“麻辣燙第一股”要來(lái)了。據(jù)港交所2月22日披露，上海楊國(guó)福企業(yè)管理(集團(tuán))股份有限公司(簡(jiǎn)稱“楊國(guó)福”)向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中信建投國(guó)際為獨(dú)家保薦人。此次募集資金將用于升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施、加強(qiáng)研發(fā)能力、拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)等用途。

麻辣燙有多賺錢？招股書顯示，在2019年、2020年及2021年前九個(gè)月，楊國(guó)福收入分別達(dá)到11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期利潤(rùn)分別達(dá)到1.81億元、1.69億元和2.02億元。

全國(guó)有5783家餐廳

楊國(guó)福成立于2003年，歷經(jīng)19年的發(fā)展，公司通過(guò)對(duì)中華美食麻辣燙的創(chuàng)新和改良的投入，以及通過(guò)運(yùn)用統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化、易拓展的加盟經(jīng)營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)遍布全國(guó)并觸達(dá)海外的餐廳布局，向世界展示出中華美食麻辣燙的美好。此

自2021年初起，有賴于楊國(guó)福的餐廳網(wǎng)絡(luò)、品牌聲譽(yù)和供應(yīng)鏈能力等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司戰(zhàn)略性地拓展零售業(yè)務(wù)，開(kāi)始提供與麻辣燙相關(guān)的零售產(chǎn)品，包括方便產(chǎn)品及復(fù)合調(diào)味料。

截至2021年9月30日，“楊國(guó)?！逼放破煜鹿灿?783家餐廳，包含位于上海的3家自營(yíng)餐廳，5759家遍及中國(guó)31個(gè)省市的加盟餐廳，以及布局在澳大利亞、加拿大、韓國(guó)、美國(guó)、日本和新加坡的21家海外加盟餐廳。

2020年，按商品交易總額劃分的中國(guó)麻辣燙品牌前五大從業(yè)者的總市場(chǎng)份額為10.2%。根據(jù)弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數(shù)量計(jì)算，楊國(guó)福在中國(guó)的中式快餐市場(chǎng)中均排名第一。按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的收入、商品交易總額以及餐廳數(shù)量計(jì)算，楊國(guó)福在中國(guó)的麻辣燙市場(chǎng)中排名第一。

麻辣燙有多賺錢？招股書顯示，在2019年、2020年及2021年前九個(gè)月，楊國(guó)福收入分別達(dá)到11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期利潤(rùn)分別達(dá)到1.81億元、1.69億元和2.02億元。盡管自2020年初以來(lái)受到新冠疫情及其變種爆發(fā)的影響，但楊國(guó)福加盟餐廳業(yè)務(wù)線產(chǎn)生的收入于往績(jī)記錄期持續(xù)增長(zhǎng)。

楊國(guó)福毛利率在過(guò)去三年持續(xù)增長(zhǎng)，2019年、2020年及2021年前九個(gè)月分別達(dá)到27.9%、28.7%和30.2%。毛利率增長(zhǎng)主要是由于餐廳運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)分部，尤其是加盟餐廳業(yè)務(wù)線的毛利率增加所致。加盟餐廳業(yè)務(wù)線的毛利率增加主要由于四川工廠的產(chǎn)量增加、新自產(chǎn)貨品的銷量增加以及成本控制所致。

收入來(lái)源看，楊國(guó)福主要通過(guò)加盟餐廳獲得收入，該項(xiàng)目在2021年前九個(gè)月占公司總收入的94.3%。加盟餐廳產(chǎn)生的收入主要來(lái)自加盟相關(guān)費(fèi)用和銷售統(tǒng)一采購(gòu)貨品。招股書顯示，如果公司無(wú)法維持和發(fā)展與加盟商的關(guān)系，或未能監(jiān)督和控制加盟餐廳的運(yùn)營(yíng)，則會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、聲譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

分地域看，楊國(guó)福加盟餐廳的主要收入來(lái)自二線城市和三線及以下城市，2021年前九個(gè)月分別占總收入的43.6%和39%。相比較之下，來(lái)自一線城市的收入占比不到20%。

家族控股企業(yè)

招股書顯示，楊國(guó)福的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自于嚴(yán)格把控的加盟模式、工業(yè)化供應(yīng)鏈、在線線下相融合的消費(fèi)體驗(yàn)、品牌效應(yīng)和資深專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)等方面。

