A股市場(chǎng)在3400點(diǎn)附近震蕩不止，弱市之下，除了基金公司紛紛自購(gòu)之外，基金經(jīng)理也掀起了自購(gòu)潮。

3月1日，前海開(kāi)源基金公告，去年的股混雙料冠軍基金經(jīng)理崔宸龍出資150萬(wàn)元自購(gòu)所管的前海開(kāi)源公用事業(yè)、前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)、前海開(kāi)源新興產(chǎn)業(yè)三只基金，而此前包括葛蘭在內(nèi)的其他頂流基金經(jīng)理近期也有自購(gòu)舉動(dòng)。

基金君發(fā)現(xiàn)，近期基金經(jīng)理自購(gòu)的老基金多數(shù)是近期調(diào)整幅度較多的新能源、醫(yī)藥等行業(yè)基金或是目前距離1元面值跌幅較大的次新基金。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，基金經(jīng)理自購(gòu)的核心原因還是看好未來(lái)幾年資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，實(shí)際能起到的銷(xiāo)售渠道安撫作用較為有限。

“冠軍”基金經(jīng)理出手自購(gòu)

繼放寬大額申購(gòu)上限之后，前海開(kāi)源明星基金經(jīng)理崔宸龍又有最新動(dòng)作。

3月1日，前海開(kāi)源基金發(fā)布《關(guān)于基金經(jīng)理申購(gòu)旗下基金的公告》稱(chēng)，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，前海開(kāi)源基金經(jīng)理崔宸龍近期已出資申購(gòu)其管理的前海開(kāi)源公用事業(yè)行業(yè)股票、前海開(kāi)源新興產(chǎn)業(yè)混合、前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合A各50萬(wàn)元，合計(jì)150萬(wàn)元，且持有期不少于1年。 

就在幾天前，前海開(kāi)源剛剛公告，自2022年2月28日起，由崔宸龍管理的前海開(kāi)源公用事業(yè)行業(yè)股票基金單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含定期定額投資和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）該基金份額的最高金額由原來(lái)的3萬(wàn)元調(diào)整為100萬(wàn)元。

他管理的另一只基金——前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)混合也同步放開(kāi)大額申購(gòu)上限，最高金額由原來(lái)的5萬(wàn)元（A、C 類(lèi)份額合并計(jì)算）調(diào)整為100萬(wàn)元。

對(duì)此，前海開(kāi)源基金表示，限購(gòu)打開(kāi)主要是考慮近期新能源回調(diào)較多，行業(yè)基本面情況優(yōu)異，短期市場(chǎng)走勢(shì)與板塊基本面背離較大，可能是較好的中長(zhǎng)期布局的機(jī)遇期。自購(gòu)則是基于打開(kāi)限購(gòu)。

多位頂流基金經(jīng)理自購(gòu)

事實(shí)上，不止崔宸龍，近期多位頂流基金經(jīng)理也有自購(gòu)之舉。

2月25日，匯添富基金公告，匯添富數(shù)字未來(lái)混合于2021年2月24日成立，其基金經(jīng)理?xiàng)瞵捇趯?duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，出資100萬(wàn)元申購(gòu)該基金。

實(shí)際上，1月26日，中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭也出手自購(gòu)，中歐基金當(dāng)時(shí)發(fā)布的公告中提到，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展和對(duì)公司投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，中歐基金及基金經(jīng)理將于近期申購(gòu)并長(zhǎng)期持有旗下醫(yī)療主題基金，具體安排如下：

中歐基金將于公告之日起30個(gè)交易日內(nèi)以自有資金申購(gòu)中歐醫(yī)療健康混合基金、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票基金合計(jì)5000萬(wàn)元，并持有三年以上；基金經(jīng)理葛蘭將于公告之日起30個(gè)交易日內(nèi)申購(gòu)中歐醫(yī)療健康混合基金、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票基金合計(jì)200萬(wàn)元，并持有三年以上。

1月19日，匯添富基金另一名基金經(jīng)理——?jiǎng)⒔沧再?gòu)所管基金。根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，劉江基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，出資120萬(wàn)元申購(gòu)2020年12月2日成立的匯添富高質(zhì)量成長(zhǎng)精選2年持有混合基金。

