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投服中心質(zhì)疑南京新百 資產(chǎn)置換高估值邏輯

2022-04-19 08:23:15 來源 : 證券時報網(wǎng)

近期，南京新百公告，擬以全資子公司新百地產(chǎn)100%股權(quán)與南京三胞醫(yī)療持有的徐州新健康80%股權(quán)進(jìn)行置換，交易作價17.301億元。南京三胞醫(yī)療為南京新百控股股東實際控制的公司，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

標(biāo)的醫(yī)院整體估值21.9043億元，較2019年5月的前次估值7.791億元增長了181.15%，引起市場廣泛熱議和質(zhì)疑。4月7日，上交所對公司資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易發(fā)出問詢函。公司還公告，將于4月22日召開2022年第一次臨時股東大會表決此次交易。

投服中心建議上市公司在審議本次事項的股東大會召開前，向廣大投資者詳細(xì)說明標(biāo)的醫(yī)院預(yù)測業(yè)績大幅增長的準(zhǔn)確依據(jù)與合理邏輯，并對標(biāo)的醫(yī)院審慎估值。

投服中心質(zhì)疑，預(yù)測標(biāo)的醫(yī)院就診人次持續(xù)大幅增長的邏輯是否成立？針對評估報告中所作預(yù)測，投服中心分析認(rèn)為，一般而言，一家醫(yī)院要實現(xiàn)就診人次大幅增長，在醫(yī)療資源相對有限的前提下，不外乎通過社會就診患者基數(shù)增長和相對同類醫(yī)院競爭勝出兩條路徑。歷年《江蘇衛(wèi)生健康年鑒》顯示，徐州市診療總?cè)藬?shù)從2016年的6039.84萬人下降至2020年的5525.54萬人，年均復(fù)合增速為-2.2%，住院總?cè)藬?shù)從2016年的174.15萬人增長至2020年的187.89萬人，年均復(fù)合增速僅1.92%，呈現(xiàn)整體診療人數(shù)負(fù)增長、住院人數(shù)緩慢增長的特征。

此外，投服中心還質(zhì)疑評估報告中預(yù)測人均就診費用持續(xù)大幅增長的邏輯是否成立。

投服中心梳理了10多家上市公司并購民營醫(yī)院的案例，發(fā)現(xiàn)民營醫(yī)院被收購后業(yè)績不達(dá)預(yù)期者不在少數(shù)。

投服中心請公司說明，南京新百的諸位董事（含獨立董事）在審議本次交易時是否綜合考慮了其他上市公司并購民營醫(yī)院失敗案例的經(jīng)驗教訓(xùn)，是否審慎地評估了本次交易可能面臨的不確定風(fēng)險，是否能夠自證勤勉履職？

為保護上市公司及廣大投資者的利益，投服中心建議南京新百就前述問題以公告的形式充分釋疑，合理估值。（朱凱）

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