俄烏局勢變化仍充滿不確定性，國際油價持續(xù)飆升，原油QDII基金也水漲船高。

3月3日，布倫特原油期貨主力合約創(chuàng)下119.84美元的新高；WTI原油也觸及115美元高點，創(chuàng)2008年9月以來新高。

在國際油價的帶動下，原油主題基金普遍出現(xiàn)大漲，其中原油LOF易方達于3日漲停，還有多只產(chǎn)品單日漲幅超5%，場內(nèi)價格紛紛創(chuàng)下近年新高；而曾經(jīng)高溢價的廣發(fā)石油LOF、諾安全球油氣能源LOF則在近日僅微漲甚至收跌，一度高達22.75%的溢價率已經(jīng)收窄至3.6%。有業(yè)內(nèi)人士認為，“資金的炒作對象或許已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移”。

展望后市，基金公司普遍認為，地緣政治是否會邊際緩和、歐佩克是否有實質(zhì)性增產(chǎn)是影響油價的兩大因素，但整體來看，原油市場的供需仍然偏緊，油價或處于高位震蕩狀態(tài)。

原油基金普遍暴漲，原油LOF易方達漲停

3月3日，原油市場受俄烏局勢影響再次大幅上揚，多只原油QDII基金隨之大漲，場內(nèi)價格創(chuàng)下近年來新高。

截至收盤，原油LOF易方達漲停，漲幅為9.97%，報收1.279元，創(chuàng)下近年新高；緊隨其后，嘉實原油LOF場內(nèi)價格大漲9.64%，南方原油LOF、信誠商品LOF分別上漲7.39%、6.34%，9只原油基金中4只漲幅超過5%，均創(chuàng)下近年新高。

拉長時間來看，2022年開年以來，嘉實原油LOF、原油LOF易方達、南方原油LOF等3只基金在場內(nèi)的漲幅均超過了40%，場外基金凈值的漲幅也普遍超過了20%，成為今年難得收益不錯的細分基金品種。

其中，場內(nèi)外漲幅最高的均為嘉實原油LOF，場內(nèi)漲幅達到48.88%，基金凈值漲幅也高達36.24%。這是一只FOF產(chǎn)品，前三大重倉基金分別為Simplex WTI ETF、NEXT FUNDS NOMURA Crude Oil Long Index Linked Exchange Traded、United States Brent Oil Fund LP，主要投資海外市場上的原油ETF。但因受外匯額度限制，該基金自2020年3月16日起就暫停了場外的申購及定投業(yè)務(wù)。

炒作資金左右逢源，最高溢價近23%

值得注意是，在上述暴漲的背后，部分產(chǎn)品的場內(nèi)交易價格在資金涌入下逐漸偏離基金凈值，導(dǎo)致出現(xiàn)大幅溢價，但在近日，曾經(jīng)的高溢價基金卻逐漸“退居二線”。

例如，3月2日，諾安油氣能源發(fā)布溢價風險提示公告，近期，本基金二級市場交易價格大幅波動，且場內(nèi)交易價格較基金份額凈值的溢價幅度較高。其中，2月28日，本基金在二級市場的收盤價為 1.025 元，當日基金份額凈值為 0.835元，溢價幅度 22.75%。

這也是近期溢價幅度最高的原油基金。諾安基金提醒，本基金場內(nèi)交易價格，除了有基金份額凈值變化的風險外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風險、流動性風險等其他因素的影響，請投資者關(guān)注二級市場溢價風險，二級市場的溢價購買會讓投資者除了承擔傳統(tǒng)的市場風險外，還將承擔額外的溢價成本。

不過，近兩日，場內(nèi)資金已經(jīng)有所冷靜，諾安油氣能源在近三個交易日連續(xù)下跌，使得此前的高溢價逐漸回落，截至3月2日的溢價幅度已經(jīng)降至3.6%。

在此之前，廣發(fā)石油LOF也多次提示過溢價風險，其在2月24日的溢價幅度一度達到19.5%，隨后該基金連跌兩日，截至3月2日的溢價率已經(jīng)低至1.08%。

“資金的炒作對象或許已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士向券商中國記者解釋。

由于流通盤較小等原因，上述兩只基金一度成為上周漲勢最猛的兩只產(chǎn)品。但在溢價率高企后，本周，資金從上述兩只基金轉(zhuǎn)向仍處于折價狀態(tài)的嘉實原油LOF、原油LOF易方達、南方原油LOF等產(chǎn)品，使得這些產(chǎn)品在近兩個交易日漲勢迅猛，折價率迅速縮小。

上述業(yè)內(nèi)人士解釋道，資金炒作原油基金一般有兩個方向，一是流通盤較小的原油基金，例如諾安油氣能源的流通市值不足3000萬，便于資金拉升；二是場外暫停申購的原油基金，資金只能通過場內(nèi)交易，也會比較容易推高場內(nèi)價格。目前嘉實原油LOF、原油LOF易方達、南方原油LOF均處于場外暫停申購的狀態(tài)。

根據(jù)最新更新的基金凈值，截至3月2日，嘉實原油LOF、原油LOF易方達、南方原油LOF仍為小幅折價狀態(tài)，但在如此迅猛的漲勢下，左右逢源的炒作資金將其炒至溢價已經(jīng)指日可待。

預(yù)期原油價格或高位震蕩

當然，俄烏地緣沖突是近期油價上漲的主要推手。俄羅斯是全球第三大石油生產(chǎn)國和第二大石油出口國，地緣風險爆發(fā)后，市場可能擔憂歐美對俄原油出口制裁加碼，最終波及至原油出口。

近日，美國以及IEA也表示要協(xié)調(diào)釋放6000萬桶原油戰(zhàn)略儲備，但相對于俄國日均730萬桶的巨大出口量來說，仍然杯水車薪。

不過，拋開短期地緣政治因素，華寶油氣LOF的基金經(jīng)理楊洋認為，支撐油價上漲最基本的邏輯，是近七年原油生產(chǎn)商資本開支不足，以及短期需求修復(fù)帶來的供需錯配。特別是近三個月來，OPEC+產(chǎn)油國的產(chǎn)能未能如期增產(chǎn)，市場擔憂其是否能在未來提供足夠產(chǎn)能。楊洋認為，在碳中和背景下，石油需求會逐漸趨于平穩(wěn)，以至于產(chǎn)油國的增產(chǎn)意愿并不強烈。

嘉實資源精選基金經(jīng)理蘇文杰也表示，除了地緣政治沖突，還有一個庫存因素，美國的庫存在最近幾個月處于不斷下降的狀態(tài)，全球的海上浮倉在過去一年多也比較平穩(wěn)，從供需來看仍然偏緊，這也是近期原油價格上漲的原因。

展望未來，廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣（QDII）基金經(jīng)理葉帥認為，當前國際原油市場供不應(yīng)求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應(yīng)增量持續(xù)受限，導(dǎo)致油價有望繼續(xù)維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢。

“后續(xù)我們預(yù)期原油仍會處于緊平衡的狀態(tài)，價格會在高位震蕩，核心影響因素還在歐佩克組織后續(xù)是否愿意，或者是有能力實際提高供應(yīng)量來支持不斷增長的需求。油價有機會進一步上揚，但是會在歐佩克有實質(zhì)性的增產(chǎn)后有所回落?！?諾安基金國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、諾安油氣能源基金經(jīng)理宋青表示。

蘇文杰則提示了短期風險，他認為，當?shù)鼐壵尉徍突蛘哌呺H弱化時，油價可能會有一定程度的回落，但是回落幅度并不會太大，預(yù)計仍然在中高位運行。