在今年A股大幅波動(dòng)、新基金發(fā)行遇冷中，3月份新上市ETF持股倉(cāng)位明顯下降，上市前公示的平均倉(cāng)位僅為13.57%，最低仍然保持0倉(cāng)位，新基金從成立到上市的節(jié)奏，也出現(xiàn)了一定程度的放緩。

多位基金行業(yè)人士對(duì)此表示，基金管理人一般會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、投資者體驗(yàn)、基金規(guī)模等因素綜合考慮ETF新基金建倉(cāng)節(jié)奏，但在產(chǎn)品上市后會(huì)滿足合同約定的倉(cāng)位要求，避免產(chǎn)生跟蹤誤差。雖然短期上市進(jìn)度也同步放緩，但不改ETF新基金上市節(jié)奏不斷提速的大趨勢(shì)。

最低持股倉(cāng)位為0

3月 ETF上市基金平均倉(cāng)位13.57%

在近日股市大幅波動(dòng)中，最新公布上市的ETF新基金，紛紛在上市前保持低倉(cāng)位。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，今年3月份以來(lái)公告上市的13只ETF新基金中，平均持股倉(cāng)位為13.57%，創(chuàng)下月度新低。

其中，易方達(dá)中證全指建筑材料ETF、方正富邦中證醫(yī)藥及醫(yī)療器械創(chuàng)新ETF兩只產(chǎn)品還出現(xiàn)0倉(cāng)位的現(xiàn)象，易方達(dá)中證港股通中國(guó)100ETF、浦銀安盛中華交易服務(wù)滬深港300ETF、華夏中證智選1000成長(zhǎng)創(chuàng)新策略ETF等多只基金，上市公告的持股倉(cāng)位也不足5%，均處于較低位置。

而在今年1月-2月間，新上市基金上市前公告的平均持股倉(cāng)位分別為35.15%、30.71%。

值得注意的是，上述基金公示倉(cāng)位的時(shí)間仍處于建倉(cāng)期，在上市首日前，基金管理人將使上市基金的投資組合比例符合有關(guān)法律法規(guī)、部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件的規(guī)定和基金合同的規(guī)定。

談及3月份上市基金低倉(cāng)位的現(xiàn)象，廣發(fā)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人羅國(guó)慶表示，建倉(cāng)節(jié)奏往往由基金管理人根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、募集規(guī)模、合規(guī)要求等相機(jī)選擇。具體到今年市場(chǎng)，由于市場(chǎng)行情比較低迷，股市波動(dòng)較為劇烈，因此基金經(jīng)理普遍采用了保守的建倉(cāng)策略，來(lái)提升客戶(hù)體驗(yàn)；另一方面，今年以來(lái)新基金發(fā)行遇冷，產(chǎn)品募集規(guī)模普遍不大，在資金量大的情況下，基金經(jīng)理可能會(huì)擔(dān)心短時(shí)間流動(dòng)性不足而提前建倉(cāng)，資金體量小就無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂流動(dòng)性沖擊問(wèn)題，這也是緩慢建倉(cāng)的原因之一。

方正富邦指數(shù)基金經(jīng)理張超梁也認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)基金為了縮小跟蹤誤差會(huì)選擇在成立之后快速建倉(cāng)，但是今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)下跌，所以基本選擇在臨近產(chǎn)品上市前的幾個(gè)交易日緩慢建倉(cāng)。

“主要還是為了規(guī)避市場(chǎng)短期大幅下跌，未來(lái)在較低點(diǎn)位以較低成本實(shí)現(xiàn)建倉(cāng)，有助于提升投資者的持倉(cāng)體驗(yàn)。”張超梁稱(chēng)。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師孫桂平也說(shuō)，“ETF上市公告時(shí)倉(cāng)位很低是正?，F(xiàn)象，監(jiān)管要求ETF上市前完成建倉(cāng)即可，建倉(cāng)節(jié)奏主要由ETF規(guī)模，以及跟蹤指數(shù)的成分股的流動(dòng)性等因素決定。”

在孫桂平看來(lái)， ETF作為工具性很強(qiáng)的產(chǎn)品，被動(dòng)跟蹤指數(shù)漲跌變化，基金管理人不做主動(dòng)管理，應(yīng)該不存在特意緩慢建倉(cāng)的現(xiàn)象，更談不上存在特意的擇時(shí)行為。

