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食品和交通通信項(xiàng)拉動(dòng)3月CPI上升，但核心CPI仍處低位

2022-04-14 08:50:03 來(lái)源 : 金融界

食品和交通通信項(xiàng)拉動(dòng)3月CPI上升，但核心CPI仍處低位——事件點(diǎn)評(píng)-20220413

1、CPI同比1.5％，疫情導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，可能是CPI上升的原因

2022年3月CPI同比1.5％，前值0.9％，超過(guò)預(yù)期值1.4％，創(chuàng)三個(gè)月以來(lái)新高。3月以來(lái)，由于疫情原因，上海等多地令居民食品需求再度集中，造成3月鮮菜、鮮果和蛋類(lèi)等價(jià)格反季節(jié)性上漲。尤其是鮮菜類(lèi)，3月同比為17.2％。此外，油價(jià)大漲，也導(dǎo)致CPI同比上行。因此，需求集中和供應(yīng)問(wèn)題可能是CPI上行的原因。

2、核心CPI仍然處于低位，反映內(nèi)需仍然不足

三月核心CPI 同比增速為1.1％，與前值持平，仍處于偏低位置。這是由于居民收入增速仍然在恢復(fù)過(guò)程中，再疊加局部地區(qū)疫情反復(fù)，服務(wù)性消費(fèi)仍然受到一定制約，總體的消費(fèi)的量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)恢復(fù)緩慢，所以剔除食品和能源的核心CPI仍然處于低位。雖然蔬菜、油價(jià)等上漲拉動(dòng)3月CPI同比反彈至1.5％，但核心CPI走弱反映內(nèi)需仍然偏弱。

3、從目前高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，4月CPI可能繼續(xù)上行

我們預(yù)計(jì)CPI在4月的上行壓力主要來(lái)食品端。其中，受疫情持續(xù)影響，如4月初上海等多地對(duì)蔬菜鮮果等食品需求持續(xù)上漲，而供應(yīng)不足。這將是導(dǎo)致食品項(xiàng)價(jià)格上行壓力的主要原因。

4、2022年下半年存在CPI 上行風(fēng)險(xiǎn)

我們預(yù)計(jì)2022年下半年存在CPI 上行風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下原因：首先是豬價(jià)反彈可能性，盡管幅度尚未可知，但方向大概率是確定的。其次，由于俄烏沖突加劇，大宗商品價(jià)格上行，下半年原油等國(guó)際大宗商品仍面臨不確定性。最后，國(guó)內(nèi)內(nèi)需改善可能性較大。相較于美國(guó)和歐元區(qū)，中國(guó)核心CPI處于全球低位，主要與中國(guó)內(nèi)需偏弱有關(guān)，難以持續(xù)。如果2022年中國(guó)內(nèi)需能夠向上恢復(fù)，那么我們將看到核心CPI上行，可能會(huì)對(duì)債市構(gòu)成利空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情對(duì)鮮菜類(lèi)價(jià)格影響；新一輪豬周期開(kāi)啟的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

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