3月30日，國內(nèi)首個氣體能源品種——液化石油氣(LPG)期貨及期權(quán)將正式掛牌上市。隨著掛牌日期臨近，LPG期貨及期權(quán)的全市場測試已經(jīng)完成，期貨及期權(quán)做市商名單也已經(jīng)正式公布。值得注意的是，此次液化石油氣品種在做市商方面創(chuàng)新舉措不斷，首次在期貨品種上市時，期貨和期權(quán)同步引入做市商制度，而且讓實體企業(yè)進場擔(dān)當做市商。

3月14日，大商所組織開展LPG期貨及期權(quán)的全市場測試，旨在推進LPG期貨及期權(quán)上市前的技術(shù)系統(tǒng)準備工作，保障LPG期貨、期權(quán)如期平穩(wěn)上市。測試中共有146家會員(289個席位)，8家信息商參與測試，業(yè)務(wù)測試基本順利。

3月24日，LPG期貨和期權(quán)做市商名單公布，12家公司成為LPG期貨做市商，12家公司成為LPG期權(quán)做市商。此次的做市商名單中不僅包括期貨公司風(fēng)險管理子公司和證券公司，還包括投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

實體產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與做市，有哪些優(yōu)勢?對此，證券時報記者采訪了此次實體產(chǎn)業(yè)企業(yè)做市商——浙江物產(chǎn)化工集團有限公司(簡稱物產(chǎn)化工)，這也是該公司的第一次嘗試。

“我們也是第一次探索貿(mào)易企業(yè)如何利用做市商機制為企業(yè)發(fā)展服務(wù)，希望能為今后品種發(fā)展提供更多做市機制和方法路徑。”物產(chǎn)化工產(chǎn)研部總經(jīng)理陳寅帥表示，相對期貨公司做市來說，實體貿(mào)易企業(yè)參與做市，會有現(xiàn)貨這一對沖渠道，為期貨做市提供更多樣的流動性源頭，實體貿(mào)易企業(yè)參與做市另一個很大的優(yōu)勢是無需擔(dān)心做市商被動交割的問題。

接下來，企業(yè)會怎么開展做市業(yè)務(wù)?陳寅帥介紹，企業(yè)擔(dān)當做市商自身有完善的定價框架，在合約缺少有效定價的情況下，企業(yè)可以通過相鄰合約、相似品種和上下游品種，來為合約定價提供流動性，從而實現(xiàn)流動性的空間調(diào)動。其次，做市商擁有相對雄厚的資金，在市場有交易需求時，可以先滿足對應(yīng)的交易需求，再慢慢匹配有交易需求的另外一方，從而實現(xiàn)流動性的時間調(diào)動。再次，做市機構(gòu)有較強的風(fēng)險預(yù)防和處理機制，完善的風(fēng)險處置流程。

除了引入實體企業(yè)參與做市之外，大商所首次在期貨品種上市時同步引入做市商制度，國內(nèi)券商龍頭之一——中信證券(06030)此次同時作為LPG期貨、期權(quán)的做市商。目前，中信證券也是國內(nèi)上市商品和股票衍生品期權(quán)領(lǐng)域最大的做市商之一。

“在上市期貨的同時上市期權(quán)，對做市商在期權(quán)上的定價會有較大的挑戰(zhàn)，但是我們對自己有信心，能把做市商的義務(wù)做好。”中信證券交易經(jīng)理李想表示，與單一做市商相比，LPG期貨期權(quán)雙做市商制度更加能夠發(fā)揮期貨與期權(quán)之間的協(xié)同作用。期貨的定價與交易會對我們期權(quán)定價形成指導(dǎo)，也可以用于對沖期權(quán)交易帶來的delta風(fēng)險。反之，期權(quán)市場也可以幫助我們構(gòu)建對于期貨的未來價格走勢的預(yù)期。期貨與期權(quán)協(xié)同作用，可以在價值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險對沖、降低交易成本方面起到1+1>;2的作用。

對于上述創(chuàng)新舉措，大商所相關(guān)負責(zé)人表示，在期貨品種上市首日即引入做市商在近月合約上報價，以及吸引實體企業(yè)成為做市商，是大商所在做市商制度方面的一些新嘗試，希望通過盡早引入做市商報價和更加豐富多元的做市主體，改善近月合約的價格連續(xù)性和合約間的價差合理性，促進期貨近月合約連續(xù)活躍，進一步提高期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。