2023-08-30 06:45:04 來源 : 山西證券股份有限公司
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事件描述
航發(fā)控制公司發(fā)布2023 年半年報。2023 年上半年公司營業(yè)收入為27.34億元，同比增長7.32%；歸母凈利潤為4.50 億元，同比上升10.32%；負債合計34.48 億元，同比增長0.33%；貨幣資金31.70 億元，同比增長23.75%；應收賬款27.55 億元，同比增長18.67%；存貨13.94 億元，同比增長19.74%。
事件點評
營收穩(wěn)健增長，完成年度目標的50.17%。分產(chǎn)品看：1、航空發(fā)動機及燃氣輪機控制系統(tǒng)產(chǎn)品營收24.36 億，占總營收的89.10%，同比增長11.41%；2、國際合作實現(xiàn)收入1.63 億元，占總營收的5.97%，同比增長19.61%，主要原因是市場訂單恢復所致；3、控制系統(tǒng)技術衍生產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.35 億元，占總營收的4.93%，同比減少39.99%，主要原因一是部分非航民品市場訂單減少，二是部分產(chǎn)品交付時間調(diào)整至下半年。
公司將受益于軍、民用航空發(fā)動機市場配套規(guī)模的持續(xù)增長。隨著國防建設投入加大和裝備升級換代，以及國產(chǎn)大飛機的商業(yè)首飛成功，軍、民用航空發(fā)動機市場配套規(guī)模將持續(xù)增長。公司作為國內(nèi)主要航空發(fā)動機控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)企業(yè)，受益于航發(fā)下游旺盛需求，業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)健增長。
投資建議
我們下調(diào)了公司的盈利預測，預計公司2023-2025 年EPS 分別為0.61\0.76\0.95，對應公司8 月25 日收盤價21.76 元，2023-2025 年PE 分別為35.5\28.5\23.0，下調(diào)至“增持-A”評級。
風險提示
新型軍機列裝不及預期；募投項目進展不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期。
