2022-04-16 19:40:28 來源 : 金融界
4月16日，2022清華五道口全球金融論壇正式開幕。本次論壇以“行穩(wěn)致遠，金融助力高質(zhì)量發(fā)展”為主題，共商經(jīng)濟金融領(lǐng)域重大問題，為中國金融開放與全球經(jīng)濟發(fā)展建言獻策。中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤基于美聯(lián)儲政策緊縮這一外部因素從四個場景淺談其對人民幣匯率和跨境資本流動的影響。
第一個場景，管濤認為，目前，美聯(lián)儲溫和有序緊縮，中國外資流入減緩，人民幣升值減緩。
第二個場景，現(xiàn)在市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會有更多激進的加息，甚至同時會啟動縮表。上一次美聯(lián)儲貨幣正?；菨u進的，這一次可能會有更加激進的加息和縮表，難免會引起美國經(jīng)濟金融市場的動蕩，而經(jīng)濟金融的動蕩有可能會造成市場風險偏好下降，驅(qū)動中國出現(xiàn)階段性的資本外流，在這種情況下人民幣匯率有可能有漲有跌，雙向波動。
第三個場景，如果美聯(lián)儲貨幣緊縮力度超預(yù)期，有可能會刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)經(jīng)濟衰退。從市場上看，不但最近一段時間中美利差倒掛，甚至在美國本身出現(xiàn)了長短端的利率倒掛。與2015年“811匯改”相比，中國融入全球化的程度更深，在這樣的情況下，一旦全球金融動蕩，經(jīng)濟衰退，中國可能難以獨善其身，不排除這種情形下人民幣匯率可能會重新承壓。
第四個場景，美聯(lián)儲貨幣政策重回寬松。如果中國能繼續(xù)保持經(jīng)濟復(fù)蘇在全球的領(lǐng)先地位，重現(xiàn)2009年至2013年的情形，不過，這一前提是我們能不能用好正常的貨幣政策空間，保持經(jīng)濟恢復(fù)在全球的領(lǐng)先地位。
管濤表示，形勢的發(fā)展變化不是線性的，而是非線性的。因此，美聯(lián)儲緊縮的第一個階段雖已經(jīng)平穩(wěn)度過，但未來仍需高度關(guān)注與警惕。
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