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華福證券有限責(zé)任公司王保慶近期對(duì)永興材料進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：以量補(bǔ)價(jià)Q2業(yè)績(jī)韌性仍存，增儲(chǔ)助力新冶煉項(xiàng)目有序籌劃》，本報(bào)告對(duì)永興材料給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為62.42元，當(dāng)前股價(jià)為50.4元，預(yù)期上漲幅度為23.85%。

永興材料(002756)
投資要點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.56億元，同比+2.76%；歸母凈利潤(rùn)19.04億元，同比-15.89%。分季度看，23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.19億元，同環(huán)比-12.29%/-0.55%；歸母凈利潤(rùn)9.73億元，同環(huán)比-33.02%/+4.49%。同時(shí)按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)。
Q2鋰鹽業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。Q2鋰鹽業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.6億元，同環(huán)比-37.8%/+1.8%，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)高達(dá)88.4%。1）量：公司H1實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷量12,842噸，同比+74.1%；Q2銷量6,832噸，同環(huán)比+46.7%/+13.7%，參考其現(xiàn)有3萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能，公司Q2產(chǎn)能利用率超過(guò)91%。2）價(jià)：H1公司碳酸鋰單噸不含稅銷售價(jià)格23.2萬(wàn)元，同比-42.8%，但相較歷史水平仍處于高位。3）利：H1公司碳酸鋰毛利率75.7%，同比-11.8pct；單噸營(yíng)業(yè)成本5.6萬(wàn)元，同比+12.4%，較同行業(yè)仍然具有較強(qiáng)的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
300萬(wàn)噸新選礦產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，增儲(chǔ)成功后將有序籌劃冶煉項(xiàng)目。
1）資源端：化山瓷石礦完成增儲(chǔ)，資源儲(chǔ)量由43.4萬(wàn)噸LCE提升至154.1萬(wàn)噸LCE，平均品位仍高達(dá)0.39%。2）采礦端：年產(chǎn)300萬(wàn)噸礦石技改擴(kuò)建項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，采礦許可證擴(kuò)證工作持續(xù)推進(jìn)中。3）選礦端：300萬(wàn)噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目已取得環(huán)評(píng)批復(fù)，項(xiàng)目建成后公司將具備600萬(wàn)噸/年選礦能力。4）冶煉端：公司現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能3萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率處于較高水平，增儲(chǔ)成功后公司將根據(jù)采礦許可證擴(kuò)證情況及選礦項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展，有序籌劃冶煉項(xiàng)目。
Q2特鋼業(yè)務(wù)盈利能力修復(fù)。Q2特鋼業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同環(huán)比+59.6%/+30.9%，主因系公司依據(jù)國(guó)家政策調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化棒線材產(chǎn)品比例，實(shí)現(xiàn)增量增收，不銹鋼產(chǎn)品銷量155,424噸，同比增長(zhǎng)6.14%。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：由于鋰產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)以及公司項(xiàng)目進(jìn)展，我們下調(diào)了2023年鋰價(jià)和公司產(chǎn)品銷量假設(shè)，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為37.48/35.82/37.26億元（原23-25年為42.21/43.46/42.24億元），參照可比公司，我們目前給予公司特鋼業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)10.4倍和8.8倍PE估值，對(duì)應(yīng)市值336億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格62.42元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)域性環(huán)保問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)，在建及推測(cè)項(xiàng)目不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華福證券王保慶研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.22%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利42.21億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為6.42。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家。