就業(yè)恢復(fù)強(qiáng)勁。一方面，3月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)43.1萬(wàn)人，3個(gè)月移動(dòng)平均新增就業(yè)超50萬(wàn)人。另一方面，3月失業(yè)率下行至3.6％，廣義失業(yè)率為下行至6.9％，為2019年12月以來(lái)新低；3月勞動(dòng)力參與率上升至62.4％。往前看，美國(guó)疫情已經(jīng)大幅緩解，后續(xù)美國(guó)就業(yè)將繼續(xù)恢復(fù)。

工資-通脹螺旋壓力再度加大。3月美國(guó)非農(nóng)企業(yè)員工平均時(shí)薪環(huán)比為0.4％，較上一月大幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；同比也回升至5.6％，均超市場(chǎng)預(yù)期。其中，環(huán)比漲幅較高的主要為公用事業(yè)（1.4％）、休閑和酒店業(yè)（1.2％）以及零售業(yè)（0.8％）。

全年加息預(yù)期超9次。由于需求很強(qiáng)勁、但供給恢復(fù)慢，再加上外部地緣政治對(duì)供給端的沖擊，美國(guó)的通脹已經(jīng)達(dá)到40年來(lái)的最高水平。如果美聯(lián)儲(chǔ)不能及時(shí)遏制通脹，長(zhǎng)期的信譽(yù)損失帶來(lái)的后果可能更為嚴(yán)重。所以為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)就必須收緊短期需求。截至4月1日，CME跟蹤數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期全年加息9.6次。

非農(nóng)就業(yè)恢復(fù)保持強(qiáng)勁。2022年3月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)43.1萬(wàn)人， 2月和1月分別上修至75.0萬(wàn)人和50.4萬(wàn)人；3個(gè)月移動(dòng)平均新增就業(yè)超50萬(wàn)人，就業(yè)恢復(fù)仍強(qiáng)勁。

其中，貢獻(xiàn)最大的仍是服務(wù)業(yè)，貢獻(xiàn)率超過(guò)8成。尤其是休閑酒店業(yè)與專業(yè)和商業(yè)服務(wù)，二者貢獻(xiàn)了5成的新增就業(yè)。政府就業(yè)也連續(xù)5個(gè)月正增長(zhǎng)。不過(guò)運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)負(fù)增，為2020年4月以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)。

就業(yè)仍在持續(xù)改善。一方面，失業(yè)率繼續(xù)下行。3月美國(guó)官方失業(yè)率為3.6％，較上一月繼續(xù)下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，為歷史相對(duì)低點(diǎn)；廣義失業(yè)率為6.9％，較上一月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，為2019年12月以來(lái)新低。

另一方面，勞動(dòng)力參與率繼續(xù)上升。3月美國(guó)勞動(dòng)力參與率上升至62.4％，較上一月繼續(xù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，與疫情之前的差距繼續(xù)縮小。（2020年3月之前一年平均為63.1％）。

往前看，美國(guó)疫情已經(jīng)大幅緩解，日均新增病例已經(jīng)回落至去年7月時(shí)的水平；日均死亡病例也在持續(xù)下降。我們認(rèn)為，后續(xù)美國(guó)就業(yè)仍將繼續(xù)恢復(fù)。

工資-通脹螺旋壓力再度加大。3月美國(guó)非農(nóng)企業(yè)員工平均時(shí)薪環(huán)比為0.4％，較上一月大幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；同比也回升至5.6％，均超市場(chǎng)預(yù)期。其中，環(huán)比漲幅較高的主要為公用事業(yè)（1.4％）、休閑和酒店業(yè)（1.2％）以及零售業(yè)（0.8％）。

全年加息預(yù)期超9次。我們?cè)谥暗膱?bào)告《40年未見的美國(guó)高通脹：8次加息夠不夠？》中指出，由于需求很強(qiáng)勁、但供給恢復(fù)慢，再加上外部地緣政治對(duì)供給端的沖擊，美國(guó)的通脹已經(jīng)達(dá)到40年來(lái)的最高水平。除了當(dāng)前的實(shí)際通脹水平偏高以外，美國(guó)中長(zhǎng)期的通脹預(yù)期也在抬升。

如果美聯(lián)儲(chǔ)不能及時(shí)遏制通脹，長(zhǎng)期的信譽(yù)損失帶來(lái)的后果可能更為嚴(yán)重。所以為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)就必須收緊短期需求。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)可能需要更快的加息，哪怕先快速加息遏制住通脹，如果經(jīng)濟(jì)衰退再降息，也需要更快的行動(dòng)。

截至4月1日，CME跟蹤數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期全年加息9.6次，較地緣沖突之前的6.7次大幅提升（2月14日）。