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今日早盤(pán)，煤炭開(kāi)采加工板塊再度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。華陽(yáng)股份一度漲停，山煤國(guó)際(600546)、盤(pán)江股份(600395)、昊華能源(601101)、山西焦煤等跟漲。

2020年四季度以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格開(kāi)始向上運(yùn)行進(jìn)入景氣周期。今年，在多個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)放緩之際，煤炭卻仍能保持快速增長(zhǎng)之勢(shì)。根據(jù)同花順(300033)iFinD，二級(jí)市場(chǎng)上，截止9月21日收盤(pán)，煤炭行業(yè)年內(nèi)累計(jì)上漲34.70%，區(qū)間回報(bào)位列31個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)之首，同期滬深300指數(shù)下跌20.98%。

雖然煤炭是高污染行業(yè)，但對(duì)于民生基本需要的保障不可或缺。隨著第四季度的即將到來(lái)，非電煤需求旺季以及迎峰度冬接踵而至。山西證券(002500)指出，當(dāng)前全球煤炭貿(mào)易格局仍在重構(gòu)，海外煤炭?jī)r(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，在一定程度上抑制了部分煤炭出口國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易。結(jié)構(gòu)上看，動(dòng)力煤與褐煤進(jìn)口仍有較大幅度的收縮，隨著四季度供暖季的到來(lái)，電煤保供壓力仍存。

淡季不淡

煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中攀升

第四季度即將來(lái)臨，在非電煤需求旺季以及迎峰度冬背景之下，近期煤炭?jī)r(jià)格加速上漲。

具體來(lái)看，上周（9月12日至9月16日）煤電產(chǎn)業(yè)鏈方面，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤港口價(jià)格大漲，產(chǎn)地持平。截至9月16日，秦皇島Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)為1408元/噸，環(huán)比上漲63元/噸，漲幅4.68%。廣州港(601228)神木塊庫(kù)提價(jià)為2109元/噸，環(huán)比持平。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈方面，產(chǎn)地焦煤價(jià)大漲。截至9月16日，山西產(chǎn)地，呂梁主焦煤報(bào)價(jià)2200元/噸，環(huán)比上漲150元/噸，漲幅7.32%；古交肥煤報(bào)價(jià)2250元/噸，環(huán)比持平。長(zhǎng)治噴吹煤車(chē)板價(jià)報(bào)價(jià)1790元/噸，環(huán)比上漲150元/噸，漲幅9.15%。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格漲至今年4月以來(lái)新高。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月14日公布的數(shù)據(jù)，9月上旬全國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格全部上漲，其中山西大混(熱值5000大卡)價(jià)格1167.5元/噸，同比上漲9.1%；山西優(yōu)混(熱值5500大卡)價(jià)格1304.4元/噸，同比上漲9%。

9月15日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)文稱(chēng)，近期環(huán)渤海港口下水煤現(xiàn)貨交易價(jià)格上漲較快。按照國(guó)家發(fā)展改革委部署要求，近日天津市，河北省秦皇島市、唐山市、滄州市，遼寧省錦州市等多地開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查，了解企業(yè)煤炭銷(xiāo)售和價(jià)格情況，提醒督促其合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格執(zhí)行已簽訂的電煤中長(zhǎng)期合同價(jià)格，嚴(yán)禁以“陰陽(yáng)合同”等方式額外加價(jià)，將煤炭?jī)r(jià)格保持在合理區(qū)間。并對(duì)接下來(lái)的迎峰度冬用電高峰期進(jìn)行部署。

由于電煤價(jià)格受到長(zhǎng)協(xié)管控，此次煤價(jià)的波動(dòng)更多地反映了非電煤需求的強(qiáng)弱，一方面，“金九銀十”是國(guó)內(nèi)化工、建材等行業(yè)開(kāi)工旺季，需求環(huán)比擴(kuò)張；另一方面，隨著海外能源危機(jī)的發(fā)酵，歐洲、日韓等地區(qū)陸續(xù)關(guān)閉了部分如鋼鐵、化工等高耗能產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)替代產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)原料煤需求增加。

開(kāi)源證券指出，國(guó)內(nèi)有望見(jiàn)到火電和煤炭的地位仍或?qū)⒊蔀槟茉窗踩淖罱K屏障。最近政策面存在擾動(dòng)，但未來(lái)煤炭基本面的供需錯(cuò)配或仍將存在，疊加能源危機(jī)的加劇，供給缺口及替代性需求仍將讓煤價(jià)具有向上動(dòng)能，可順勢(shì)做多煤炭板塊，煤炭板塊正迎來(lái)黃金時(shí)代與價(jià)值重估。

