3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上期持平。5年期以上LPR是房貸利率定價的基準，自去年8月非對稱下調(diào)以來已連續(xù)7個月持穩(wěn)。

圖：中國貨幣網(wǎng)

央行超預期降準

【資料圖】

3月15日央行大額超量續(xù)作MLF實現(xiàn)了2810億元中長期資金凈投放，導致市場對3月降準的預期熱情有所冷卻。根據(jù)公告顯示，央行當日開展了4810億元MLF，而本月MLF到期量為2000億元。同時，3月MLF操作利率為2.75%，2022年8月以來連續(xù)8個月處于這一水平。

3月17日晚間，央行宣布決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，下調(diào)后金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

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為何這個時點降準？央行表示，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕。

央行強調(diào)，將精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

在當前市場已經(jīng)較為寬松的情況下，這一輪降準對于市場有何影響？中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜分析認為，從降準的影響來看，一方面為市場提供了更多長期資金，增加了資金流動性，有利于降低資金成本，推動宏觀經(jīng)濟進一步穩(wěn)步恢復；另一方面對房地產(chǎn)市場亦將產(chǎn)生利好，宏觀經(jīng)濟持續(xù)修復有利于帶動房地產(chǎn)市場趨穩(wěn)，同時購房者、企業(yè)端的合理資金需求也有望得到更好的支持，穩(wěn)定市場預期。

LPR為何不降？

綜合專家觀點，3月LPR繼續(xù)“按兵不動”主要有四大原因。

一是3月MLF利率維持不變，LPR報價基礎未發(fā)生變化。本月央行開展了4810億元MLF操作，中標利率維持2.75%不變。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，一般而言，如果MLF中標利率未變，則LPR調(diào)整的可能性較小。

二是近期市場利率上行，抬升銀行資金成本。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2月DR007月均值升至2.11%，已略高于短期政策利率水平，進入3月以來，仍呈居高難下之勢；商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率均值也已升至接近相應政策利率水平。這意味著近期銀行邊際資金成本上升，會在一定程度上削弱報價行壓縮LPR報價加點的動力。

三是資負兩端共同作用下，商業(yè)銀行凈息差承壓。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，商業(yè)銀行凈息差繼續(xù)收窄至1.91%。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，今年以來，企業(yè)貸款利率仍延續(xù)下行，消費貸和經(jīng)營貸的貸款利率也較去年下半年有所下降，多地首套房貸利率進入“3”時代，預計一季度凈息差進一步收窄，商業(yè)銀行經(jīng)營壓力加大。且在首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制下，當前許多城市已經(jīng)放開房貸利率下限，以LPR下調(diào)推動房貸利率下調(diào)的必要性下降。

四是當前國內(nèi)基本面企穩(wěn)向好、寬信用加快推進，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，今年前兩月金融數(shù)據(jù)顯示，1月和2月國內(nèi)新增信貸超預期，居民貸款逐步回暖，企業(yè)中長期貸款保持強勁，反映出居民和企業(yè)信心在恢復，帶動信貸需求回暖。

“當前宏觀經(jīng)濟已展開回升過程，這在1月-2月各項宏觀數(shù)據(jù)中有充分體現(xiàn)，而且3月經(jīng)濟修復速度有望進一步加快?！蓖跚嗾f。

同時，有專家認為，近期數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)房地產(chǎn)呈現(xiàn)明顯企穩(wěn)復蘇態(tài)勢，調(diào)整房貸利率基準必要性不大。不過，從長期市場發(fā)展的角度來看，降準最大的作用是進一步刺激消費市場的發(fā)展，特別是降準有可能會帶動進一步LPR的下行。參考2021年7月、12月兩次50bp降準，推動年底1年期LPR調(diào)降5bp，5年期LPR不動，預計LPR未來仍有調(diào)降空間，但幅度不可高估。

來源：人民銀行官網(wǎng)、中國證券報、南方都市報

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