牛年以來(lái)A股風(fēng)格突變，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“核心資產(chǎn)”調(diào)整幅度較大，帶動(dòng)基金凈值也上下起伏。面對(duì)市場(chǎng)巨震，很多投資者在思索：自己持有的基金到底怎么辦?面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，有沒(méi)有攻守有方的投資方式來(lái)提升持基體驗(yàn)?

對(duì)于近來(lái)為何近期市場(chǎng)波動(dòng)加大的原因，嘉實(shí)基金資產(chǎn)配置投資部執(zhí)行總監(jiān)鄭科分析認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整急促而劇烈，主要原因來(lái)自市場(chǎng)本身的屬性。中國(guó)市場(chǎng)具有散戶市的特征，一半以上的投資者均為散戶。公募基金因其考核期限未跨域牛熊周期，很大程度上也是散戶的代名詞。散戶(基民)的基本特征是情緒，這導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)一半以上的收益貢獻(xiàn)來(lái)自情緒。抱團(tuán)的極致化來(lái)自情緒，抱團(tuán)的瓦解也同樣來(lái)自情緒。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，抱團(tuán)股成為調(diào)整的急先鋒。對(duì)此，鄭科指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在面臨從量到質(zhì)的根本性轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)引擎，從過(guò)去15年的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?lái)15年的科技創(chuàng)新。房住不炒的未雨綢繆，偏逢科技遭遇美國(guó)卡脖子，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在增速換擋時(shí)期，在較為合意的貨幣政策催化下，出現(xiàn)了史無(wú)前例的消費(fèi)醫(yī)藥等防御類行業(yè)的極致抱團(tuán)。物極必反，抱團(tuán)資產(chǎn)再優(yōu)秀也難逃波動(dòng)，整體價(jià)格透支著未來(lái)一兩年的業(yè)績(jī)。牛年市場(chǎng)的幾個(gè)主要邊際變化，通脹交易、反疫情交易、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，都深刻影響著市場(chǎng)估值體系的切換，而美債收益率飆升可能只是最后一根稻草。

FOF投資價(jià)值。FOF是“基金中的基金”，F(xiàn)OF投資是通過(guò)組合來(lái)投資, 先天具有優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)收益比。同時(shí)，由于FOF比權(quán)益類基金、固收類基金等傳統(tǒng)類別的基金多一個(gè)分析維度。FOF基金經(jīng)理不僅僅分析資產(chǎn)的基本面，還可以對(duì)底層基金經(jīng)理投資哲學(xué)、投資方法論、投資風(fēng)格等全方位的研究。因此，F(xiàn)OF更容易穿越資產(chǎn)本身，進(jìn)而基于資產(chǎn)配置框架，為基民提供更為優(yōu)秀的長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。

正如“全球資產(chǎn)配置之父”加里•布林森所說(shuō)：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置。”從資產(chǎn)配置角度看，F(xiàn)OF自帶資產(chǎn)配置屬性，是提升基民體驗(yàn)的不二選擇。

而且因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)存在較強(qiáng)的散戶特性，短期受情緒波動(dòng)劇烈。而市場(chǎng)短期的beta收益遠(yuǎn)大于alpha收益，投資者往往難以承受其短期波動(dòng)。因此，基金的選擇應(yīng)更加重視對(duì)市場(chǎng)本身的研究，尤其是對(duì)周期的研究。如果投資者無(wú)法自上而下看清周期的位置，也無(wú)法自下而上觸及基金經(jīng)理本人的投資哲學(xué)和價(jià)值觀，那么，建議投資者最好的方式就是投資優(yōu)秀的FOF。