同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)減少

基金上市節(jié)奏也有所放緩

除了上市前持股倉(cāng)位有所下降外，上市基金從產(chǎn)品成立到上市的時(shí)間間隔，也出現(xiàn)了放緩的現(xiàn)象。

在去年同期，面對(duì)同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，熱門(mén)行業(yè)的ETF，比如恒生科技、畜牧養(yǎng)殖、低碳經(jīng)濟(jì)、稀土產(chǎn)業(yè)、動(dòng)漫游戲、化工等細(xì)分領(lǐng)域ETF最快是“T+5個(gè)交易日”實(shí)現(xiàn)上市，可謂“閃電上市”。

而截至3月18日，今年前三月46只上市基金中，1月-3月基金上市日距離成立日的平均天數(shù)分別為19天、22天、14天，相比去年的上市節(jié)奏也出現(xiàn)了放緩。

在廣發(fā)基金羅國(guó)慶看來(lái)，主要是因?yàn)槿ツ旮衲晔袌?chǎng)環(huán)境不一樣，去年很多創(chuàng)新主題ETF產(chǎn)品同一批獲批，產(chǎn)品之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，所以大家的策略都是盡快上市。以廣發(fā)基金為例，去年布局的中概互聯(lián)、電力等ETF就屬于此類(lèi)情況。

而今年市場(chǎng)環(huán)境和去年發(fā)生較大變化，他說(shuō)，首先基金公司獲批和上報(bào)的產(chǎn)品減少，創(chuàng)新主題及同一批獲批的數(shù)量也減少，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不如去年激烈，盡快上市搶“頭啖湯”的必要性不足，大家反而更從容，能選擇較好的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)品發(fā)行和上市。

“主要還是因?yàn)榻衲晔袌?chǎng)整體表現(xiàn)不佳，尤其此前較熱門(mén)的賽道年初以來(lái)下跌比較明顯，投資者情緒低迷，所以延緩建倉(cāng)、延緩上市。”方正富邦基金經(jīng)理張超梁也稱(chēng)。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心孫桂平表示，今年新成立的ETF的成立時(shí)間和上市日期的平均間隔為14.9天，雖然時(shí)間上相比去年增加，但考慮到2021年是ETF發(fā)行大年，存在著熱門(mén)行業(yè)主題同時(shí)多只產(chǎn)品發(fā)行的情況，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。而今年ETF發(fā)行市場(chǎng)不管從數(shù)量和規(guī)模上來(lái)看，都明顯萎縮，競(jìng)爭(zhēng)壓力減弱和市場(chǎng)發(fā)展放緩，使得新成立ETF的上市節(jié)奏也略有放緩。

在孫桂平看來(lái)，ETF產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因如下：一是一般同類(lèi)產(chǎn)品扎堆嚴(yán)重的行業(yè)主題基金，相對(duì)而言未來(lái)市場(chǎng)潛力較大，雖然當(dāng)前ETF規(guī)模較小，但是隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，很容易從中分得一杯羹；二是ETF規(guī)模分布呈現(xiàn)出明顯的指數(shù)分布特征，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)少數(shù)幾只產(chǎn)品將ETF規(guī)模做大難度很大，只有發(fā)行較多數(shù)量的ETF才有機(jī)會(huì)；三是2-3億這類(lèi)適當(dāng)規(guī)模的ETF更容易通過(guò)股票打新等策略增強(qiáng)收益，提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力等。

雖然今年ETF上市速度有所放緩，但ETF上市整體提速的現(xiàn)象依然顯著，不改ETF上市效率提升的大趨勢(shì)。

據(jù)上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心數(shù)據(jù)顯示，最近幾年ETF上市存在明顯提速的現(xiàn)象。其中，2021新設(shè)立的ETF的成立時(shí)間和上市日期的平均間隔為13.27天，明顯少于2020年新設(shè)立ETF的相應(yīng)時(shí)間間隔30.44天，以及2019年平均間隔時(shí)間42.8天。

“上市ETF上市節(jié)奏整體提速的原因，一是在于平均發(fā)行規(guī)模的縮小，使得ETF可以快速建倉(cāng)，滿足上市需求；二是ETF競(jìng)爭(zhēng)加劇，快速上市可以提升流動(dòng)性，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。”孫桂平稱(chēng)。

責(zé)任編輯： 高蕊琦