航發(fā)控制(000738)：營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng) 受益航發(fā)高景氣度

2023-08-30 06:45:04 來(lái)源 : 山西證券股份有限公司

(資料圖片)

事件描述

航發(fā)控制公司發(fā)布2023 年半年報(bào)。2023 年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為27.34億元，同比增長(zhǎng)7.32%；歸母凈利潤(rùn)為4.50 億元，同比上升10.32%；負(fù)債合計(jì)34.48 億元，同比增長(zhǎng)0.33%；貨幣資金31.70 億元，同比增長(zhǎng)23.75%；應(yīng)收賬款27.55 億元，同比增長(zhǎng)18.67%；存貨13.94 億元，同比增長(zhǎng)19.74%。

事件點(diǎn)評(píng)

營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，完成年度目標(biāo)的50.17%。分產(chǎn)品看：1、航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)控制系統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)收24.36 億，占總營(yíng)收的89.10%，同比增長(zhǎng)11.41%；2、國(guó)際合作實(shí)現(xiàn)收入1.63 億元，占總營(yíng)收的5.97%，同比增長(zhǎng)19.61%，主要原因是市場(chǎng)訂單恢復(fù)所致；3、控制系統(tǒng)技術(shù)衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.35 億元，占總營(yíng)收的4.93%，同比減少39.99%，主要原因一是部分非航民品市場(chǎng)訂單減少，二是部分產(chǎn)品交付時(shí)間調(diào)整至下半年。

公司將受益于軍、民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)配套規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。隨著國(guó)防建設(shè)投入加大和裝備升級(jí)換代，以及國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的商業(yè)首飛成功，軍、民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)配套規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)主要航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)企業(yè)，受益于航發(fā)下游旺盛需求，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

投資建議

我們下調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年EPS 分別為0.61\0.76\0.95，對(duì)應(yīng)公司8 月25 日收盤(pán)價(jià)21.76 元，2023-2025 年P(guān)E 分別為35.5\28.5\23.0，下調(diào)至“增持-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新型軍機(jī)列裝不及預(yù)期；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。

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