俄烏局勢(shì)變化仍充滿不確定性，國(guó)際油價(jià)持續(xù)飆升，原油QDII基金也水漲船高。

3月3日，布倫特原油期貨主力合約創(chuàng)下119.84美元的新高；WTI原油也觸及115美元高點(diǎn)，創(chuàng)2008年9月以來新高。

在國(guó)際油價(jià)的帶動(dòng)下，原油主題基金普遍出現(xiàn)大漲，其中原油LOF易方達(dá)于3日漲停，還有多只產(chǎn)品單日漲幅超5%，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格紛紛創(chuàng)下近年新高；而曾經(jīng)高溢價(jià)的廣發(fā)石油LOF、諾安全球油氣能源LOF則在近日僅微漲甚至收跌，一度高達(dá)22.75%的溢價(jià)率已經(jīng)收窄至3.6%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“資金的炒作對(duì)象或許已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移”。

展望后市，基金公司普遍認(rèn)為，地緣政治是否會(huì)邊際緩和、歐佩克是否有實(shí)質(zhì)性增產(chǎn)是影響油價(jià)的兩大因素，但整體來看，原油市場(chǎng)的供需仍然偏緊，油價(jià)或處于高位震蕩狀態(tài)。

原油基金普遍暴漲，原油LOF易方達(dá)漲停

3月3日，原油市場(chǎng)受俄烏局勢(shì)影響再次大幅上揚(yáng)，多只原油QDII基金隨之大漲，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格創(chuàng)下近年來新高。

截至收盤，原油LOF易方達(dá)漲停，漲幅為9.97%，報(bào)收1.279元，創(chuàng)下近年新高；緊隨其后，嘉實(shí)原油LOF場(chǎng)內(nèi)價(jià)格大漲9.64%，南方原油LOF、信誠(chéng)商品LOF分別上漲7.39%、6.34%，9只原油基金中4只漲幅超過5%，均創(chuàng)下近年新高。

拉長(zhǎng)時(shí)間來看，2022年開年以來，嘉實(shí)原油LOF、原油LOF易方達(dá)、南方原油LOF等3只基金在場(chǎng)內(nèi)的漲幅均超過了40%，場(chǎng)外基金凈值的漲幅也普遍超過了20%，成為今年難得收益不錯(cuò)的細(xì)分基金品種。

其中，場(chǎng)內(nèi)外漲幅最高的均為嘉實(shí)原油LOF，場(chǎng)內(nèi)漲幅達(dá)到48.88%，基金凈值漲幅也高達(dá)36.24%。這是一只FOF產(chǎn)品，前三大重倉基金分別為Simplex WTI ETF、NEXT FUNDS NOMURA Crude Oil Long Index Linked Exchange Traded、United States Brent Oil Fund LP，主要投資海外市場(chǎng)上的原油ETF。但因受外匯額度限制，該基金自2020年3月16日起就暫停了場(chǎng)外的申購及定投業(yè)務(wù)。

炒作資金左右逢源，最高溢價(jià)近23%

值得注意是，在上述暴漲的背后，部分產(chǎn)品的場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格在資金涌入下逐漸偏離基金凈值，導(dǎo)致出現(xiàn)大幅溢價(jià)，但在近日，曾經(jīng)的高溢價(jià)基金卻逐漸“退居二線”。

例如，3月2日，諾安油氣能源發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，近期，本基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格大幅波動(dòng)，且場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格較基金份額凈值的溢價(jià)幅度較高。其中，2月28日，本基金在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為 1.025 元，當(dāng)日基金份額凈值為 0.835元，溢價(jià)幅度 22.75%。

這也是近期溢價(jià)幅度最高的原油基金。諾安基金提醒，本基金場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響，請(qǐng)投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)購買會(huì)讓投資者除了承擔(dān)傳統(tǒng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，還將承擔(dān)額外的溢價(jià)成本。

不過，近兩日，場(chǎng)內(nèi)資金已經(jīng)有所冷靜，諾安油氣能源在近三個(gè)交易日連續(xù)下跌，使得此前的高溢價(jià)逐漸回落，截至3月2日的溢價(jià)幅度已經(jīng)降至3.6%。

