受定向降準(zhǔn)影響，國(guó)債期貨昨日全線上漲，多個(gè)合約創(chuàng)下上市以來(lái)最高紀(jì)錄。2年期品種表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，收盤全線漲停。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期，對(duì)國(guó)債期貨形成利好，但須警惕物價(jià)上漲可能帶來(lái)的潛在沖擊。

國(guó)債期貨集體大漲

國(guó)債期貨的大漲在市場(chǎng)預(yù)期之中。昨日早盤，2年期國(guó)債期貨主力合約迅速上攻，很快就沖上漲停板，隨后漲停板打開，合約價(jià)格在高位震蕩，午市收盤前再次封住漲停板，并一直保持到下午收盤。截至當(dāng)日收盤，TS2006合約和TS2009合約的漲幅都達(dá)到0.50%，收于合約上市以來(lái)的最高位，分別收?qǐng)?bào)102.11元和101.91元。

5年期國(guó)債期貨主力合約TF2006同樣是全天表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，午后一度觸及1.2%的漲停位置，之后漲幅有所回落，下午收盤時(shí)上漲0.93%，報(bào)收103.34元，同樣是該合約上市以來(lái)的最高收盤紀(jì)錄。此外，10年期國(guó)債期貨主力合約T2006上漲0.72%，盤中最大漲幅達(dá)到1.15%。

需要注意的是，不同期限的國(guó)債期貨合約漲跌幅限制并不相同。根據(jù)中金所的交易規(guī)則，2年期國(guó)債期貨漲跌停限制為±0.5%，5年期國(guó)債期貨漲跌停限制為±1.2%，10年期國(guó)債期貨漲跌停限制為±2%。

機(jī)構(gòu)仍看好后市

分析人士認(rèn)為，國(guó)債期貨市場(chǎng)的暖意來(lái)自央行年內(nèi)第三次降準(zhǔn)所帶來(lái)的流動(dòng)性持續(xù)寬松環(huán)境。東證衍生品研究院宏觀資深分析師劉鴻表示，周二國(guó)債期貨的大漲與上周五央行宣布對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)和降低金融機(jī)構(gòu)在央行的超額存款準(zhǔn)備金利率有關(guān)，也與目前市場(chǎng)整體情緒有關(guān)。

4月3日，中國(guó)人民銀行宣布，決定對(duì)農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元;并自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

劉鴻認(rèn)為，央行此舉目的是有針對(duì)性增加對(duì)中小企業(yè)信貸融資，“過(guò)去10年多國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)是每次經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升之前，信用都從收緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?。因此我們判斷，要緩解此次因?yàn)橐咔樵斐傻慕?jīng)濟(jì)下行，信用寬松是必要的。”

他表示，與前幾次不一樣的地方在于，之前第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的下行壓力主要來(lái)自于第二產(chǎn)業(yè)。而此次第三產(chǎn)業(yè)受到疫情的打擊比第二產(chǎn)業(yè)更大。在這種情況下，貨幣政策的寬松就需要更加有針對(duì)性，因此近期的貨幣政策主要是對(duì)中小企業(yè)的定向?qū)捤?。要?shí)現(xiàn)信用的寬松，利率在一定程度上降低是必要的。未來(lái)需密切關(guān)注中小企業(yè)信用的寬松程度，如果信用增長(zhǎng)的幅度較慢，未來(lái)利率的進(jìn)一步下調(diào)的必要性還將增加，對(duì)國(guó)債期貨形成利多。

宏源期貨也對(duì)國(guó)債期貨的后市表示看好。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金4000億元，同時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，有利于繼續(xù)壓低短期資金利率。短期疫情好轉(zhuǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回升或提升國(guó)內(nèi)股市和商品的估值，期債或承壓，但考慮到新一輪降息在路上，期債下行空間有限，調(diào)整結(jié)束后繼續(xù)上漲的趨勢(shì)未變。