shù)據(jù)，這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)和服務(wù)業(yè)修復(fù)態(tài)勢(shì)如何？經(jīng)濟(jì)前景是否樂觀？

日本服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI均回升

今日公布的日本5月制造業(yè)PMI初值為50.8，前值為49.5；5月服務(wù)業(yè)PMI為56.3，前值為55.4。日本5月份制造業(yè)活動(dòng)七個(gè)月來首次擴(kuò)張，服務(wù)業(yè)增長也創(chuàng)下紀(jì)錄，主要是受哪些因素影響？日本經(jīng)濟(jì)增長還面臨怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？一起來聽取全國日本經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長、上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)日本經(jīng)濟(jì)中心主任陳子雷的解讀。

(資料圖片僅供參考)

日本經(jīng)濟(jì)逐步從疫情中恢復(fù)

陳子雷：第一，5月份日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）超越榮枯線，這反映出疫情告一段落，制造業(yè)產(chǎn)能開始得到釋放。

第二，服務(wù)業(yè)的PMI增長更為明顯，達(dá)到了56.3，這主要得益于社會(huì)層面對(duì)疫情管制的放寬，社會(huì)消費(fèi)出現(xiàn)反彈，特別是近期日本政府放開海外游客入境管制，提升海外游客入境制度的便利化服務(wù)，訪日游客的迅速增加，也對(duì)提振服務(wù)行業(yè)信心給予了很大支持。

總體來講，日本經(jīng)濟(jì)已開始逐步走出疫情陰影。但是從長期來看，日本經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)真正進(jìn)入復(fù)蘇軌道，我們還需要進(jìn)一步觀察其經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。因?yàn)榻衲陣H貨幣基金組織（IMF）下調(diào)了對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，第一季度日本經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)雖然不錯(cuò)，但是接下來三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何變化還有待觀察。

日本經(jīng)濟(jì)增長面臨四重風(fēng)險(xiǎn)

陳子雷：日本經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險(xiǎn)主要有幾個(gè)方面。一是日元持續(xù)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。自去年以來日元兌美元大幅貶值。今年日元的匯率風(fēng)險(xiǎn)仍然在，今后我們要注意觀察。目前按照美元計(jì)價(jià)，日本今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長規(guī)模仍小于德國。日元貶值將使日本的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷萎縮，盡管其第一季度經(jīng)濟(jì)增速高于預(yù)期。

二是日本公共部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷增加，今后有持續(xù)上升的可能，而貨幣政策轉(zhuǎn)型也將對(duì)公共債務(wù)的可持續(xù)性帶來疑問。

三是日本經(jīng)常性項(xiàng)目收支出現(xiàn)逆差的風(fēng)險(xiǎn)。近期日本貨物貿(mào)易出現(xiàn)逆差，這一缺口是否會(huì)進(jìn)一步增加？是否會(huì)對(duì)日本經(jīng)常性項(xiàng)目收支帶來影響？也有待觀察。目前日本經(jīng)常項(xiàng)下的順差規(guī)模已經(jīng)非常之低，那么今后是否會(huì)出現(xiàn)逆差？在公共債務(wù)高企不下的背景下，如經(jīng)常性項(xiàng)目逆差出現(xiàn)常態(tài)化會(huì)給日本經(jīng)濟(jì)帶來很大風(fēng)險(xiǎn)，這也有待進(jìn)一步觀察。

四是日本中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。其經(jīng)營狀況是否得到根本改善也有待觀察。目前日經(jīng)平均價(jià)格指數(shù)雖然漲幅創(chuàng)下紀(jì)錄，這反映了日本大企業(yè)經(jīng)營狀況不斷改善，但是日本的GDP和就業(yè)主要還是來自于廣大中小企業(yè)。此次疫情對(duì)日本中小企業(yè)帶來的沖擊遠(yuǎn)大于大企業(yè)，因此，未來日本中小企業(yè)經(jīng)營狀況是否得到根本改善也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要因素，對(duì)此也需要進(jìn)一步觀察。

歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)3年來新低

近日公布的歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為44.6，前值為45.8，為2020年5月以來的新低；5月服務(wù)業(yè)PMI初值為55.9，前值為56.2。具體國別來看，法國5月制造業(yè)PMI初值為46.1，前值為45.6；5月服務(wù)業(yè)PMI初值為52.8，前值為54.6。德國5月制造業(yè)PMI初值為42.9，前值為44.5；5月服務(wù)業(yè)PMI初值為57.8，前值為56。

如何解讀歐洲主要經(jīng)濟(jì)體今日公布的PMI數(shù)據(jù)？歐洲制造業(yè)、服務(wù)業(yè)修復(fù)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性不平衡現(xiàn)象，這一趨勢(shì)是否仍將持續(xù)？我們來聽取同濟(jì)大學(xué)德國研究中心研究員朱宇方的分析。

歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展呈結(jié)構(gòu)性不平衡

朱宇方：歐元區(qū)今天公布了PMI數(shù)據(jù)，歐元區(qū)5月PMI綜合指數(shù)為53.3，低于預(yù)期，也較上月有所回落。尤其值得注意的是，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展持續(xù)呈現(xiàn)非常明顯的結(jié)構(gòu)性不平衡。5月份，制造業(yè)PMI只有44.6，低于預(yù)期，也較上月進(jìn)一步下降，創(chuàng)下三年來的新低。與此同時(shí)，5月份歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI為55.9，較上月略有回落，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于榮枯線。

歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體法國和德國的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展也呈現(xiàn)分化。

5月份，法國制造業(yè)PMI從45.6升至46.1，服務(wù)業(yè)PMI從54.6降至52.8，PMI綜合指數(shù)從52.4降至51.4。

而作為歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體和制造業(yè)大國，德國的情況可謂非常極端：5月份，德國的制造業(yè)繼續(xù)探底，PMI從44.5降至42.9，創(chuàng)下36個(gè)月來的新低；服務(wù)業(yè)則實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，PMI從56.0升至57.8，創(chuàng)21個(gè)月來的新高；PMI綜合指數(shù)從54.2微升至54.3。

歐元區(qū)制造業(yè)在供需兩方面遭遇困境

朱宇方：歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇為何會(huì)出現(xiàn)這么明顯的差異呢？疫情過去之后，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。一方面是之前被抑制的需求重新得到釋放，另一方面是此間在信息產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療保健等方面涌現(xiàn)出一系列新的需求。2023年1季度，歐元區(qū)的旅游、工業(yè)服務(wù)、信息和醫(yī)療保健行業(yè)均出現(xiàn)顯著增長，有力地拉動(dòng)了服務(wù)業(yè)的整體復(fù)蘇。

歐元區(qū)制造業(yè)在供需兩方面都遭遇困境。雖然能源危機(jī)稍有緩解、能源價(jià)格下降使歐元區(qū)通脹水平有所回落，但4月份歐元區(qū)通脹率仍然處于7%的高位，核心通脹率也高達(dá)7.3%。面對(duì)高企的通脹，雖然全球銀行業(yè)風(fēng)波不斷發(fā)酵，但歐央行仍然堅(jiān)持加息，這使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融前景迷霧重重。而且，地緣政治上的緊張局勢(shì)愈演愈烈。多重不確定性的疊加和信貸緊縮風(fēng)險(xiǎn)的上升使企業(yè)在投資方面非常謹(jǐn)慎，全球的消費(fèi)需求也受到打壓。

不過也應(yīng)當(dāng)看到，歐元區(qū)和德法兩國的PMI綜合指數(shù)仍然堅(jiān)挺地位于榮枯線之上，就業(yè)數(shù)據(jù)也相當(dāng)穩(wěn)定，因此，雖然歐元區(qū)，尤其是歐元區(qū)的制造業(yè)，面臨巨大挑戰(zhàn)，但整體經(jīng)濟(jì)仍然是有相當(dāng)?shù)捻g性的。

英國制造業(yè)PMI仍低于榮枯線

英國5月制造業(yè)PMI錄得46.9，前值為47.8；5月服務(wù)業(yè)PMI錄得55.1，前值為55.9。英國經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)如何？經(jīng)濟(jì)發(fā)展又面臨哪些瓶頸？我們來連線中國銀行研究院研究員李穎婷。

服務(wù)業(yè)向好有助于推動(dòng)英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你認(rèn)為英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的修復(fù)態(tài)勢(shì)如何？

李穎婷：標(biāo)準(zhǔn)普爾公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，5月，英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇延續(xù)前期的分化態(tài)勢(shì)。英國制造業(yè)PMI為46.9，低于4月的47.8，連續(xù)3個(gè)月下降。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾分析，新訂單收縮和去庫存是影響市場(chǎng)情緒的主要因素。相比之下，英國服務(wù)業(yè)PMI為55.1，雖較4月小幅下降，但仍保持在榮枯線以上水平。此外，英國勞動(dòng)力供給增加，在一定程度上激發(fā)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活力。3月，英國的勞動(dòng)力人口比率由2022年的低位62.9%回升至63.6%，總就業(yè)人數(shù)觸及疫情暴發(fā)以來的最高水平。整體看，鑒于服務(wù)業(yè)在英國經(jīng)濟(jì)中的比重較高，服務(wù)業(yè)向好有助于推動(dòng)英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從5月中旬公布的一季度初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，英國GDP環(huán)比小幅上漲0.1%，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)率分別為0.08%和0.05%，使英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于此前的預(yù)期。

英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇仍面臨挑戰(zhàn)

《全球財(cái)經(jīng)連線》：經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，英國經(jīng)濟(jì)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中增長較弱。展望未來，英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇步伐還面臨哪些制約性因素？

李穎婷：目前看，英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇仍面臨挑戰(zhàn)。

一是英國仍面臨較大的通脹壓力。3月，英國CPI同比上漲10.1%，雖較2022年高位有所下降，但通脹回落的力度和幅度低于美國和歐盟。為應(yīng)對(duì)高通脹，英國央行加息預(yù)期升溫。高通脹和高利率并行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境很難激發(fā)企業(yè)的生產(chǎn)和投資意愿，加大英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的難度。

二是全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足將削弱英國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)發(fā)展。從英國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，金融服務(wù)是英國經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一，優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)以跨境信貸、國際債券和外匯交易等國際業(yè)務(wù)為主，而全球經(jīng)濟(jì)下行將降低對(duì)上述業(yè)務(wù)的需求。制造業(yè)方面，英國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)主要以化學(xué)醫(yī)藥、交通運(yùn)輸設(shè)備等高端制造業(yè)為主，對(duì)于全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定的需求更高，當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)貿(mào)格局可能將影響英國的制造業(yè)增長。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點(diǎn)。）

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