值得一提的是，基金君發(fā)現(xiàn)，今年眾多基金經(jīng)理自購(gòu)多是申購(gòu)自己新發(fā)基金，而這幾起自購(gòu)對(duì)象是此前老基金。

看好后市、提振信心成自購(gòu)主因

究竟什么引發(fā)了頂流基金經(jīng)理的自購(gòu)行為？多位業(yè)內(nèi)人士指出，基金經(jīng)理自購(gòu)更多處于看好未來(lái)資本市場(chǎng)走勢(shì)以及提振投資者信心角度考慮。

一位基金公司投資人士認(rèn)為，促使基金公司和基金經(jīng)理自購(gòu)的原因有幾方面，第一是基金持股本身跌幅較大，使得自購(gòu)行為本身大概率帶來(lái)投資回報(bào)。只有在這樣的情況下，理性的人才會(huì)投資。

該人士表示，所以回顧歷史上的自購(gòu)潮，普遍出現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)歷非理性下跌，或者受到短期外部沖擊以后（比如這次的烏克蘭事件）。同時(shí)，自購(gòu)行為本身所代表的對(duì)市場(chǎng)底部的判斷會(huì)對(duì)持有人的信心起到提振作用。“尤其對(duì)那些凈值跌到1元以下的基金，持有人往往經(jīng)過(guò)比較難熬的等待期，信心可能產(chǎn)生動(dòng)搖，如果看到基金公司自購(gòu)，則會(huì)好很多，有望避免贖回在低位，造成不必要的損失。”

而另一位投資人士分析，站在基金公司的角度，自購(gòu)可能是為了，一是幫助新基金的成立。

二是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒而大幅回調(diào)，對(duì)基金凈值造成影響的時(shí)候，同時(shí)基金公司也認(rèn)為目前是值得投資的時(shí)點(diǎn)，愿意拿出自己的真金白銀來(lái)申購(gòu)旗下的基金，給投資者更多信心。三是基金公司建立了長(zhǎng)效的自購(gòu)機(jī)制，選擇知根知底的基金經(jīng)理進(jìn)行投資。

上述人士表示，站在基金公司內(nèi)部員工的角度，購(gòu)買(mǎi)自己公司的基金是會(huì)面臨半年以上的鎖定期的。那么為什么在可能失去一定流動(dòng)性的情況下，他們?nèi)匀贿x擇“自掏腰包”購(gòu)買(mǎi)自己公司的基金？一來(lái)可能是出于對(duì)公司新發(fā)產(chǎn)品的支持，尤其是在市場(chǎng)較冷、基金發(fā)行遭遇困難的時(shí)候。二來(lái)可能是出于對(duì)基金經(jīng)理的接觸和了解，認(rèn)為“買(mǎi)生不如買(mǎi)熟”，出于信賴(lài)選擇了自家公司的基金。還有一種情況，是基金經(jīng)理買(mǎi)入自己管理的基金，通過(guò)自己投入真金白銀，與持有人的利益站在統(tǒng)一戰(zhàn)線。

晨星基金分析師吳雪艷也指出，開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整和投資者情緒低迷是近期多位基金經(jīng)理參與自購(gòu)的直接原因。

“一方面，市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整有助于資產(chǎn)估值回歸合理區(qū)間。對(duì)于中長(zhǎng)期看好資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，此時(shí)自購(gòu)是低價(jià)布局的好時(shí)機(jī)。另一方面，自購(gòu)基金體現(xiàn)了基金經(jīng)理愿意與基民利益捆綁的態(tài)度。在市場(chǎng)低迷的時(shí)候參與自購(gòu)可傳達(dá)基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)及自身投管能力的信心，從而給投資者傳達(dá)積極信號(hào)、提振市場(chǎng)情緒?！眳茄┢G表示。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師池云飛表示，基金經(jīng)理自購(gòu)行為能強(qiáng)化自身與投資者的紐帶關(guān)系，增強(qiáng)投資者持有信心，幫助基金維持甚至擴(kuò)大份額。當(dāng)前，很多基金經(jīng)理認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)是暫時(shí)的，未來(lái)國(guó)內(nèi)友好的政策環(huán)境會(huì)對(duì)A股形成正面支撐，自購(gòu)基金有助于穩(wěn)定投資者情緒，培養(yǎng)長(zhǎng)期價(jià)值投資習(xí)慣，緩解因頻繁交易造成的不必要損失。