股權(quán)機(jī)構(gòu)方面，楊國(guó)福是家族企業(yè)。上市前，楊氏家族、上海福果果（僱員激勵(lì)平臺(tái)）和上海圣恩福（第三方管理伙伴負(fù)責(zé)人激勵(lì)平臺(tái)）合共持有楊國(guó)福100%表決權(quán)。

楊國(guó)福董事會(huì)執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)楊國(guó)福擁有并有權(quán)控制公司約41.82%的表決權(quán)；其配偶朱冬波持有公司38.79%股份，其兒子楊興宇直接持有19.39%股份。楊氏家族三人為一致行動(dòng)人。

招股書顯示，楊國(guó)福計(jì)劃將IPO募集資金用于升級(jí)公司的生產(chǎn)設(shè)施，以支持公司的加盟餐廳業(yè)務(wù)線、豐富公司的品牌組合、擴(kuò)大公司的零售產(chǎn)品供應(yīng)以及抓住潛在的市場(chǎng)機(jī)遇(尤其是在麻辣燙價(jià)值鏈方面)；用于進(jìn)一步加強(qiáng)公司的研發(fā)能力，以及用于提升公司多領(lǐng)域的人才培養(yǎng)和維護(hù)；用于為公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展計(jì)劃撥資；全面升級(jí)公司的信息技術(shù)系統(tǒng)，實(shí)施公司的“五個(gè)在線”信息化建設(shè)藍(lán)圖；用于進(jìn)一步在公司運(yùn)營(yíng)的各個(gè)業(yè)務(wù)板塊及公司參與的所有市場(chǎng)提升并加強(qiáng)公司的品牌認(rèn)知度，以及進(jìn)一步發(fā)展公司的零售業(yè)務(wù)；加強(qiáng)公司的供應(yīng)鏈能力，如增強(qiáng)公司的物流及倉(cāng)儲(chǔ)能力；用于未來(lái)潛在戰(zhàn)略擴(kuò)張機(jī)遇；及一般企業(yè)及營(yíng)運(yùn)資金用途。

麻辣燙已發(fā)展為千億市場(chǎng)

值得注意的是，麻辣燙市場(chǎng)正發(fā)展成為中國(guó)快餐市場(chǎng)的重要分部。按商品交易總額之和計(jì)算，中國(guó)麻辣燙市場(chǎng)由2016年的約968億元增加至2019年的約1306億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為10.5%。

招股書顯示，受新冠疫情影響，按商品交易總額計(jì)算的麻辣燙市場(chǎng)規(guī)?？s小至1142億元，負(fù)增長(zhǎng)率為-12.5%。隨著新冠疫情逐漸受控，預(yù)期2025年按商品交易總額之和計(jì)算的估計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約1973億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.5%。

隨著供應(yīng)鏈的進(jìn)一步發(fā)展和對(duì)麻辣燙品牌的塑造，低線城市餐飲運(yùn)營(yíng)成為具龐大業(yè)務(wù)擴(kuò)張潛力的未來(lái)發(fā)展方向。2020年，中國(guó)三線及以下城市按商品交易總額計(jì)算的麻辣燙市場(chǎng)規(guī)模約為719億元，并預(yù)期于2025年按商品交易總額計(jì)算的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1292億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為12.4%。

除實(shí)體店消費(fèi)外，外賣是麻辣燙消費(fèi)的重點(diǎn)場(chǎng)景之一。麻辣燙本身具有適合以外賣送餐的若干優(yōu)勢(shì)，比如麻辣燙制備所需時(shí)間短，且每一份外賣的包裝方式一般比較簡(jiǎn)單和基本一致。中國(guó)麻辣燙外賣市場(chǎng)規(guī)模由2016年的約55億元急速上升至2020年的約348億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為58.5%，并預(yù)期市場(chǎng)規(guī)模于2025年達(dá)到700億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為15%。

連鎖加盟擴(kuò)張為麻辣燙品牌提供高速發(fā)展動(dòng)力。2020年，國(guó)內(nèi)麻辣燙市場(chǎng)的餐廳連鎖率約為22%，高于同年中國(guó)餐飲市場(chǎng)的餐廳連鎖率（約15.0%）。加盟模式目前為連鎖麻辣燙品牌采用的主要業(yè)務(wù)模式。2020年，連鎖麻辣燙市場(chǎng)按商品交易總額計(jì)算的市場(chǎng)規(guī)模為251億元，預(yù)期2025年達(dá)到約513億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.3%。