黑天鵝突至

供需或維持緊平衡

多重因素作用之下，煤炭四季度新產(chǎn)能增量不確定性正在增加，供需格局或?qū)⒕S持緊張狀態(tài)。

下半年會(huì)議召開(kāi)將帶來(lái)環(huán)保、安監(jiān)壓力，生產(chǎn)或?qū)⑹艿揭欢ㄖ萍s導(dǎo)致開(kāi)工率難以恢復(fù)到正常水平。秋季大秦線(xiàn)檢修對(duì)將運(yùn)力或產(chǎn)生一定影響。此外，當(dāng)前海外能源危機(jī)持續(xù)升級(jí)，俄羅斯對(duì)北溪1號(hào)管道斷氣，或?qū)⑹固娲孕枨筠D(zhuǎn)向煤炭，海外搶煤或?qū)?duì)中國(guó)進(jìn)口煤量產(chǎn)生較大挑戰(zhàn)。

此外，在能源保供背景下，國(guó)內(nèi)大量煤礦持續(xù)高強(qiáng)度生產(chǎn)，礦井生產(chǎn)檢修時(shí)間被大幅度壓縮，造成采掘接續(xù)嚴(yán)重緊張，安全風(fēng)險(xiǎn)大大提升。近期，A股上市公司接連公告發(fā)生煤炭安全事故，“黑天鵝”事件為煤炭行業(yè)敲響了警鐘。

9月18日，晉控煤業(yè)公告稱(chēng)，控股子公司同煤大唐塔山煤礦有限公司塔山礦(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“塔山礦”)于2022年9月15日發(fā)生一起事故，造成1人死亡。塔山礦已于9月16日停產(chǎn)，待聯(lián)合調(diào)查組事故認(rèn)定后將按照要求落實(shí)整改措施，在履行程序驗(yàn)收合格后恢復(fù)生產(chǎn)。

公開(kāi)資料顯示，塔山礦核定產(chǎn)能2500萬(wàn)噸/年，占公司核定產(chǎn)能的71.23%，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.06億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的87.08%。

3天之后，中孚實(shí)業(yè)控股孫公司發(fā)生煤炭安全事故。中孚實(shí)業(yè)公告稱(chēng)，9月21日，公司接控股孫公司河南豫聯(lián)煤業(yè)集團(tuán)有限公司通知，該公司控股子公司鄭州廣賢工貿(mào)有限公司下屬新豐煤礦在停采區(qū)進(jìn)行清理巷道、維護(hù)棚柱過(guò)程中，發(fā)生了高濃度二氧化碳等有害氣體引發(fā)的窒息事故，造成5人死亡。廣賢工貿(mào)新豐煤礦屬證照齊全生產(chǎn)礦井，核定產(chǎn)能為60萬(wàn)噸/年，2021年度該煤礦生產(chǎn)煤炭2.63萬(wàn)噸。目前豫聯(lián)煤業(yè)所屬煤礦已停產(chǎn)整改，其復(fù)產(chǎn)時(shí)間暫無(wú)法確定。

信達(dá)證券指出，煤礦長(zhǎng)期的高強(qiáng)度生產(chǎn)，反映了當(dāng)前供給彈性不足、煤炭供需緊張的格局。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步關(guān)注煤企為避免重大安全事故頻發(fā)，而采取的主動(dòng)檢修減產(chǎn)舉措，對(duì)煤炭供應(yīng)的壓制作用。

中信證券(600030)指出，雖然保供應(yīng)、增產(chǎn)量仍是今年政策的主基調(diào)，但受進(jìn)口減少等因素影響，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)仍處于供應(yīng)偏緊平衡狀態(tài)。展望下半年，我們對(duì)煤炭需求的改善持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。季節(jié)性因素、7月份以來(lái)水電出力減弱以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推動(dòng)，都將有助于煤炭需求的邊際改善。在供應(yīng)方面，產(chǎn)出增長(zhǎng)相對(duì)有限。預(yù)計(jì)北半球冬季旺季，海外煤價(jià)也將繼續(xù)上漲。在國(guó)內(nèi)和國(guó)際需求共振的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)第四季度煤炭熱潮將繼續(xù)擴(kuò)大。