在上海一位基金公司人士看來(lái)，基金經(jīng)理自購(gòu)一般分為兩種情況：一種是從長(zhǎng)期投資視角出發(fā)，站在目前時(shí)點(diǎn)比較看好未來(lái)三年的投資機(jī)會(huì)；另一種是基金經(jīng)理管理規(guī)模較大，持有人較多，在基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)調(diào)整的過(guò)程中投資者積壓了不滿情緒，希望安撫投資者。

“基金經(jīng)理自購(gòu)最主要還是看好后市的投資機(jī)會(huì)，畢竟投資最核心的邏輯就是逆向投資，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)下跌就是買(mǎi)入之時(shí)。站在行業(yè)角度看，基金經(jīng)理本身就應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)自己的產(chǎn)品，如果一個(gè)基金經(jīng)理都不敢買(mǎi)自己的基金，首先說(shuō)明他對(duì)自身投資能力是缺乏自信的?！北本┮晃换鸸救耸扛侵毖?。

基金凈值“縮水” 自購(gòu)來(lái)提振信心

基金行業(yè)一直存在“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”的現(xiàn)象，在這兩年也明顯出現(xiàn)。

在前兩年演繹到極致的結(jié)構(gòu)性行情，給不少公募基金帶來(lái)較好業(yè)績(jī)，好業(yè)績(jī)也直接促進(jìn)基金規(guī)模快速膨脹，新基金“爆款”層出不窮，然而遇到市場(chǎng)調(diào)整之下，不少基金凈值遭遇損失，新基金發(fā)行遇到困難。在這一背景下，基金公司及基金經(jīng)理的自購(gòu)行為無(wú)疑是來(lái)提振信心。

基金君用一則數(shù)據(jù)來(lái)看，在2020年12月以來(lái)成立規(guī)模在50億以上的權(quán)益基金來(lái)看，在全部115只基金中，只有26只是正收益，占比僅22.6%。而發(fā)行規(guī)模在100億以上（含99億產(chǎn)品）的權(quán)益基金更是只有3只為正收益，占比僅15%?？梢哉f(shuō)，大部分參與基金新發(fā)的投資者，若沒(méi)有任何操作的話，是處于虧損狀態(tài)。

具體來(lái)看，虧損幅度在“0-10%”、“10-20%”的占據(jù)主流。從2020年12月以來(lái)成立規(guī)模在50億以上的權(quán)益基金中，凈值損失在“0-10%”、“10-20%”、“20-30%”的產(chǎn)品達(dá)到42只、31只、14只，這三項(xiàng)占比分別為36.5%、26.9%、12.17%。

目前這一自購(gòu)行為，也是選擇和投資者站在一起共同面對(duì)市場(chǎng)。

上海一位銀行渠道經(jīng)理表示，去年不少新發(fā)基金目前仍處于虧損狀態(tài)，個(gè)別產(chǎn)品虧損幅度并不低，部分基金公司今年的主要任務(wù)就是重塑品牌形象，基金經(jīng)理自購(gòu)也是負(fù)責(zé)任的一種表現(xiàn)，畢竟拿出真金白銀申購(gòu)，也會(huì)對(duì)基金經(jīng)理形成約束力。

“盡管此次部分新基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大回調(diào)，身處一線的銷(xiāo)售渠道壓力很大，但除非是渠道定制基金，否則很難直接影響到基金經(jīng)理的自購(gòu)行為?！鄙虾Ｒ晃换鸸救耸勘硎?。不過(guò)，他認(rèn)為，基金經(jīng)理自購(gòu)能在一定程度上提振市場(chǎng)信心，但對(duì)于安撫渠道起不到實(shí)質(zhì)性的作用，畢竟客戶最在意的還是基金是否賺錢(qián)。