在此之前，廣發(fā)石油LOF也多次提示過溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其在2月24日的溢價(jià)幅度一度達(dá)到19.5%，隨后該基金連跌兩日，截至3月2日的溢價(jià)率已經(jīng)低至1.08%。

“資金的炒作對(duì)象或許已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士向券商中國(guó)記者解釋。

由于流通盤較小等原因，上述兩只基金一度成為上周漲勢(shì)最猛的兩只產(chǎn)品。但在溢價(jià)率高企后，本周，資金從上述兩只基金轉(zhuǎn)向仍處于折價(jià)狀態(tài)的嘉實(shí)原油LOF、原油LOF易方達(dá)、南方原油LOF等產(chǎn)品，使得這些產(chǎn)品在近兩個(gè)交易日漲勢(shì)迅猛，折價(jià)率迅速縮小。

上述業(yè)內(nèi)人士解釋道，資金炒作原油基金一般有兩個(gè)方向，一是流通盤較小的原油基金，例如諾安油氣能源的流通市值不足3000萬，便于資金拉升；二是場(chǎng)外暫停申購的原油基金，資金只能通過場(chǎng)內(nèi)交易，也會(huì)比較容易推高場(chǎng)內(nèi)價(jià)格。目前嘉實(shí)原油LOF、原油LOF易方達(dá)、南方原油LOF均處于場(chǎng)外暫停申購的狀態(tài)。

根據(jù)最新更新的基金凈值，截至3月2日，嘉實(shí)原油LOF、原油LOF易方達(dá)、南方原油LOF仍為小幅折價(jià)狀態(tài)，但在如此迅猛的漲勢(shì)下，左右逢源的炒作資金將其炒至溢價(jià)已經(jīng)指日可待。

預(yù)期原油價(jià)格或高位震蕩

當(dāng)然，俄烏地緣沖突是近期油價(jià)上漲的主要推手。俄羅斯是全球第三大石油生產(chǎn)國(guó)和第二大石油出口國(guó)，地緣風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后，市場(chǎng)可能擔(dān)憂歐美對(duì)俄原油出口制裁加碼，最終波及至原油出口。

近日，美國(guó)以及IEA也表示要協(xié)調(diào)釋放6000萬桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，但相對(duì)于俄國(guó)日均730萬桶的巨大出口量來說，仍然杯水車薪。

不過，拋開短期地緣政治因素，華寶油氣LOF的基金經(jīng)理?xiàng)钛笳J(rèn)為，支撐油價(jià)上漲最基本的邏輯，是近七年原油生產(chǎn)商資本開支不足，以及短期需求修復(fù)帶來的供需錯(cuò)配。特別是近三個(gè)月來，OPEC+產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)能未能如期增產(chǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂其是否能在未來提供足夠產(chǎn)能。楊洋認(rèn)為，在碳中和背景下，石油需求會(huì)逐漸趨于平穩(wěn)，以至于產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)意愿并不強(qiáng)烈。

嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理蘇文杰也表示，除了地緣政治沖突，還有一個(gè)庫存因素，美國(guó)的庫存在最近幾個(gè)月處于不斷下降的狀態(tài)，全球的海上浮倉在過去一年多也比較平穩(wěn)，從供需來看仍然偏緊，這也是近期原油價(jià)格上漲的原因。

展望未來，廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣（QDII）基金經(jīng)理葉帥認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)供不應(yīng)求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應(yīng)增量持續(xù)受限，導(dǎo)致油價(jià)有望繼續(xù)維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢(shì)。

“后續(xù)我們預(yù)期原油仍會(huì)處于緊平衡的狀態(tài)，價(jià)格會(huì)在高位震蕩，核心影響因素還在歐佩克組織后續(xù)是否愿意，或者是有能力實(shí)際提高供應(yīng)量來支持不斷增長(zhǎng)的需求。油價(jià)有機(jī)會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)，但是會(huì)在歐佩克有實(shí)質(zhì)性的增產(chǎn)后有所回落。” 諾安基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、諾安油氣能源基金經(jīng)理宋青表示。

蘇文杰則提示了短期風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為，當(dāng)?shù)鼐壵尉徍突蛘哌呺H弱化時(shí)，油價(jià)可能會(huì)有一定程度的回落，但是回落幅度并不會(huì)太大，預(yù)計(jì)仍然在中高位運(yùn)行。