3月31日，大商所發(fā)布《關(guān)于2020年清明節(jié)假期調(diào)整相關(guān)品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平的通知》。細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，與以往例行的長(zhǎng)假調(diào)整保證金通知相比，此次的內(nèi)容篇幅明顯更長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)翹首以盼的套期保值保證金優(yōu)惠措施就這么低調(diào)地推出了。

根據(jù)通知，2020年4月7日(星期二)恢復(fù)交易后，在各品種持倉(cāng)量最大的期貨合約未出現(xiàn)漲跌停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)的第一個(gè)交易日結(jié)算時(shí)起，鐵礦石、焦炭、焦煤、黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、棕櫚油、玉米、玉米淀粉、粳米、雞蛋、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油氣18個(gè)品種期貨合約的套期保值交易保證金水平將調(diào)整為與漲跌停板幅度相同。此前，相關(guān)品種期貨合約的套期保值保證金水平與投機(jī)交易保證金水平相同，均為高于漲跌停板一個(gè)百分點(diǎn)或者兩個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，該項(xiàng)措施是大商所支持實(shí)體企業(yè)套期保值、降低其風(fēng)險(xiǎn)管理成本的又一重要舉措。新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，不少品種的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求增強(qiáng)。期間，我國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，期貨價(jià)格變化較好反映了國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境及疫情防控等形勢(shì)變化，與現(xiàn)貨及外盤(pán)價(jià)格密切聯(lián)動(dòng)，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性波動(dòng)趨勢(shì)方向一致，許多企業(yè)積極利用期貨、期權(quán)等工具對(duì)下游產(chǎn)品和上游原材料進(jìn)行套保，以規(guī)避突發(fā)事件沖擊，穩(wěn)定企業(yè)利潤(rùn)。但受疫情影響，不少實(shí)體企業(yè)，特別是中小企業(yè)面臨資金壓力，產(chǎn)業(yè)企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)呼吁交易所適度降低套保交易的成本。對(duì)此，大商所應(yīng)市場(chǎng)之所需，先后研究出臺(tái)了一系列降低企業(yè)套保成本的舉措。3月2日開(kāi)始，大商所對(duì)套保交易的手續(xù)費(fèi)實(shí)施減收政策，套保交易手續(xù)費(fèi)減收比率達(dá)90%，特別是對(duì)湖北地區(qū)產(chǎn)業(yè)客戶套保交易手續(xù)費(fèi)全部減收，一定程度減輕了企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的資金壓力。此次調(diào)整套期保值交易保證金水平，將進(jìn)一步便利產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，為企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供有力支持，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖。

記者查閱有關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，國(guó)際期貨市場(chǎng)也有此類(lèi)對(duì)套保實(shí)施差異化保證金管理的做法，大商所此舉彰顯了“國(guó)際范”。其中，美國(guó)商品交易委員會(huì)就有對(duì)商品和證券交易所可以針對(duì)套保持倉(cāng)和非套保持倉(cāng)設(shè)置不同保證金水平的規(guī)定，CME、ICE等期貨交易所按照CFTC的監(jiān)管要求，對(duì)投機(jī)持倉(cāng)設(shè)更高的初始保證金水平。例如CME規(guī)定，投機(jī)持倉(cāng)的初始保證金為維持保證金的110%，套保持倉(cāng)的初始保證金為維持保證金的100%。ICE有關(guān)規(guī)則中也明確規(guī)定，投機(jī)持倉(cāng)的初始保證金水平應(yīng)高于套保持倉(cāng)。

大商所推出差異化保證金政策后，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)此給予了高度支持和評(píng)價(jià)。嘉吉、益海嘉里、杭州熱聯(lián)集團(tuán)等相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，該舉措意味著產(chǎn)業(yè)套期保值交易成本的全面降低。不僅期貨、期權(quán)套期保值單腿持倉(cāng)保證金降低，有套期保值屬性持倉(cāng)參與的組合持倉(cāng)保證金也會(huì)相應(yīng)降低。

一些期貨公司負(fù)責(zé)人表示，雖然交易所實(shí)施套保差異化保證金會(huì)使期貨公司保證金參數(shù)設(shè)置相比以往更復(fù)雜，但是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是期貨市場(chǎng)的根本宗旨，期貨公司將積極配合做好相關(guān)工作，共同助力實(shí)體企業(yè)抗“疫”復(fù)產(chǎn)。同時(shí)，該業(yè)務(wù)也有利于期貨市場(chǎng)的套期保值客戶和持倉(cāng)更清晰的顯現(xiàn)出來(lái)。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為實(shí)施此次差異化保證金措施，前期交易所、期貨公司以及各交易結(jié)算系統(tǒng)開(kāi)發(fā)商等都做了大量工作。大商所將始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)市場(chǎng)參與者的宗旨和使命，下一步，將持續(xù)優(yōu)化保證金制度，在充分防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低市場(chǎng)成本，不斷提高期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。(本報(bào)記者 王寧)