基金自購(gòu)是“抄底信號(hào)”么？

很多投資者有疑問(wèn)：基金公司和基金經(jīng)理的自購(gòu)潮意味著什么？是否是“抄底信號(hào)”？基金君從業(yè)內(nèi)了解到，自購(gòu)行為可以視作是機(jī)構(gòu)投資者的一種布局思路，可以看做是一個(gè)領(lǐng)先信號(hào)，但不意味著可以作為擇時(shí)指標(biāo)，投資者仍需要理性對(duì)待。

“從本質(zhì)上說(shuō)，無(wú)論基金經(jīng)理自購(gòu)還是基金公司或者投資人加倉(cāng)申購(gòu)，都屬于資金面的邊際變化。通常資金面的變化還不一定和底部重合，有些會(huì)提早于底部，有些會(huì)滯后于底部，這取決于資金本身的投資風(fēng)格?！鄙鲜龌鸸就顿Y人士表示。

他進(jìn)一步表示，對(duì)于專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理人，通常其申購(gòu)的時(shí)間是早于底部的，因?yàn)樗麄兊呐袛嘁话闶腔谖磥?lái)盈利增長(zhǎng)為主，有一定的領(lǐng)先性。而市場(chǎng)上投資人的大規(guī)模申購(gòu)則通常會(huì)滯后于底部才出現(xiàn)，甚至在基金已經(jīng)上漲很多的時(shí)候才出現(xiàn)，因?yàn)榇蟛糠值氖袌?chǎng)參與者是跟隨趨勢(shì)，追漲殺跌的。所以可以把自購(gòu)看作一個(gè)領(lǐng)先的信號(hào)。

晨星基金分析師吳雪艷也認(rèn)為，基金公司在市場(chǎng)冷清或者市場(chǎng)向好的時(shí)候都可能進(jìn)行自購(gòu)。在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，自購(gòu)可以提升信心、增強(qiáng)投資人購(gòu)買(mǎi)意愿。而市場(chǎng)向好時(shí)，基金公司也會(huì)將自購(gòu)看作增加自有資金額外收益的一種方式。

而在池云飛看來(lái)，短期來(lái)看，外部地緣政治因素?cái)_動(dòng)或?qū)⒊掷m(xù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策紅利還未完全見(jiàn)效。雖然公募基金開(kāi)啟自購(gòu)潮時(shí)，市場(chǎng)曾出現(xiàn)過(guò)筑底，但也并非每次都是底部。自購(gòu)行為確實(shí)在一定程度上表明一些基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)前估值的認(rèn)可，但不能直接作為擇時(shí)指標(biāo)使用，投資者仍要理性看待這一現(xiàn)象，投資仍要以長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置為主，不要盲目跟風(fēng)。

上海一位基金公司人士表示，若是一些均衡風(fēng)格且長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理自購(gòu)，比較能夠說(shuō)明他看好未來(lái)幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)，也有一些基金經(jīng)理自購(gòu)除了投資層面的考量，還有安撫投資者的因素。因此，投資者對(duì)于基金經(jīng)理的自購(gòu)行為需要認(rèn)真分辨。

北京一位基金公司人士更是直言，站在投資者角度看，經(jīng)過(guò)這輪市場(chǎng)調(diào)整，大家應(yīng)該明白投資中沒(méi)有常勝將軍，往往當(dāng)大家發(fā)現(xiàn)某一個(gè)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)特別好的時(shí)候，很可能適合他這類(lèi)投資風(fēng)格的資產(chǎn)已經(jīng)不便宜了。

作為成熟投資者，應(yīng)該做好大類(lèi)資產(chǎn)配置、分散投資，切記不要一味追漲，追捧市場(chǎng)上的短期明星，而到了市場(chǎng)相對(duì)低位又不敢布局，這樣很容易帶來(lái)不好的投資體驗(yàn)?；鸸?、渠道、媒體也要反思過(guò)往一兩年的“造星”氛圍，事實(shí)上，能夠適應(yīng)市場(chǎng)所有投資風(fēng)格的基金經(jīng)理是不存在的。